Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) ( Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
Eventos.
(1) La Compañía emitió una oferta pública de bonos convertibles, proponiendo emitir 10.000 millones de RMB de bonos convertibles, después de deducir los costes de emisión, los ingresos netos se utilizarán para proyectos de construcción de líneas de producción de áridos de arena y grava, proyectos de mejora y actualización de la tecnología verde e inteligente del cemento y reembolso de deudas con intereses y reposición del capital de trabajo, etc.
(2) La empresa tiene la intención de integrar sus filiales a todos los niveles en 14 sociedades regionales de gestión mediante la transferencia/adquisición de capital, la transferencia, la ampliación/reducción de capital y el nuevo establecimiento de acuerdo con las divisiones regionales.
(3) La Compañía publicó su tercer informe trimestral de 2022 y logró unos ingresos operativos de 98.608 millones de RMB en los tres primeros trimestres de 2022, lo que representa un descenso interanual del 16,76%; un beneficio neto atribuible de 4.054 millones de RMB, lo que representa un descenso interanual del 58,99%; de los cuales, los ingresos operativos de 33.163 millones de RMB se lograron en el tercer trimestre de 2022, lo que representa un descenso interanual del 22,30%; un beneficio neto atribuible de 570 millones de RMB, lo que representa un descenso interanual del 83.84%.
Los fundamentos de la industria han tocado fondo, se centran en la reparación de la demanda tardía
La empresa obtuvo unos ingresos operativos de 28.257/37.188/33.163 millones de yuanes en el primer trimestre de 2022, con un descenso del 1,77%/20,96%/22,24% interanual, respectivamente; un beneficio neto atribuible a la madre de 10,23/24,60/570 millones de yuanes, con un descenso del 23,39%/50,71%/83,97% interanual, respectivamente. Según la Oficina Nacional de Estadística, de enero a septiembre de 2022, la producción nacional de cemento fue de 1.563 millones de toneladas, con un descenso del 12,50% interanual; la producción de cemento de Xinjiang fue de 33,66 millones de toneladas, con un descenso del 22,14% interanual. La producción nacional de cemento del tercer trimestre fue de unos 68,6 millones de toneladas, con un descenso del 7,10% interanual, y del 0,66% respecto al segundo trimestre; la producción de cemento de Xinjiang fue de 14,7 millones de toneladas, con un descenso del 15,27% interanual. y un 7,51% menos que en el segundo trimestre. Según la Asociación China de Productos de Hormigón y Cemento, de enero a septiembre de 2022, el país produjo 2.200 millones de m3 de hormigón, lo que supone un descenso del 11,8% interanual. El aparente descenso de la demanda de cemento y hormigón durante el año se vio afectado principalmente por el escaso rendimiento del sector inmobiliario de nueva construcción, el retraso en el inicio de los principales proyectos de infraestructuras, afectados por la distribución multipunto de la epidemia, y el debilitamiento de la demanda de cemento. Según las noticias de la Agencia de Noticias Xinhua 202211/10, el Ministerio de Finanzas emitió recientemente una serie de fondos presupuestarios de 2023 por adelantado para apoyar la planificación local y la implementación de los trabajos relacionados con 2023 por adelantado. Entre ellos, las autoridades financieras centrales han emitido 148500 millones de yuanes por adelantado para promover las subvenciones a la revitalización rural, y 94.100 millones de yuanes para ayudar a las localidades a planificar con antelación la aplicación de los fondos para la construcción de proyectos de conservación del agua de 2023. Se espera que el desembolso temprano de los fondos promueva la carga de trabajo física de los proyectos clave sobre el terreno, y se espera que se reponga la demanda de cemento.
Los altos precios del carbón arrastran los resultados, se espera que el pico de producción del cuarto trimestre apoye los precios
Desde el punto de vista del precio, según el tercer trimestre el precio medio nacional del cemento a granel PO42.5 es de 377 yuanes/tonelada, lo que supone un descenso del 10,3% interanual y del 14,85% en ringgit. Nivel de rentabilidad, 2022T1-T3 margen bruto / margen neto fueron 16,64% / 4,45%, abajo 7,73 / 5,62pct interanual, Q3 solo trimestre margen bruto de 13,10%, abajo 10,91 / 5,01pct interanual / ringgit; margen neto de 1,37%, abajo 8,31 / 6,12pct interanual / ringgit. nivel de rentabilidad declinar más Según el anuncio de la empresa, el precio medio de compra del carbón en 2022H1 fue de 1.159 RMB por tonelada, un 16,4% más alto que el precio medio de compra de 996 RMB por tonelada en 2021; además, el aumento de los inventarios debido a la escasa demanda descendente puso los precios del cemento bajo presión, siendo la media trimestral del ratio de almacenamiento de cemento nacional en el tercer trimestre del 68,09%, un 12,15 pct más alto que el mismo periodo del año pasado. Con la puesta en marcha del pico de producción de invierno en la industria del cemento en el cuarto trimestre, se espera que los inventarios de cemento se agoten, lo que a su vez apoyará los precios del cemento.
