Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Lo más destacado de la inversión.
Centrarse en IGBT / SiC módulo de semiconductores de potencia pionero, la unidad principal IGBT volumen de instalación está aumentando rápidamente, el progreso de expansión aguas abajo de China.
Líder mundial de los 10 módulos IGBT
Según el informe de Omdia, la empresa ocupa el sexto lugar a nivel internacional en cuanto a la cuota de mercado global de módulos IGBT en el año fiscal 2020 y el primero entre las empresas chinas, lo que la convierte en la empresa líder del sector de los IGBT en China. En la actualidad, sus módulos IGBT han cubierto el nivel de tensión de 600V-3300V y se utilizan en muchos campos como el control industrial/fotovoltaico/acumulación de energía/automóviles/inversores de energía blanca. Creemos que la empresa, como un raro fabricante chino con capacidades tanto de diseño de chips IGBT como de empaquetado de módulos, se beneficiará plenamente de la oportunidad de mercado de “localización + nueva energía”.
La nueva energía da lugar a un amplio espacio de mercado para los IGBT
La industria de los IGBT se caracteriza por su “amplio espacio + alta tasa de crecimiento”, y según los datos de Omdia, el tamaño del mercado mundial será de unos 6.700 millones de dólares en 2020, y se espera que los vehículos de nueva energía y el almacenamiento de energía fotovoltaica sean importantes áreas descendentes en el futuro. 158%; 2,6 millones de unidades vendidas en el primer semestre de 2022, lo que supone un aumento interanual de casi 1,2 veces. La energía fotovoltaica/eólica/el almacenamiento de energía también está en el canal de crecimiento rápido.
Surge la ventaja del posicionamiento, aprovechando la oportunidad de acelerar la localización bajo el ciclo de alto auge
Se espera que los fabricantes chinos aumenten rápidamente su cuota de mercado y aceleren el proceso de localización aprovechando el viento del floreciente desarrollo del Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) chino. Teniendo en cuenta las elevadas barreras técnicas y el largo ciclo de validación de los IGBT para automóviles, la empresa, como fabricante que ya ha producido en masa módulos IGBT para automóviles, tiene ventajas evidentes para posicionarse y se espera que se beneficie plenamente del rápido crecimiento que traerá la electrificación de los automóviles en el futuro.
Previsión de beneficios, valoración y calificación
Esperamos que los ingresos de la empresa en 202224 sean de 2.808/40.28/5.603 millones de yuanes, lo que corresponde a una tasa de crecimiento del 65%/43%/39%, un beneficio neto de 764/10.28/13.90 millones de yuanes, lo que corresponde a una tasa de crecimiento del 92%/35%/35%, un BPA de 4,48/6,02/8,14 yuanes por acción, los próximos 3 años La CAGR es del 52%, lo que corresponde a un PE de 82/61/45 veces respectivamente. Teniendo en cuenta que la empresa es el principal fabricante de módulos IGBT en China y que el progreso de desarrollo de los módulos IGBT/SiC se encuentra entre los mejores de China, damos a la empresa 75 veces PE para 23 años y un precio objetivo de 451,70 RMB por primera vez y le damos una calificación de “comprar”.
Riesgos: la expansión de la capacidad no es la esperada, el riesgo de fluctuaciones en la demanda del mercado, como las nuevas energías, y el riesgo de disminución de la rentabilidad por el aumento de la competencia en el mercado.
