Suzhou Douson Drilling&Production Equipment Co.Ltd(603800) ( Suzhou Douson Drilling&Production Equipment Co.Ltd(603800) )
Lo más destacado de la inversión
Proveedor tradicional de equipos de energía de petróleo y gas, entrando en la pista de equipos de lámina de cobre electrolítico: afectado por la disputa comercial entre Estados Unidos y China y otros factores, Suzhou Douson Drilling&Production Equipment Co.Ltd(603800) rendimiento principal tradicional de equipos de perforación de petróleo y gas bajo presión, la adquisición del 51% de Hongtian Technology en 2022, la disposición de equipos de lámina de cobre electrolítico para lograr la transformación estratégica. Los principales productos de Hongtian Technology son el rollo de cátodo de lámina de cobre electrolítico (10.000 toneladas de capacidad de producción de lámina de cobre de litio corresponden a un valor de unos 81 millones de yuanes) y la máquina de lámina cruda (10.000 toneladas de capacidad de producción de lámina de cobre de litio corresponden a un valor de unos 100 millones de yuanes). Beneficiándose del gran auge de la demanda descendente, el rendimiento de Hongtian sigue creciendo a un ritmo elevado, con un crecimiento de los ingresos de 800 millones de RMB a 380 millones de RMB de 2018 a 2021, con una CAGR del 69%, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz que crece de 800 millones de RMB a 800 millones de RMB, con una CAGR del 112%; el margen de beneficio bruto del 30% al 40%, y el margen de beneficio neto en aumento bajo el efecto de escala ha alcanzado el 20%.
Los fabricantes de láminas de cobre para ampliar la potencia y la capacidad de producción es suficiente, impulsando la alta demanda de equipos: lámina de cobre electrolítico para la preparación de la corriente principal, se puede dividir en lámina de cobre de PCB y lámina de cobre de litio. (1) la hoja de cobre de litio es la luz y la tendencia delgada, el poder de expansión de la fábrica de hoja de cobre y la capacidad es suficiente: fuera de la demanda para mejorar la densidad de energía de la hoja de cobre de litio es la luz y la tendencia delgada, las tasas de procesamiento de hoja de cobre muy delgada, de alta rentabilidad y el ciclo de reciclaje de los equipos se hace más corto, la fábrica de hoja de cobre aguas abajo ampliar activamente la producción, de acuerdo con nuestras estadísticas incompletas, la fábrica de hoja de cobre total de la nueva expansión de 1,58 millones de toneladas, lo que corresponde a la nueva inversión total de 150,5 mil millones de yuanes. (2) La lámina cruda es el proceso central, la demanda de equipos de lámina de cobre es alta: la fabricación de lámina de cobre para PCB mediante la disolución del cobre en el líquido, la fabricación de lámina cruda, el tratamiento de la superficie y el empaquetado de corte cuatro componentes, la producción de lámina de cobre de litio y la lámina de cobre para PCB es básicamente la misma, que la máquina de lámina cruda (rodillo de cátodo) para el equipo central, su grado de grano de círculo de titanio (grado fino) determina la calidad de la lámina de cobre, en términos generales 10.000 toneladas de capacidad de producción de lámina de cobre requiere una inversión total en equipos de alrededor de Esperamos que el espacio total del mercado de equipos de láminas de cobre electrolítico sea de 50.500 millones de yuanes en 2025, con una CAGR del 23% de 2022 a 2025.
Hongtian Technology rompe el monopolio extranjero y es el principal proveedor de equipos de línea completa para lámina de cobre electrolítico en China: (1) Capacidad de suministro insuficiente de equipos extranjeros, Hongtian Technology es uno de los pocos proveedores de equipos de línea completa en China: más del 70% de los rodillos catódicos mundiales provienen de empresas japonesas, cuya capacidad de suministro es insuficiente y el precio es alto, y hay más espacio para la sustitución nacional; Hongtian es uno de los pocos proveedores de equipos en China que puede proporcionar equipos de línea completa, rompiendo el monopolio de los equipos extranjeros, y la cuota de mercado integrada ha alcanzado el 30%. (2) Ventajas técnicas evidentes, método innovador de prensado en espiral para los rollos de cátodo: el tamaño de grano de los anillos de titanio producidos por la tecnología de soldadura extranjera puede alcanzar normalmente 7-8 grados, mientras que el tamaño de grano de los anillos de titanio producidos por la tecnología de prensado en espiral de Hongtian puede alcanzar 10-12 grados, lo que resulta en una lámina de cobre de mayor calidad. (3) Aumentar la expansión de los equipos de lámina de cobre de litio para proteger la capacidad de entrega de pedidos: los pedidos de la empresa se han programado hasta 2023, con el fin de seguir ampliando la capacidad de producción, la empresa tiene previsto invertir 1.000 millones de yuanes en la construcción de un proyecto de fabricación de equipos completos de lámina de cobre electrolítico de alta gama en Yancheng.
Lámina de cobre compuesta gradualmente la industrialización, la tecnología de Hongtian disposición con visión de futuro: con la madurez de la tecnología de lámina de cobre compuesto, se espera que la tasa de penetración para aumentar gradualmente, Hongtian disposición con visión de futuro, los planes para invertir 250 millones de yuanes para materiales avanzados y equipos de gama alta proyectos de construcción del centro de I + D, incluyendo la investigación y el desarrollo de equipos de lámina de cobre compuesto, sino también con Nuode Investment Co.Ltd(600110) en la investigación y el desarrollo de la tecnología de equipos de lámina de cobre, 3 micras y otros productos de lámina de cobre extremadamente delgada y lámina de cobre compuesto y otras áreas de integral. Cooperación en profundidad.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que el beneficio neto de la madre de la Suzhou Douson Drilling&Production Equipment Co.Ltd(603800) sea de 110, 210 y 320 millones de yuanes de 2022 a 2024 respectivamente, y el precio actual de la acción corresponde a un PE dinámico de 62, 32 y 21 veces respectivamente. Con los fabricantes de lámina de cobre aguas abajo ampliar activamente la producción, el proceso de localización de equipos de lámina de cobre electrolítico acelerado, Suzhou Douson Drilling&Production Equipment Co.Ltd(603800) como líder de China equipo de lámina de cobre electrolítico se espera que se beneficien plenamente, por lo que la primera cobertura a la calificación de “Hold”.
Riesgos: la ampliación de la planta de láminas de cobre no es la esperada, el desarrollo tecnológico no es el esperado.
