Hainan Drinda Automotive Trim Co.Ltd(002865) ( Hainan Drinda Automotive Trim Co.Ltd(002865) )
Vista del núcleo
Se ha completado la desinversión del antiguo negocio de embellecedores para automóviles en los tres primeros trimestres y la consolidación al 100% con JETCO. La empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 7.428 millones de RMB en los tres primeros trimestres, realizó un beneficio neto atribuible a la madre de 138 millones de RMB y logró un beneficio neto atribuible a la madre de las deducciones de 1.516 millones de RMB. Debido a la reestructuración de los activos de la empresa, año tras año y los datos de la cadena no es indicativo, el mismo período del año pasado fueron las pérdidas, Q2 este año hay la desinversión de negocios originales de los ingresos no recurrentes de alrededor de 210 millones de yuanes. Y la participación del 51% de la empresa en Jietai Technology de enero a julio de este año, a partir de agosto para iniciar la consolidación del 100%, en el beneficio y la pérdida de los accionistas minoritarios trajo cierto impacto
El negocio de las células fotovoltaicas de la empresa lo lleva a cabo principalmente su filial JITEI Technology. En los tres primeros trimestres del año, JIT Technology obtuvo unos ingresos de explotación de 6.946 millones de yuanes, con un aumento del 106% interanual; el beneficio neto fue de 375 millones de yuanes, con un aumento del 192% interanual. Entre ellos, el tercer trimestre alcanzó unos ingresos de explotación de 3.000 millones de RMB, con un aumento del 83% interanual; el tercer trimestre logró un beneficio neto de 209 millones de RMB, con un aumento del 415% interanual.
Rápido crecimiento del volumen de envíos y mejora significativa de la rentabilidad. En términos de envíos, JETCO suministró 6,91GW en los tres primeros trimestres, un 76% más que en el año anterior; de los cuales 2,86GW (incluyendo 0,43GW de células TOPCon de tipo N) se suministraron en el tercer trimestre, un 61% más que en el año anterior. A partir del índice de beneficio neto aparente por vatio (beneficio neto / envíos), todo el año 2021 y la primera mitad de 2022 se situaron en torno a los 0,04 RMB/W, y el tercer trimestre de 2022 se incrementó significativamente hasta los 0,073 RMB/W. La rentabilidad de la capacidad de producción de células avanzadas de gran tamaño mejora significativamente debido a la escasez de fases
La capacidad de producción de baterías de JETech sigue ampliándose, y la capacidad de producción de tipo N supuso un aumento. La capacidad actual de producción de células de JETCO es de 9,5GW de capacidad PERC en Shangrao, Jiangxi, y 8GW de proyecto TOPCon de tipo N en Chuzhou, Anwei, sumando un total de 17,5GW, y se espera que alcance los 40,5GW a finales de 2023, de los cuales 31GW son de capacidad TOPCon de tipo N.
Pionero de la tecnología TOPCon de tipo N, se espera que disfrute de dividendos tecnológicos. JETCO es uno de los primeros en adoptar la tecnología de baterías TOPCon de tipo N en la producción en masa, con una eficiencia de conversión superior al 24,9%, que es relativamente líder en la industria. En la fase inicial del cambio tecnológico de las baterías de tipo N, se espera que las empresas pioneras disfruten de mayores primas de producto, y creemos que los activos invertidos antes tendrán menos riesgo de depreciación acelerada más adelante.
Riesgos: los precios de las materias primas cayeron menos de lo esperado; la escasez de suministro de materias primas en el impacto de la utilización de la capacidad; la competencia de la industria de las obleas fotovoltaicas intensificó el riesgo; la epidemia local afecta al riesgo de la producción y el funcionamiento de la empresa
Consejo de inversión: teniendo en cuenta el nuevo plan de expansión de la empresa, la capacidad de la batería TOPCon para acelerar el lanzamiento, elevamos la previsión de beneficios de la empresa para 20222024, se espera que el beneficio neto atribuible para 20222024 sea de 5,9 / 1,46 / 2,32 mil millones de yuanes (previsión original de 468 / 1,124 / 1,748 mil millones de yuanes), tasa de crecimiento interanual de -428,6% / 148,0%. /El precio actual de la acción corresponde a un PE de 52,5/21,2/13,3x.
