Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Evento: Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) publicó su 2022 tercer informe trimestral, la empresa logró ingresos, beneficio neto atribuible a la madre, beneficio neto atribuible a la madre de 3,771 mil millones de yuanes, 1,055 mil millones de yuanes, 1,025 mil millones de yuanes, respectivamente, +10,15%, +5,46%, +0,72% interanual.
Los ingresos del tercer trimestre, el beneficio neto y el beneficio neto después de deducciones fueron de 1.697 millones de RMB, 685 millones de RMB y 662 millones de RMB, con un aumento del 6,99%, el 9,98% y el 5,44% interanual, respectivamente.
Análisis financiero: La calidad de los estados financieros del 3er trimestre fue buena, con un aumento interanual de los pasivos contractuales.
El rendimiento de la tesorería en el 22T3 fue de 2.021 millones de RMB, +0,30% interanual, inferior al crecimiento de los ingresos, +6,99% interanual, con una tasa de recogida de ventas del 119% y un flujo de caja operativo neto de 1.107 millones de RMB. La deuda contratada ascendió a 976 millones de RMB, con un aumento de 105 millones de RMB o del 12,06% interanual y de 119 millones de RMB o del 13,89% interanual.
Comentario.
Análisis de los ingresos: Crecimiento constante de los licores de alta gama, con un crecimiento general del volumen y los precios. 22 En los tres primeros trimestres, la Compañía obtuvo unos ingresos de 3.771 millones de RMB, con un incremento interanual del 10,15% (1er trimestre: +14,10%; 2º trimestre: 10,36%; 3er trimestre: +6,99%), con una ligera ralentización del crecimiento en el 3er trimestre y una tasa de crecimiento estable de las primas de licores. kilolitro, +4,76% interanual.
(1) Por productos: En el 22T3, los licores de gama alta y media alcanzaron unos ingresos de 1.656/30.000 millones de RMB, con un aumento del 6,12%/+21,21% interanual, debido principalmente al impacto de la epidemia, que afectó a las ventas de las tiendas y aumentó el inventario interanual, mientras que el progreso del lanzamiento del nuevo Jingtai también se vio afectado y con retraso.
(2) Por mercados: en el 22T3, China/extranjero alcanzó unos ingresos de 1.678/0,08 millones de RMB, con un aumento del 6,67%/33,56% interanual.
(3) Por canal: 22T3, el número de distribuidores fue de 49, un aumento de 7, de los cuales China / extranjero crecimiento interanual de 3/4, el canal de la agencia mayorista logró ingresos de 1,606 mil millones de yuanes, +1,9% interanual, nuevos canales y compra de grupo logró ingresos de 0,80 mil millones de yuanes, +714,4% interanual, principalmente para la empresa para promover el modelo de compra de grupo, a través de la línea de marca, degustación, Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Museo de Estética para promover la mejora de los ingresos del canal de compras en grupo.
Análisis de los beneficios: el margen bruto del tercer trimestre está ligeramente presionado, mientras que el ratio de gastos se ha optimizado.
(1) margen bruto final, 22 primeros tres trimestres, el margen bruto de la empresa 84,65%, -0,46pct interanual, de los cuales Q3 margen bruto 84,44%, -1,32pct interanual, -0,16pct ringgit, principalmente para la proporción de licor de alto grado y el margen bruto ha disminuido. El margen de beneficio bruto de los productos de licor en el 22T3 fue del 84,89%, -0,86 puntos porcentuales interanuales, de los cuales el 85,21%/67,24% fueron margen de beneficio bruto de licores de grado alto/medio, -0,89 puntos porcentuales/+3,29 puntos porcentuales interanuales, lo que se espera que esté relacionado con el aumento de las actividades promocionales de la empresa para ayudar a los canales a mover las ventas.
(2) Gastos del periodo, ratio de gastos del tercer trimestre 16,61%, -0,37pct interanual, debido principalmente a la reducción del ratio de gastos de gestión, incluyendo el ratio de gastos de ventas 13,27%, +0,27pct interanual; ratio de gastos de gestión 3,27%, -1,06pct interanual; ratio de gastos de I+D 0,50%, +0,31pct interanual; ratio de gastos financieros -0,43%, +0,11pct interanual. 0,11pct.
