Escenario de Zhenhua (688439)
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Zhenhua Scenery publicó el informe del tercer trimestre de 2022: los tres primeros trimestres de 2022 lograron ingresos operativos de 575 millones de RMB, un aumento del 46,25% interanual, lograron un beneficio neto de 227 millones de RMB, un aumento del 45,66% interanual, y lograron un beneficio neto de 224 millones de RMB después de la deducción de la no-madre, un aumento del 42,1% interanual.
Lo más destacado de la inversión
Crecimiento constante de los resultados y excelente rentabilidad
El crecimiento de los ingresos de la empresa se debió principalmente a su continua expansión en el mercado y al lanzamiento de nuevos productos, que formaron nuevos puntos de crecimiento de los beneficios y aumentaron los pedidos de ventas. En el tercer trimestre se alcanzaron unos ingresos de 175 millones de RMB, un aumento del 38,98% interanual, y se logró un beneficio neto atribuible a la madre de 60,528 millones de RMB, un aumento del 38,12% interanual, y un beneficio neto atribuible a la madre de 58,206 millones de RMB después de deducciones, un aumento del 33,94% interanual. La rentabilidad de la empresa siguió manteniendo niveles excelentes, con un margen de beneficio bruto que alcanzó el 78,36% en los tres primeros trimestres, con un aumento del 4,7% interanual, y un margen de beneficio neto que alcanzó el 44,74%, con un aumento del 2,9% interanual, incluyendo un margen de beneficio bruto del 72,51% y un margen de beneficio neto del 36,3% en el tercer trimestre. Además, la inversión en I+D de la empresa alcanzó los 49.000 millones de RMB en los tres primeros trimestres, lo que supone un aumento del 96,5% interanual, debido principalmente al incremento de los proyectos de I+D, la continua introducción de destacados talentos técnicos de I+D, el aumento de los salarios del personal de investigación y el incremento de diversos gastos de los proyectos de I+D.
Empresa militar líder en CI analógico, que se beneficia de la velocidad de la tecnología de la información de la defensa nacional y de la resonancia de la sustitución nacional
Desde su creación, la empresa ha estado cultivando el mercado de CI militares, y sus principales productos incluyen la cadena de señales y el gestor de potencia, con más de 160 modelos, que se utilizan ampliamente en armas y equipos de diversos campos, como el aéreo, el de balas, el naval, el de flechas y el de vehículos, y pueden cumplir requisitos de alta fiabilidad, como zona de temperatura completa, larga vida útil, resistencia a la corrosión, resistencia a la irradiación y resistencia a los golpes. La empresa cuenta con sólidas reservas técnicas y capacidades de embalaje y prueba en el desarrollo de amplificadores de alta fiabilidad, y es uno de los modelos de producto más completos y con mejores indicadores de rendimiento de los proveedores de amplificadores de alta fiabilidad en China. La empresa cuenta con más de 400 clientes en el este de China, el norte de China, el suroeste de China, el noroeste de China y otras regiones, que implican diversos campos como la aviación, la industria aeroespacial, el armamento, los barcos, la electrónica y la industria nuclear, incluidas las unidades subordinadas de los grupos de la industria militar como el Grupo AVIC, el Grupo Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) , el Grupo de Ciencia e Industria Aisino, el Grupo de Desarrollo Aero, el Grupo de Armas, el Grupo de Tecnología Eléctrica de China, el Grupo de Equipamiento Militar, el Grupo de Industria Pesada de Construcción Naval de China, el Grupo Nuclear de China y Institutos de investigación científica.
La aceleración de la informatización de la defensa se corresponde con la sustitución de la producción nacional, la tasa de informatización electrónica de las armas y los equipos aumenta, y se espera que la demanda de sustitución nacional traiga consigo un mayor incremento del mercado. Según el Ministerio de Finanzas, el gasto del presupuesto militar del “XIII Plan Quinquenal” aumentó casi un 50% en comparación con el período del “XII Plan Quinquenal”, y el presupuesto militar de China será de 1,35 billones de yuanes en 2021, un aumento del 6,89% en comparación con 2020, superando el billón de yuanes durante cinco años consecutivos. Con el futuro crecimiento del gasto militar de China, se espera que el tamaño del mercado continúe expandiéndose, según los cálculos del Foresight Industry Research Institute, se espera que en 2025 el tamaño del mercado de la industria electrónica militar de China alcance los 501200 millones de yuanes, la tasa de crecimiento anual compuesto de 20212025 alcanzará el 9,33%.
Transformación de fondos IDM para ayudar al crecimiento a largo plazo, la construcción de la línea de seis pulgadas capacidad objetivo de 2 millones de piezas / año
El proyecto de recaudación de fondos de la empresa es un proyecto de industrialización de fabricación de obleas de circuitos integrados analógicos de alta fiabilidad y de empaquetado y pruebas avanzadas, se espera que invierta 950 millones de yuanes, el contenido de la construcción para la fabricación de obleas de nuevos equipos de proceso 72 conjuntos (conjuntos), empaquetado y pruebas avanzadas de nuevos equipos de proceso 110 conjuntos (conjuntos); el objetivo de construcción del proyecto para la construcción de una línea de proceso característica de 6 pulgadas, la capacidad de producción de 3k piezas / mes. Al mismo tiempo, se construirá una línea de producción de embalaje y pruebas avanzadas de 2 millones de bloques al año para formar el procesamiento y la fabricación de sustratos de silicio, el embalaje a nivel de oblea, 2,5D y 3D y las capacidades de prueba. Una vez finalizado el proyecto, la capacidad global de entrega de productos de CI analógicos de alta fiabilidad de la empresa aumentará en 2 millones de piezas al año.
Previsión de beneficios
Se prevé que los ingresos de la empresa para 20222024 sean de 7,56, 1,079, 1,533 mil millones de yuanes, el BPA es de 1,50, 2,33, 3,34 yuanes, el precio actual de la acción corresponde a un PE de 88, 57, 40 veces, la primera cobertura, dan la calificación de inversión de “comprar”.
Consejos sobre el riesgo
Riesgo de caída de la industria, de que el progreso de la construcción del proyecto de inversión no sea el esperado, de que el progreso del desarrollo de productos no sea el esperado, de que aumente la competencia en la industria, de que cambien las políticas en el extranjero, etc.