Integración interna y ajuste estructural para mejorar la eficiencia de la gestión y reforzar la ventaja de escala
En términos de flujo de caja, el ratio de caja neta de la compañía para el primer trimestre de 2022 fue del 233,5%, un aumento del 76,2% interanual, y el ratio de efectivo recibido/efectivo pagado fue del 98,0%/82,4%, un descenso del 3,2/8,8% interanual. el descenso del ratio de efectivo recibido y el aumento del ratio de efectivo pagado reflejan el mayor poder de negociación de la compañía en las fases anteriores y posteriores de la cadena industrial, y la ventaja de la compañía de tener la mayor capacidad de producción de cemento en China y una elevada cuota de mercado en muchas regiones. Se ha destacado la ventaja de la empresa de tener la mayor capacidad de producción de cemento de China y una elevada cuota de mercado en muchas regiones. En cuanto a la ratio de gastos, la empresa ha registrado un 10,94% durante el primer trimestre de 2022, con un ligero aumento de 0,68 puntos porcentuales en relación con el año anterior; entre ellos, la ratio de gastos de ventas, gestión, investigación y desarrollo y financieros fue de 1,21%/5,28%/1,19%/3,26%, -0,54/+0,58/+0,28/+0,36 puntos porcentuales en relación con el año anterior, respectivamente. La empresa anunció el 29 de octubre de 2022 que tiene la intención de consolidar sus filiales a todos los niveles en 14 empresas de gestión regional mediante la transferencia/adquisición de capital, la transferencia, la ampliación/reducción de capital y el nuevo establecimiento según las regiones. La entidad legal de cada empresa de gestión regional será directamente propiedad de la Compañía, haciendo la unificación de los derechos de gestión y el patrimonio, haciendo coincidir el capital registrado con la escala de los activos, la capacidad de producción y el valor de la producción, y mejorando la calidad de operación general de la Compañía. La integración y optimización internas de la empresa mejorarán la eficacia de la gestión y sentarán las bases para la posterior centralización de las compras y una mayor reducción de costes.
Propuesta de emisión de bonos convertibles para la mejora de la tecnología del cemento y el desarrollo de la integración de la cadena industrial
La empresa tiene la intención de emitir 10.000 millones de yuanes de bonos convertibles, además de la amortización de los pasivos que devengan intereses, los ingresos se invertirán en 11 proyectos de activos fijos, todos ellos centrados en la construcción de líneas de producción de áridos de arena y grava, la reforma y la actualización de la tecnología inteligente verde del cemento. 2022H1, la empresa logró unas ventas de 50,25 millones de toneladas de áridos, un aumento del 49,46% interanual; unos ingresos de 2.423 millones de yuanes, un aumento del 49,58% interanual. El margen bruto del negocio de los áridos fue del 47,36%, mientras que el margen bruto del clinker de cemento/mezcla comercial fue del 18,32%/13,63% en el mismo periodo. Esperamos que el proyecto de emisión de bonos convertibles añada 104 millones de toneladas de capacidad de agregados, y que la escala de la capacidad de agregados de la empresa alcance los 200 millones de toneladas; promover la empresa para lograr la integración y el emparejamiento de la cadena vertical de la industria, desde la minería hasta el clinker, el cemento, el agregado de arena y grava y el hormigón comercial; formar recursos de alta calidad para complementarse. Se espera que los elevados atributos del beneficio bruto de los áridos aporten nuevos puntos de crecimiento de los beneficios para la empresa. Además, la empresa promueve activamente el ahorro de energía y la reducción de carbono en la industria del cemento, la transformación verde e inteligente de la línea de producción de cemento. 2022H1, la empresa de horno de cemento co-disposición de 633500 toneladas, la generación de energía fotovoltaica 8.175400 grados, la producción de clinker bajo en carbono 40.500 toneladas. La transformación técnica del proyecto de emisión de bonos convertibles se destina principalmente a las líneas de producción de Xuzhou (Jiangsu) y Zaozhuang (Shandong), que son dos zonas de disposición clave de la empresa; basándose en la línea de producción de clinker madura de la empresa, la transformación técnica de la capacidad de molienda de cemento original mejorará el nivel ecológico de la línea de producción de cemento, reducirá el consumo de energía, aumentará la tasa de autoutilización del clinker y mejorará la eficiencia de la producción.
