Everbright Huaxin (688048)
Lo más destacado de la inversión.
El chip láser semiconductor líder en China, con una CAGR de ingresos del 66,82% de 2018 a 2021. Fundada en 2012, Everbright Huaxin se dedica a la I+D, al diseño y a la fabricación de chips láser de semiconductores, y sus principales productos incluyen la serie de tubos simples de alta potencia, la serie de barras de alta potencia, la serie de VCSEL de alta eficiencia y la serie de chips de comunicación óptica, de los cuales la serie de tubos simples de alta potencia y la serie de barras de alta potencia representarán más del 97% de los ingresos de 2018 a 2021. Con el negocio de chips láser de semiconductores de alta potencia como punto de apoyo, Everbright Huaxin ha ampliado su negocio de chips VCSEL y de chips de comunicaciones ópticas de forma horizontal y ha extendido su desarrollo de dispositivos, módulos y productos láser de semiconductores directos de forma vertical, y es la principal empresa de chips láser de semiconductores de China con el nivel tecnológico más alto del mundo para los productos de chips de tubos individuales de láser de semiconductores y de chips de barras de láser de semiconductores. 2021, la empresa tendrá unos ingresos de 429 millones de RMB y unos ingresos atribuibles Beneficio neto de 115 millones de RMB, CAGR de ingresos del 66,82% de 2018 a 2021, con una alta tasa de crecimiento de los ingresos operativos.
Se espera que el negocio de los chips láser de alta potencia se beneficie del aumento de la tasa de localización y de la aplicación de sensores para ampliar el espacio de mercado de los VCSEL. Según el prospecto de Everbright Huaxin, la cuota de mercado de la empresa en el mercado de chips de semiconductores de alta potencia fuera de China es del 13,41% y del 3,88% respectivamente, siendo la primera cuota de mercado en China. Láseres de alta potencia en el equipo de procesamiento de láser aguas abajo, la investigación científica, militar, la demanda de campo médico biológico es alta en los últimos años, básicamente mantener un crecimiento de alrededor del 10%, la tendencia se espera que continúe, de acuerdo con las estimaciones de prospección Everlight Huaxin, la industria de semiconductores láser de alta potencia en 2020 el tamaño del mercado mundial de 61,503 millones de yuanes, el tamaño del mercado chino de 17,774 millones de yuanes, la industria de semiconductores láser de alta potencia chip mercado mundial La tasa de localización del láser de fibra de alta potencia creció del 0,80% al 57,85% en 20132020, y todavía hay un gran margen de mejora en comparación con la tasa de localización del 99,54% en 2020 para el láser de fibra de baja potencia, y se espera que la empresa se beneficie del aumento de la tasa de localización del chip láser semiconductor de alta potencia. Se espera que el negocio de VCSEL de la empresa se beneficie del aumento de la demanda de LIDAR para automóviles y del uso generalizado de la tecnología de detección 3D. Según Yole, se espera que el tamaño del mercado mundial del láser VCSEL crezca de 1,14 mil millones de dólares a 2,646 mil millones de dólares en 20202025, con una CAGR del 18,35%; el LIDAR de vehículos descendente y la tecnología de detección 3D son los principales impulsores del crecimiento de VCSEL, y según nuestro pronóstico, se espera que el mercado mundial de LIDAR de vehículos alcance una CAGR del 133,37% de 2021 a 2025. 133,37%, según la previsión de Yole el mercado de la detección 3D 20192025 CAGR se espera que alcance el 20%.
El modelo IDM tiene ventajas de eficiencia en I+D y de producción en masa, y la empresa sigue promoviendo la industrialización del VCSEL. Everbright Huaxin es un fabricante de IDM que domina la tecnología central de los eslabones clave de la cadena industrial. Es la primera empresa de China y la segunda del mundo en introducir una línea de integración vertical de obleas de chip semiconductor de alta potencia de 6 pulgadas, y su capacidad de producción y sus costes han mejorado considerablemente tras la introducción de la línea de 6 pulgadas. Los chips monotubo de alta potencia de 190230μm de ancho de barra de la empresa tienen una potencia de salida de 30W y una eficiencia de conversión electro-óptica del 63%; los chips de barra de alta potencia de 100μm y 200μm de ancho de barra pueden alcanzar una salida láser continua de 100W y 200W y una salida láser cuasi-continua de 300W y 700W respectivamente, con una eficiencia de conversión electro-óptica máxima del 63%; los parámetros de rendimiento están en el nivel líder de la industria. La empresa cotizó en el Consejo de Ciencia y Tecnología el 1 de abril de 2022, recaudando un total de 1.348 millones de yuanes, de los cuales 599 millones de yuanes para la construcción de chips láser de alta potencia, dispositivos y proyecto de expansión de la capacidad de los módulos, después de su finalización se espera lograr un promedio anual de 1.168 millones de yuanes de nuevos ingresos operativos; 305 millones de yuanes para la construcción de láser semiconductor de cavidad vertical (VCSEL) y proyecto de industrialización de chips láser de comunicación óptica. Una vez completado, se espera que el proyecto alcance una media de ingresos anuales de 288 millones de RMB; 144 millones de RMB se destinarán a la construcción del centro de I+D para reforzar continuamente la capacidad innovadora de I+D y la competitividad básica de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Changguang Huaxin es la principal empresa de chips láser semiconductores de China y se espera que siga beneficiándose del aumento de la tasa de localización de chips láser semiconductores en el futuro. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 20222024 alcance los 134211/318 millones de yuanes, lo que corresponde a un PE de 20222024 de 104/66/44 veces, respectivamente, primera cobertura, damos la calificación de “comprar”.
Riesgos: Riesgo de disminución de las existencias, riesgo de que la penetración de nuevas tecnologías no cumpla las expectativas, riesgo de disminución del precio de los productos, riesgo de aumento de la competencia en el mercado, riesgo de que la expansión de la producción no progrese como se esperaba.
