First Tractor Company Limited(601038) ( First Tractor Company Limited(601038) )
Descripción del evento
La empresa dio a conocer su tercer informe trimestral de 2022. En los tres primeros trimestres, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 10.320 millones de yuanes, con un aumento del 25,4% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 900 millones de yuanes, con un aumento del 35,6% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 900 millones de yuanes después de la deducción, con un aumento del +49,6% interanual. Entre ellos, en el 22T3 se alcanzaron unos ingresos de explotación de 3.690 millones de RMB, con un aumento del 42% interanual; un beneficio neto atribuible a la matriz de 330 millones de RMB, con un aumento del 106,6% interanual; un beneficio neto atribuible a la matriz de 320 millones de RMB después de deducciones, con un aumento del 137,8% interanual.
Revisión del evento
La rentabilidad mejoró y el flujo de caja operativo creció de forma constante. El margen bruto del 22T3 se situó en el 17,1% interanual, +2,3 puntos, y el margen neto en el 8,9% interanual, +2,8 puntos, debido principalmente al bajo coste del acero; el ratio de gastos totales fue del 7,1%, -1,3 puntos, de los cuales, el ratio de gastos de gestión/ventas/finanzas/de investigación y desarrollo fue del 2,2%/1,4%/- 0,7%/4,2%. En los tres primeros trimestres, la entrada neta de efectivo de la empresa procedente de las actividades de explotación fue de 3.730 millones de RMB, lo que supone un aumento del 155,1% interanual.
Centrándose en la revitalización rural y dando importancia a la seguridad alimentaria, la maquinaria agrícola entró en una etapa de desarrollo de alta calidad. Garantizar la seguridad alimentaria es de gran importancia, y promover la mecanización agrícola y el desarrollo de alta calidad de la industria de la maquinaria agrícola es una de las formas importantes de mantener la línea de fondo de la seguridad alimentaria. Como empresa líder en la industria de tractores, la compañía se beneficia de la retirada de la capacidad de producción atrasada, el desarrollo continuo de los clientes de las grandes explotaciones, la optimización del panorama competitivo, y la concentración de la industria marcó un aumento, por otra parte, todavía tiene cierto potencial en la expansión horizontal de los negocios y productos.
Acelerar la expansión de los mercados de ultramar y seguir impulsando la estrategia de internacionalización. Optimizando la disposición de los mercados internacionales, la empresa sigue cultivando mercados internacionales clave como el ruso y el asiático, y acelera la expansión de Europa del Este, África, América y otros mercados en blanco para mejorar la eficacia operativa y la influencia de los mercados internacionales. Los productos de la empresa tienen un alto nivel de rendimiento de costes, y hay espacio para el desarrollo en los mercados de ultramar.
El cambio a la “Nacional IV” beneficiará a la ecología competitiva de la industria a largo plazo y abrirá nuevas oportunidades de desarrollo para las empresas líderes. De acuerdo con los “Requisitos técnicos para el control de las emisiones contaminantes de las máquinas móviles diésel no de carretera (borrador de publicación)” publicados por el Ministerio de Ecología y Medio Ambiente, China aplicará el cambio nacional IV de las normas de emisión para los motores diésel no de carretera a partir del 1 de diciembre de 2022. A largo plazo, la actualización de la norma nacional IV contribuirá a despejar la capacidad de producción atrasada de la industria y a promover la mejora de la eficiencia, y se espera que la cuota de mercado de las empresas líderes siga aumentando.
Previsión de beneficios, análisis de valoración y consejo de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa entre 2022 y 2024 sea de 9.200/11.200/14.000 millones de RMB, con un aumento del 109,7%/22,1%/24,9%, lo que corresponde a un BPA de 0,82/1,00/1,25 RMB y un PE de 14,7/12,0/9,6 veces respectivamente. La primera vez que se cubre, da una calificación de inversión de “Hold-B”.
Riesgo: Riesgo de cambio en la demanda del mercado debido a un cambio nacional no vial; riesgo de ajuste de la política industrial; riesgo de fluctuación del precio de las materias primas.