Se ha introducido el programa “Carbon Peak” para la industria de los materiales de construcción y se espera que se siga optimizando el modelo de suministro de cemento
Recientemente, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información y otros cuatro departamentos publicaron conjuntamente el “Plan de Implementación del Pico de Carbono para la Industria de los Materiales de Construcción”, que requiere que la industria del cemento reduzca continuamente la intensidad de las emisiones de carbono durante el período del “14º Plan Quinquenal”, y que reduzca el nivel de consumo de energía integral de los productos de la unidad de clinker de cemento en más de un 3%; que aplique estrictamente la política de sustitución de la capacidad, que aumente el control del exceso de capacidad y que frene decididamente la adición ilegal de La capacidad total de producción se mantendrá en un rango razonable; se tomarán diferentes medidas de control y precisión para organizar los picos de producción, etc. Según la Red de Cemento de China, en 2021, la capacidad nacional de producción de clinker de cemento de 1.843 millones de toneladas, 21 nuevas líneas de clinker se pusieron en producción durante el año, con una capacidad total de 31,837 millones de toneladas; en comparación con 2020, la nueva capacidad de producción disminuyó en 5,797 millones de toneladas. 2022H1, 9 nuevas líneas de clinker se pusieron en producción en todo el país, principalmente en el este de China y el sur de China, con una capacidad total de 16,1 millones de toneladas, un aumento del 4,93% en comparación con el mismo período del año pasado. 4,93%, la parte nueva es principalmente capacidad de sustitución. Creemos que el fondo de “doble carbono”, la industria del cemento en las limitaciones de la oferta de la aplicación de las normas y la aplicación seguirá apretando, lo que requiere una reducción en el consumo de energía por unidad y las emisiones de carbono se espera que se incluya en los costos de transacción, promoverá la capacidad hacia atrás de las pequeñas y medianas empresas para acelerar la liquidación, el líder de cemento de la concentración regional, el poder de negociación resultante y el costo Se espera que el consiguiente aumento del poder de negociación y de la capacidad de transmisión de costes mejore la rentabilidad de los líderes del sector del cemento.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión
La Compañía tiene la mayor capacidad de producción de clinker de cemento, hormigón comercial y áridos de China, y es la mayor empresa cementera de China con una cadena industrial completa y una disposición nacional. La cuota de mercado y la posición de la marca de la empresa están a la cabeza del sector en la mayoría de las regiones, como el este de China, el centro de China, el sur de China, el suroeste de China y Xinjiang. A corto plazo, los resultados de la empresa se ven presionados por el descenso de la demanda de la industria y los elevados precios del carbón, pero somos optimistas en cuanto a que los subsiguientes proyectos de infraestructuras recuperarán la demanda de cemento para reparar los resultados de la empresa. A medio y largo plazo, se espera que se optimice el patrón de suministro de la industria del cemento y se ponga de manifiesto la posición de liderazgo de la empresa. La empresa es el núcleo del sector cementero de CNBM y tiene previsto pagar nada menos que un 50% de dividendos en efectivo de 2022 a 2024, lo que la convierte en un activo de alta calidad que merece la pena asignar al ciclo. Esperamos que el beneficio neto de la empresa entre 2022 y 2024 sea de 5.384/7.053/8.120 millones de RMB y que el BPA sea de 0,62/0,81/0,94 RMB por acción. La primera vez que se cubre, da la calificación de “Recomendable”.
Advertencia de riesgo
Riesgo de que disminuya significativamente el crecimiento de las inversiones en infraestructuras e inmobiliarias; que los precios del carbón sigan subiendo por encima de las expectativas; que el desarrollo de las actividades integradas en la cadena de la industria del cemento, como los áridos, sea menor de lo previsto; que la optimización del modelo de suministro de la industria del cemento sea menor de lo previsto.
