Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) ( Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) )
Evento: El 8 de noviembre de 2022, la empresa anunció su intención de adquirir el 100% del capital de Wisbo Testing Technology (Hefei) Co. Una vez completada la transacción, la Compañía tiene la intención de crear una plataforma de participación de los empleados y aumentar su capital a WISB en 200 millones de RMB junto con la plataforma de participación, y la proporción de participación de la Compañía no será inferior al 95% después de la ampliación de capital.
Propuesta de adquisición y ampliación de capital para aumentar los servicios de pruebas de semiconductores
La empresa lleva casi 20 años prestando servicio a la cadena de la industria de semiconductores a través del estrecho y ha acumulado una gran experiencia en el sector y recursos para los clientes, con sedes de servicio en Shanghai, Hsinchu, Taiwán, Pekín, Xi’an y Chengdu. Los ingresos en el primer semestre de 20212022 fueron de 105 y 600 millones de RMB respectivamente, pero se vieron afectados por el periodo de inversión y la epidemia y operaron con pérdidas, con un beneficio neto de -0,4 y 200 millones respectivamente. Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) tiene la intención de adquirir el 100% de la participación en el capital de WISB por 160180 millones de RMB, el precio de adquisición corresponde a un PS estático de 1,5X-1,7X para WISB, que es una valoración razonable frente al PS estático de 1,6X para 2019 Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) la adquisición de Shanghai IST, objeto de las pruebas de IC. Tras la finalización de la transacción, la empresa también tiene la intención de crear una plataforma accionarial de empleados para vincular y motivar el talento principal del equipo original y acelerar la integración de las sinergias, y junto con la plataforma accionarial ampliar el capital de 200 millones de yuanes a UISB para optimizar la estructura financiera y mejorar la eficiencia operativa.
La cadena de la industria de los semiconductores acelera la localización y se espera que continúe la demanda de pruebas
Las pruebas de los circuitos integrados pasan por el diseño del chip, la fabricación, el empaquetado y las pruebas de toda la máquina. En el marco de la tendencia general de desplazamiento hacia el este de la capacidad de fabricación y la autonomía de los chips, la cadena de la industria de semiconductores de China sigue siendo muy próspera, lo que impulsa la continua y fuerte demanda de pruebas. Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) Se espera que la adquisición de Wisepro mejore aún más la disposición del negocio de pruebas de semiconductores, aumente la posición de la industria y la cuota de mercado, y cree nuevos polos de crecimiento para el rendimiento mediante la importación de recursos y las ventajas complementarias.
Las pruebas de los terceros a través de la alcista y la bajista, optimistas sobre las perspectivas de desarrollo a medio y largo plazo del líder
El tamaño del mercado de pruebas de terceros en China en 2021 es de 165,7 mil millones de yuanes, manteniendo un crecimiento constante de dos dígitos durante todo el año, con una tasa de crecimiento compuesto del 15% de 2015 a 2021. Como empresa líder en pruebas de terceros en China, la cuota de China será solo del 3% en 2021, por lo que hay mucho espacio para el crecimiento. La empresa se está expandiendo tanto de forma endógena como externa, desarrollando campos emergentes como los productos farmacéuticos, los vehículos de nueva energía y las pruebas de semiconductores, e integrando a ofertantes de alta calidad mediante fusiones y adquisiciones, y es optimista sobre sus perspectivas de desarrollo a medio y largo plazo.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Mantenemos la previsión de beneficio neto atribuible a la madre para 20222024 de 9.400/11.400/1.420 millones de yuanes (excluyendo el impacto de la fusión de UISB), el valor de mercado actual del PE correspondiente 37/31/25 veces, mantenemos la calificación de “mantener”.
Riesgos: Fluctuaciones del sector; impacto continuado de la epidemia; riesgo de disminución del margen de beneficios