(3) Margen de beneficio, el margen de beneficio neto atribuible de la empresa en los tres primeros trimestres fue del 27,98%, -1,24pct interanual, de los cuales el margen de beneficio neto atribuible en el 22T3 fue del 40,38%, +1,10pct interanual, el margen de beneficio mejoró interanualmente, principalmente debido a la optimización de la tasa de gasto del período y a las ganancias y pérdidas no recurrentes en los pagos de apoyo del gobierno. El margen de beneficio neto del tercer trimestre fue del 39,00%, con un descenso interanual del 0,58%.
Perspectivas para el año fiscal 22: Acelerar las ventas para promover el retorno del inventario saludable, se espera que la rentabilidad se recupere gradualmente. (1) En el tercer trimestre, la empresa hizo todo lo posible para promover las ventas, y aceleró la digestión del inventario de canales reforzando la cuota de banquetes y las actividades de vinculación de BC para promover las ventas de las tiendas, y el inventario de representantes provinciales y canales T1 se encuentra ahora en un nivel benigno. (2) La Colección Clásica mantuvo un buen impulso de crecimiento, los tres primeros trimestres del crecimiento interanual de más del 60% de los productos de la Colección Clásica, en comparación con hace un año, el precio de la transacción ha aumentado en 50-70 yuanes por botella, la empresa continuó promoviendo la marca de gama alta, establecida por 25 representantes provinciales accionistas establecieron empresa de gama alta, la empresa creó un equipo especial para servir a la empresa de gama alta y los clientes; nuevo pozo de Taiwán, la empresa lanzó el “pozo de Taiwán El proyecto “100 días”, centrado en los incentivos para ampliar la compra en grupo, refuerza el cultivo de los consumidores, las actividades de degustación, se espera que promueva el crecimiento de los productos premium de la empresa gradualmente. (3) El enfoque a corto plazo en la mejora de la relación de eficiencia de costos, la empresa se preocupa por el desarrollo a largo plazo, la inversión continua en el cultivo de los consumidores, el desarrollo del canal de compra de grupo, bajo la influencia de la presión de las ventas dinámicas de la industria del licor, a corto plazo tendrá más en cuenta la eficiencia de la inversión de costos, se espera que promueva una mayor optimización de la relación de costos de período, Q4 y 23 años se espera que la rentabilidad se recupere gradualmente.
Perspectivas a medio y largo plazo: la marca de gama alta seguirá promocionándose, y la rica línea de productos reforzará la capacidad de resistencia a la presión. New Classic seguirá atrayendo inversiones, promoviendo la compra de grupos de empresas y el cultivo de consumidores, estableciendo un círculo e iniciando la premiumización de la marca. Xinjingtai explorará activamente los canales de compra en grupo. Perfect Brew No. 8 se expandirá activamente a nuevos mercados y seguirá reforzando su cuota de banquetes. Al mismo tiempo, el lanzamiento del vino añejo Xin Tian No. 1, la disposición de la banda de precios de gama media-alta, para enriquecer la línea de productos de la empresa, ayudará con la empresa a emprender la banda de precios de 100 yuanes la mejora de la demanda de los consumidores, fortalecer la capacidad de la empresa para resistir la presión. Se espera que el proyecto Qionglai de la empresa entre en producción en la primera mitad del próximo año, lo que proporcionará un nuevo soporte de capacidad para el lanzamiento de productos de la empresa. Con la mejora gradual de la demanda, la empresa sigue promoviendo la marca de gama alta, se espera una futura recuperación de la tasa de crecimiento.
Consejo de inversión: La empresa sigue impulsando la premiumización de la marca, lo que favorece la ampliación de su cuota de mercado en el sector secundario y de gama alta. Teniendo en cuenta el impacto a corto plazo de las perturbaciones epidémicas, ajustamos la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa para 20222024 al 9%/16%/17%, la tasa de crecimiento de los beneficios netos del 8%/18%/19%, el BPA de 2,66/3,14/3,74 yuanes, según el rendimiento de 2023 a una valoración de 25X, el precio objetivo a un año de 79 yuanes, mantenemos la calificación “Hold” de la empresa. Mantener la calificación de “Hold” sobre la empresa.
Riesgo: epidemia repetida, el desarrollo del canal no es el esperado, la venta de productos no es la esperada, etc.
