Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Evento: La empresa tiene la intención de adquirir la aportación de capital de Hubei Xingfa Lingzhi por 19,8 millones de yuanes con sus propios fondos (de los cuales, Chengdu Lingzhi transfirió 13,2 millones de yuanes de aportación de capital por 19,2 millones de yuanes; Hubei Xingrui transfirió 6,6 millones de yuanes de aportación de capital por 9,6 millones de yuanes). Una vez concluida la transacción, la empresa tendrá una participación del 60% en Xingfa Lingzhi, del 10% en Chengdu Lingzhi y del 20,9% en Hubei Xingrui (una filial de propiedad exclusiva de Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) ).
Xingfa Lingzhi: 6% de índice de marca inmobiliaria preferida, puesto 6
En la actualidad, Xingfa Lingzhi tiene una capacidad de producción anual de 30.000 toneladas de selladores y una capacidad de producción anual de 30.000 toneladas por construir, que abarca una gama completa de adhesivos para la construcción y adhesivos industriales representados por los adhesivos fotovoltaicos. La empresa está situada en el Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) Silicon Chemical Industrial Park (Yichang), y la mayoría de las materias primas básicas para sus principales productos son suministradas por las filiales del Grupo en un circuito cerrado, como el monómero de silicona. En la lista de proveedores preferidos de las 500 principales empresas chinas de desarrollo inmobiliario en 2022, Xingfa Lingzhi tiene una tasa de preferencia del 6% en la categoría de selladores.
En 2021, Xingfa Lingzhi logró unos ingresos de 234 millones de yuanes y un beneficio neto de 290000 yuanes, en el 22T1-T3 unos ingresos de 165 millones de yuanes y un beneficio neto de 1,23 millones de yuanes, un margen de beneficio neto del 0,12% y del 0,75% en los tres primeros trimestres de 2021 y 2022 respectivamente, con una débil rentabilidad. El margen de beneficio neto de la industria de adhesivos para la construcción en los últimos dos años es, obviamente, afectados por las materias primas, 21Q2-22Q1 materia prima DMC monómero precios siguen siendo altos, incluyendo 21Q3 subió a 60.000 yuanes / tonelada +. 22Q2 ya que el precio sigue cayendo, a partir del 4 de noviembre, DMC precio al contado 17.880 yuanes / tonelada, -55% interanual, las empresas de silicona margen bruto también se recuperó en tándem, como Chengdu Guibao Science & Technology Co.Ltd(300019) 22T3 margen bruto +5,25pct, Hubei Huitian New Materials Co.Ltd(300041) +2pct. Además, uno de los accionistas Hubei Xingrui como una filial de propiedad total de Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) , se espera que el apoyo a la adquisición de materias primas de la empresa en cuestión, la participación de aguas arriba en el dividendo, pocos otros compañeros tienen.
Buena potenciación del canal para Yuhong.
Las principales áreas de aplicación de los productos de Xingfa Lingzhi son los muros cortina de los edificios, el sellado y la decoración de ventanas y puertas, el procesamiento de vidrio aislante, los edificios de tipo ensamblaje, así como los aparatos electrónicos, las nuevas energías, como la fotovoltaica y la eólica, los automóviles, las carreteras y los puentes urbanos y las infraestructuras ferroviarias. Esperamos que la adquisición dé lugar a una combinación bidireccional de productos y canales. Por un lado, DAB Group puede complementar los productos adhesivos decorativos para enriquecer el sistema de venta al por menor; por otro lado, jugar el reconocimiento de las empresas inmobiliarias de Xingfa Lingzhi, así como la fuerza del canal de Yuhong en áreas no relacionadas con la vivienda, como edificios públicos y plantas, para desarrollar el mercado de la ingeniería. Al mismo tiempo, los productos adhesivos fotovoltaicos y la impermeabilización de tejados fotovoltaicos se complementan entre sí, y los clientes de las fábricas de módulos se benefician de la sinergia.
Consejo de inversión: seguir centrándose en ① cuota de mercado de la industria principal de impermeabilización seguir mejorando, ② negocio no doméstico para cubrirse contra la presión a la baja de los bienes raíces, ③ negocio no impermeable crecimiento sinérgico, ④ “impermeabilización nuevas regulaciones” publicado, se espera que la expansión de la calidad de la industria. Tenemos en cuenta la rápida expansión del negocio de la construcción pública y al por menor, la concentración de la industria a la baja, así como las nuevas regulaciones de impermeabilización para ampliar el espacio de mercado, ajustar el 20222024 los ingresos netos atribuibles a 25,55, 4,203, 5,414 millones, 7 de noviembre de precio de las acciones correspondientes a la dinámica PE 27X, 17X, 13X, mantener “recomendado Mantener la calificación de “Recomendado”.
Riesgo: el riesgo de las fluctuaciones del precio de las materias primas; la política inmobiliaria estable no es la esperada; la inversión municipal y en infraestructuras no es el riesgo esperado; la integración de adquisiciones no es el riesgo esperado.
