Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) ( Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) )
Evento:
El 28 de octubre, la empresa publicó su tercer informe trimestral de 2022: en los tres primeros trimestres de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 123316 millones de yuanes, un 26,93% más que el año anterior; logró un beneficio neto atribuible a la madre de 1.317 millones de yuanes, un 56,66% menos que el año anterior; la rentabilidad media ponderada de los activos netos fue del 5,00%, un descenso de 6,91 puntos porcentuales en comparación con el año anterior. El margen de ventas brutas se situó en el 3,80%, con un descenso de 2,84 puntos porcentuales respecto al año anterior; el margen de ventas netas fue del 1,78%, con un descenso de 1,89 puntos porcentuales respecto al año anterior. Entre ellos, en el tercer trimestre de 2022 se alcanzaron unos ingresos de 43.512 millones de RMB, con un aumento del 20,77% interanual y un -6,53% interanual; el beneficio neto atribuible fue de 496 millones de RMB, con un descenso del 159,91% interanual y un -145,88% interanual; la rentabilidad media ponderada de los activos netos fue del -1,79%, con un descenso de 4,90 puntos porcentuales interanuales. El margen de beneficio bruto se situó en el 0,29%, con un descenso de 5,30 puntos porcentuales interanuales y 5,52 puntos porcentuales secuenciales; el margen de beneficio neto fue del -1,02%, con un descenso de 3,64 puntos porcentuales interanuales y 4,37 puntos porcentuales secuenciales.
Lo más destacado de la inversión:
La débil demanda de filamentos se superpone a la escasa rentabilidad de la refinería de Brunei, los resultados del tercer trimestre de la empresa cayeron bruscamente En el tercer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 43.512 millones de yuanes, un 20,77% más que el año anterior, un 6,53% de ringgit; obtuvo un beneficio neto atribuible a la madre de -496 millones de yuanes, un 159,91% más que el año anterior, un 145,88% de ringgit. En el tercer trimestre de 2022, el diferencial de cracking de la gasolina en Singapur se redujo a 3,31 dólares por barril, un 89,75% interanual; el diferencial de cracking del gasóleo se redujo a 25,54 dólares por barril, un 37,47% interanual; el diferencial de cracking del carbón de aviación se redujo a 22,75 dólares por barril. La rápida reducción de los diferenciales de craqueo del petróleo refinado también presionó los beneficios de la refinería de Brunei. Mientras tanto, en el tercer trimestre, debido a la debilidad de la demanda, el precio del hilo de filamento de poliéster cayó, con el precio medio de POY alcanzando 7.983,4 RMB por tonelada en el tercer trimestre, -3,64% a/a, y el precio medio de FDY alcanzando 8.474,5 RMB por tonelada, -3,74% a/a, mientras que las materias primas utilizadas por la empresa en el tercer trimestre eran más de las materias primas de alto precio compradas en el segundo trimestre, estrechando así el diferencial de precio real y presionando las ganancias. En el tercer trimestre de 2022, la entrada neta de efectivo de la empresa procedente de las actividades operativas fue de 2.012 millones de RMB, lo que supone un aumento del 255,00% interanual, debido principalmente al aumento del efectivo recibido por las ventas de bienes y servicios en comparación con el mismo periodo del año anterior, mientras que en los dos primeros trimestres se produjeron más gastos de adquisición de materias primas de alto precio, lo que dio lugar a un aumento significativo de la entrada neta de efectivo procedente de las actividades operativas en los tres únicos trimestres. En cuanto a los gastos del periodo, el ratio de gastos de venta/gestión/financieros de la empresa se situó en el 0,13%/0,63%/1,17% en el 2022T3, 0,08/-0,13/-0,33pct interanual y -0,02/0,07/0,19pct secuencial.
Los diferenciales del petróleo refinado del sudeste asiático repuntan, los diferenciales del filamento de poliéster de China se reparan gradualmente
A largo plazo, la capacidad global de refinación está en contracción, y debido al impacto de la política de doble carbono, la futura nueva capacidad es limitada; mientras que el lado de la demanda, con una serie de países del sudeste asiático han liberado las medidas de control de la epidemia, y aplicar activamente la reanudación del trabajo y la producción, el crecimiento constante de la demanda del mercado, el mercado de petróleo refinado del sudeste asiático o el mantenimiento a medio y largo plazo de la oferta y la situación de la demanda de apriete. Desde la entrada en el cuarto trimestre, el diferencial de craqueo de petróleo refinado de Singapur se ha reparado gradualmente, bajo el inventario de petróleo crudo de 30 días, incluyendo el diferencial de craqueo de gasolina que alcanzó los 4,38 dólares/barril, +32,40% a/a; el diferencial de craqueo de diésel alcanzó los 42,30 dólares/barril, +65,60% a/a; el diferencial de craqueo de carbón de aviación alcanzó los 32,04 dólares/barril, +40,87% a/a, las ganancias repuntaron gradualmente. Mientras tanto, en el lado del filamento chino, a partir del 30 de octubre, los diferenciales de POY alcanzaron los 1.324 dólares/tonelada en el cuarto trimestre de 2022, +9,37% interanual; los diferenciales de FDY alcanzaron los 1.877 dólares/tonelada, +10,31% interanual, con los diferenciales reparándose gradualmente. Con la recuperación de la propagación de grietas en los productos del sudeste asiático y la propagación de filamentos en China, se espera que las ganancias de la empresa se reparen gradualmente.
El progreso constante de la nueva capacidad de producción, optimista sobre el crecimiento futuro de la empresa
El 28 de octubre, la empresa anunció que la planta de su filial Fujian Yijin “100000 toneladas al año del nuevo proyecto de transformación de poliéster verde” se ha completado y puesto oficialmente en funcionamiento, por lo que la capacidad total de producción de fibra de poliéster (filamento y fibra cortada) de la empresa es de 8,065 millones de toneladas al año; al mismo tiempo Al mismo tiempo, también se espera que la segunda fase de la capacidad de fibra cortada de Suqian Yida, de 1,1 millones de toneladas/año, se ponga en marcha gradualmente en 2023. Al mismo tiempo, la empresa está activamente estableciendo el campo de poliamida, la primera fase del proyecto en Qinzhou, Guangxi ha comenzado en octubre de 2021, se espera que se complete en junio de 2024, después de la producción tendrá Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / año de caprolactama y Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / año de capacidad de producción de PA6. Al mismo tiempo, los trabajos preliminares del proyecto de la segunda fase de Brunei también avanzan activamente. Con la llegada de la nueva capacidad de producción una tras otra, la empresa mostrará un gran crecimiento en el futuro.
Previsión de resultados y calificación de la inversión, teniendo en cuenta los resultados de la empresa en los tres primeros trimestres, y la diferencia de precios de los principales productos, los resultados de la empresa se ajustan adecuadamente a la baja, se espera que la empresa 20222023/2024 beneficio neto atribuible de 1.837, 3.279, 3.992 millones de yuanes, BPA de 0,50, 0,89, 1,09 yuanes por acción, correspondiente a PE 14, 8, 6 veces, considerando Teniendo en cuenta el crecimiento futuro de la empresa, mantenemos la calificación de “Comprar”.
Riesgo: Aplicación de la política, el progreso de la construcción de nuevas capacidades de producción no cumple con las expectativas, el rendimiento de la contribución de las nuevas capacidades de producción no cumple con las expectativas, las fluctuaciones de los precios de las materias primas, los cambios en la política medioambiental, la recesión económica, las crisis de los precios del crudo.
