Anhui Guangxin Agrochemical Co.Ltd(603599) ( Anhui Guangxin Agrochemical Co.Ltd(603599) )
Líder del segmento de plaguicidas de fotogasificación
La compañía es la mayor empresa de pesticidas y productos químicos intermedios a base de fosgeno de China. Con una capacidad de producción de fotogases de 68.000 toneladas/año y una capacidad autorizada de 320000 toneladas/año, cuenta con los recursos de fotogases más favorables entre las empresas chinas de pesticidas. Apoyándose en los recursos de fosgeno, la empresa ha dispuesto tres grandes productos plaguicidas, el carbendazim, el metiocarb y el dicuat, además de 20.000 toneladas de glifosato. Desde su cotización en 2015, el rendimiento de la empresa ha crecido rápidamente, con un aumento de los ingresos de 1.325 millones de RMB a 5.550 millones de RMB, con una CAGR del 27,0%, y un aumento del beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 130 millones de RMB a 1.479 millones de RMB entre 2015 y 2021, con una CAGR del 49,9%. La empresa dispone de abundante efectivo, con 3.330 millones de RMB en fondos monetarios y 4.390 millones de RMB en activos financieros comerciales a finales del tercer trimestre de 2022, la empresa tiene una buena base financiera para la expansión.
Los productos en stock de la empresa tienen un patrón competitivo estable y unos intermedios perfectos
Los productos existentes de la empresa tienen una capacidad de producción líder en la industria, y los productos intermedios se han perfeccionado. Apoyándose en los abundantes recursos de fosgeno, la empresa cuenta con 18.000 toneladas de carbendazim, 0,6 millones de toneladas de tiofanato-metilo y 10.000 toneladas de diquat, con una capacidad de producción líder en la industria. La empresa también ha completado la disposición de 300000 toneladas de sosa cáustica de membrana iónica y 200000 toneladas de o-(p)-nitroclorobenceno en la fase previa, realizando el suministro independiente de materias primas básicas y productos intermedios como el cloro, el fosgeno, el o-nitroclorobenceno, la o-fenilendiamina y la 3-4 dicloroanilina (en construcción), con importantes ventajas de integración de la cadena industrial.
Abundantes proyectos en construcción y entrada en productos farmacéuticos intermedios, con amplio potencial de crecimiento
La empresa se está introduciendo en el sector de los productos farmacéuticos intermedios a través de fusiones y adquisiciones y del crecimiento orgánico. Por un lado, la empresa adquirió el 70% de la participación en Shixing Pharmachem, que posee 46.700 toneladas de p-nitroclorobenceno, 23.300 toneladas de o-nitroclorobenceno y 18.000 toneladas de p-aminofenol; por otro lado, la empresa cambió el proyecto previsto de 3.000 toneladas de piraclofenoxurón por el de 40.000 toneladas de p-aminofenol, para ampliar la producción de p-nitroclorobenceno y aumentar el valor añadido de los productos. Se espera que el proyecto de tiametoxam de 5.000 toneladas entre en funcionamiento a finales de 2022, y el de indoxacarb de 1.000 toneladas/año se completará a finales de 2022 y entrará en funcionamiento en la primera mitad de 2023. Además, están en marcha 2.000 toneladas/año de pirimetanil, 2.000 toneladas/año de ciromazina y 40.000 toneladas/año de para-aminofenol.
Previsión de beneficios y valoración: el nivel de beneficios de la empresa muestra resistencia, los precios de las materias primas de los productos plaguicidas retroceden proporcionalmente más que la proporción de retroceso de los productos, superpuesto a las ricas reservas de proyectos en construcción de la empresa, incluyendo las materias primas de los plaguicidas y los proyectos de productos farmacéuticos intermedios, se espera que el beneficio neto atribuible de 20222023/2024 sea de 2.415, 2.763, 3.080 millones de yuanes, BPA de 3,71, 4,25, 4,74 Somos optimistas en cuanto a los excelentes recursos de fotogás de la empresa y la ventaja de costes que aporta la disposición de la cadena industrial integrada, y mantenemos la calificación de “comprar”.
Riesgos: Riesgo de disminución del precio del producto, riesgo de aumento del precio de la materia prima, el progreso de los proyectos en construcción no es el esperado, riesgo de que la demanda posterior sea menor de lo esperado, riesgo de que la extensión de la cadena industrial del benceno nitroclorado sea menor de lo esperado.
