Sailun Group Co.Ltd(601058) ( Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Aspectos destacados de la inversión: la empresa anunció el informe trimestral de 2022, los tres primeros trimestres de 2022 la empresa logró ingresos operativos de 16.718 millones de yuanes, un aumento del 26,22% interanual; lograr el beneficio neto atribuible al público 1.065 millones de yuanes, un aumento del 6,24% interanual, las ganancias por acción de 0,35 yuanes. En el tercer trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 6.225 millones de yuanes, con un aumento del 35,52% interanual y del 10,56% interanual; el beneficio neto fue de 350 millones de yuanes, con un aumento del 17,17% interanual y del 10,91% interanual.
En el tercer trimestre, las ventas han experimentado un crecimiento más rápido y el rendimiento se ha mantenido estable. La compañía es una de las principales empresas de neumáticos de China, los productos incluyen neumáticos radiales totalmente de acero, neumáticos radiales semi de acero y neumáticos de teoría no pública, ampliamente utilizados en coches, autobuses, camiones, vehículos pesados, vehículos especiales, etc. En los tres primeros trimestres de este año, la producción y las ventas de neumáticos de la empresa fueron de 3.310 y 3.454,39 millones, con un descenso del 0,73 y un aumento del 3,22%, respectivamente. En el tercer trimestre, la producción y las ventas de neumáticos de la empresa fueron de 10.229000 y 12.182500 respectivamente, con un aumento del 6,80% en la producción y del 12,44% en las ventas. Desde la segunda mitad del año, la economía mundial se ha visto sometida a una mayor presión a la baja, la demanda de neumáticos en el mercado exterior ha sido descendente y los concesionarios han seguido desabasteciéndose. En esta circunstancia, el volumen de ventas de la empresa en el tercer trimestre logró un crecimiento frente al mercado, asegurando el crecimiento de los resultados de la empresa. En términos de precio, el precio medio de venta de los neumáticos de la compañía en los tres primeros trimestres fue de 443,03 RMB por neumático, lo que supone un aumento del 24,76% interanual, incluyendo un precio medio de 474,93 RMB por neumático en el tercer trimestre, con un aumento del 24,20% interanual y del 5,58% secuencial. El aumento del precio de venta se debió principalmente a la mejora de la combinación de productos y al aumento de los precios de las materias primas. Impulsados por el aumento del volumen y el precio, los ingresos de la empresa en el tercer trimestre alcanzaron los 6.225 millones de RMB, con un aumento del 35,52% interanual y del 10,56% secuencial.
En cuanto a la rentabilidad, el margen de beneficio bruto consolidado de la empresa en los tres primeros trimestres de 2022 fue del 17,99%, lo que supone un ligero descenso de 2,24 puntos porcentuales respecto al año anterior. El margen de beneficio bruto en el tercer trimestre fue del 17,55%, lo que supone un aumento de 0,21 puntos porcentuales en términos interanuales y una disminución de 1,77 puntos porcentuales en términos secuenciales. El ratio de gastos de la empresa en los tres primeros trimestres se situó en el 9,57%, lo que supone una disminución de 2,19 puntos porcentuales respecto al año anterior. Los precios del caucho natural, el caucho sintético, el negro de humo y el cordón de acero, que son las principales materias primas de la empresa, han subido en general desde este año. En el tercer trimestre, el precio global de las principales materias primas aumentó un 11,22% interanual y disminuyó un 0,97% interanual. Como resultado, la empresa obtuvo un beneficio neto de 1.065 millones de RMB en los tres primeros trimestres, un aumento del 6,24% interanual, incluyendo un beneficio neto de 350 millones de RMB en el tercer trimestre, un aumento del 17,17% interanual y un descenso del 10,91% secuencial.
2020 desde la segunda mitad del año, en la epidemia sobre el impacto de la logística marítima y la flexibilización monetaria mundial y otros factores para promover las empresas de neumáticos, el costo de las materias primas y los costos de envío aumentó bruscamente, formando una supresión de la rentabilidad, las empresas de neumáticos generalmente disminución de los márgenes de beneficio bruto. Desde este año, con la Reserva Federal que sigue subiendo los tipos de interés, la política monetaria mundial sigue endureciéndose, los precios de las materias primas comenzaron a bajar gradualmente. En el tercer trimestre, los precios de las materias primas de la empresa han empezado a bajar, y se espera que el futuro continúe a la baja. Además, los costes de transporte se han reducido rápidamente desde el segundo semestre del año y ahora han caído a mínimos históricos. Con el descenso de los costes de las materias primas y los gastos de envío, se espera que la rentabilidad de la empresa aumente en el futuro.
Los proyectos en el extranjero avanzan a buen ritmo y el aumento de la capacidad de producción contribuye a mantener el crecimiento. En los últimos años, la empresa ha construido a través de una serie de bases de producción en Vietnam, Camboya y otros lugares, y a través de la rápida expansión de la capacidad de producción en el extranjero, ha logrado un aumento de la cuota de mercado global y un rápido crecimiento en el rendimiento. En el contexto de la doble ofensiva estadounidense, las bases de producción de la empresa en el sudeste asiático tienen importantes ventajas. En el futuro, la capacidad de producción de la empresa seguirá aumentando, impulsando el crecimiento de los resultados. La empresa ha anunciado recientemente que tiene la intención de recaudar fondos a través de la emisión de bonos convertibles para la producción anual de 3 millones de juegos de neumáticos radiales de acero, 1 millón de juegos de neumáticos radiales de acero y 50.000 toneladas de proyecto de neumáticos fuera de carretera en Vietnam y 9 millones de juegos de neumáticos radiales de acero en Camboya, acelerando la disposición de los proyectos en el extranjero y promoviendo la expansión de la capacidad de producción en el extranjero. Además, la empresa ha construido una serie de proyectos de producción en Qingdao, Dongying, Weifang y otros lugares, y hay un mayor margen para aumentar la capacidad de producción en el futuro.
En los últimos años, impulsada por las ventajas de los costes, la cuota de mercado mundial de las empresas de neumáticos chinas ha ido en aumento, pasando del 5% en 2002 al 17% en la actualidad. Con el progresivo aumento de la industria automovilística china, se espera que el rápido crecimiento de las exportaciones de automóviles impulse el mercado nacional de neumáticos. La capacidad de producción futura de la empresa fuera de China tiene una gran expansión, la escala y las ventajas de costo para consolidar aún más, se espera que ayude al crecimiento sostenido de rendimiento.
Previsión de beneficios y valoración de la inversión: se espera que la empresa obtenga en 2022 y 2023 unos beneficios por acción de 0,50 yuanes y 0,76 yuanes, a un precio de cierre del 14 de noviembre de 9,26 yuanes, el PE era de 18,43 veces y 12,18 veces. La valoración de la empresa es razonable y, dada su posición en el sector, se le otorga una calificación de inversión de “mantener”.
Riesgos: el progreso de los nuevos proyectos no es el esperado, los precios de las materias primas suben mucho, los cambios políticos
