Nanjing Sunlord Electronics Corporation Ltd(300975) ( Nanjing Sunlord Electronics Corporation Ltd(300975) )
Puntos destacados del informe.
Distribuidor líder de componentes electrónicos en China con una rápida expansión de la escala de negocio
Fundada en 1999, la empresa es uno de los principales distribuidores de componentes electrónicos de China, y entre sus principales clientes se encuentran fabricantes de productos electrónicos en los campos de la comunicación en red, la electrónica del automóvil, el control industrial y la electrónica de consumo. Bajo la tendencia de la sustitución doméstica acelerada, la Compañía ha aprovechado la oportunidad del aumento de las marcas nacionales de calidad y ha ampliado rápidamente su escala de negocios.En 20172021, la CAGR de ingresos de la Compañía alcanzó el 33,75% y la CAGR de beneficios netos no maternos alcanzó el 28,71%.En 2022, los tres primeros trimestres por la epidemia a corto plazo, los ingresos de la Compañía de 4.382 millones de yuanes, un aumento del 13,56% interanual; maternos El beneficio neto es de 118 millones de yuanes, y se espera que el siguiente repunte sea gradual.
Mejora significativa del flujo de caja y un ciclo de capital virtuoso para apoyar el crecimiento futuro
En respuesta al impacto del retraso en el flujo de caja de la industria, la empresa ha tomado medidas tanto internas como externas para garantizar el crecimiento a largo plazo. En primer lugar, la empresa ha establecido un completo sistema de control de las cuentas por cobrar, que ha mejorado eficazmente la eficiencia de la devolución y ha reducido el riesgo de inventario, y el nivel de rotación de los activos ha mejorado constantemente. En segundo lugar, la empresa retiró sus cuentas por cobrar por adelantado para las necesidades de operaciones de capital con la ayuda de menores costes de financiación, formando un ciclo de capital virtuoso con cuentas por cobrar de corta edad y alta recuperación posterior, y controlando estrictamente la escala de financiación para evitar riesgos. A medida que ha aumentado la solidez general de la empresa, también se ha incrementado el importe de las facilidades de crédito bancario obtenidas, alcanzando los 2.204 millones de RMB a finales del segundo trimestre, lo que ha proporcionado fondos suficientes para mejorar su propia escala de operaciones.
Crecimiento continuo de la demanda de componentes electrónicos y amplio margen de crecimiento para los distribuidores locales
Con el rápido desarrollo de industrias como el 5G, la inteligencia artificial, el Internet de las Cosas, los equipos de automatización, los vehículos eléctricos y la cadena de bloques, la demanda de componentes pasivos como condensadores, inductores, resistencias y dispositivos de RF ha aumentado significativamente, lo que trae nuevas oportunidades de desarrollo para la industria de la distribución. El “Plan de Acción para el Desarrollo de la Industria de Componentes Electrónicos Básicos (20212023)” emitido por el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información propone que para 2023, las ventas totales de la industria de componentes electrónicos se esfuercen por alcanzar los 2,1 billones de RMB. La industria de distribución local de China se encuentra básicamente en un estado pequeño y disperso. Según los datos de Comercio Electrónico Internacional, en 2021, los ingresos combinados de los tres principales distribuidores locales de China son de 86.740 millones de yuanes, lo que supone sólo el 16,4% de los ingresos de los tres principales distribuidores del mundo, y los distribuidores locales tienen un amplio espacio de crecimiento en el futuro.
Enriquecimiento continuo de la línea de productos de los agentes, desarrollo multidimensional de los clientes y sectores industriales
(1) Fabricantes originales: La empresa ha acumulado muchas calificaciones de autorización de fabricantes originales de alta calidad, y ha obtenido la calificación de agente de más de 90 famosos fabricantes originales fuera de China, como TDK (Dongdanghua), Samsung (Samsung Electro-Mechanics), Yageo (Guojiu), Shenzhen Sunlord Electronics Co.Ltd(002138) , TE (Tyco), Leshan Radio, Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) , Changxin Storage, etc.
(2) Clientes: La empresa sigue desarrollando nuevos clientes en sectores emergentes como la electrónica del automóvil, las nuevas energías y los servidores. En el campo de las nuevas energías, los clientes principales de la empresa son Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) , WoMai shares y otras empresas de renombre; en el campo de la electrónica del automóvil, la empresa ha adquirido clientes de calidad como Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) , Weilai Auto, Zero Run Auto, WoSai Technology, DJI, China Auto Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) , Imboer, Jingwei Hengrun, etc.
Previsión de beneficios y asesoramiento en materia de inversiones
Junto con el auge de la industria china de componentes electrónicos, se espera que la empresa abra un amplio espacio de crecimiento con el viento del este de la sustitución nacional y la capacidad de respuesta rápida de la cadena de suministro. La previsión de ingresos de la empresa para 20222024 es de 5.935, 7.740 y 10.520 millones de RMB, el beneficio neto atribuible a la madre es de 156, 255 y 354 millones de RMB, y el BPA es de 0,25, 0,40 y 0,56 RMB por acción, lo que corresponde a un PE de 27,99, 17,16 y 12,35 veces. Desde su salida a bolsa, el PETTM de la empresa se sitúa principalmente entre 20 y 50 veces, lo que da a la empresa un PE objetivo de 25 veces en 2023, que corresponde a un precio objetivo de 10,00 yuanes. Primera recomendación, dar la calificación de “comprar”.
Advertencia de riesgo
El riesgo de cancelación o no renovación de la autorización de agente del producto; el riesgo de epidemia de neumonía COVID-19, etc.
