Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) ( Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
Evento:
El 25 de octubre, la empresa publicó su tercer informe trimestral de 2022: en los tres primeros trimestres de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 11.910 millones de yuanes, con un aumento del 12,21% interanual; obtuvo un beneficio neto atribuible a la madre de 3.011 millones de yuanes, con un descenso del 11,23% interanual; la rentabilidad media ponderada de los activos netos fue del 12,50%, con un descenso de 4,16 puntos porcentuales interanuales. El margen de ventas brutas se situó en el 37,89%, con un descenso de 8,73 puntos porcentuales respecto al año anterior; el margen de ventas netas fue del 25,39%, con un descenso de 6,70 puntos porcentuales respecto al año anterior.
Entre ellos, en el tercer trimestre de 2022 se obtuvieron unos ingresos de 3.695 millones de RMB, con un aumento del 12,86% interanual y un -5,43% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 797 millones de RMB, con un descenso del 17,39% interanual y un -21,12% interanual; la rentabilidad media de los activos netos fue del 2,95%, con un descenso de 1,84 puntos porcentuales interanuales. El margen de beneficio bruto se situó en el 33,64%, con un descenso de 10,08 puntos porcentuales interanuales y 4,24 puntos porcentuales secuenciales; el margen de beneficio neto fue del 21,65%, con un descenso de 8,01 puntos porcentuales interanuales y 4,35 puntos porcentuales secuenciales.
Lo más destacado de la inversión:
Los resultados del tercer trimestre de la empresa se ven presionados por el aumento de las materias primas y la caída de los precios de los productos clave
En el tercer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 3.695 millones de RMB, con un aumento del 12,86% interanual y del -5,43% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 797 millones de RMB, con un aumento del 17,39% interanual y del -21,12% interanual. El rendimiento de la empresa disminuyó en el mismo período, por un lado, por el impacto de algunos precios de las materias primas y auxiliares, lo que resultó en un aumento de los costos del producto; al mismo tiempo, los precios del producto principal de la vitamina A cayeron en el mismo período, en el tercer trimestre de 2022, el precio medio de mercado de la vitamina A (500000 UI / g) llegó a 117,32 yuanes / kg, -58,60% interanual, -38,34% ringgit, en el contexto de aumento de los costos y el producto principal de la vitamina En un contexto de aumento de los costes y caída de los precios de su principal producto, la vitamina A, los beneficios del tercer trimestre de la empresa disminuyeron, con un margen de beneficio bruto que alcanzó el 33,64%, lo que supone un descenso de 10,08 puntos porcentuales en términos interanuales y de 4,24 puntos porcentuales en términos secuenciales.
En el tercer trimestre, el flujo de caja neto de la empresa procedente de las actividades de explotación fue de 1.285 millones de RMB, lo que supone un descenso del 18,00% interanual, debido principalmente al aumento de los precios de las materias primas. En cuanto a los gastos del periodo, los ratios de gastos de venta/gestión/financieros de la empresa fueron del 0,86%/7,90%/0,02% en el 2022T3, -0,16/4,72/-1,26pct YoY y -0,02/-0,19/1,21pct YoY.
La rentabilidad de la agricultura sigue repuntando, alentada por la reparación del boom de las vitaminas
Afectados por el aumento de la oferta de la industria y la debilidad de la demanda descendente, los precios de la vitamina A siguieron cayendo. En el tercer trimestre de 2022, el precio medio de mercado de la vitamina A (500000 UI/g) alcanzó los 117,32 RMB/kg, con un -58,60% interanual y un -38,34% interanual, llegando al fondo de la historia. En el mismo periodo, el precio medio de mercado de la vitamina E alcanzó los 82,50 RMB/kg, con un aumento del 4,73% interanual y un 6,24% interanual. Las vitaminas se utilizan sobre todo en la adición de piensos y se ven afectadas por la estacionalidad de la agricultura; teniendo en cuenta las altas temperaturas y otros motivos, el segundo y el tercer trimestre son la temporada baja tradicional de la industria, y a medida que las temperaturas vuelvan a bajar, la demanda agrícola mejorará. Al mismo tiempo, según Wind, el beneficio esperado de la ganadería porcina recientemente también continuó repuntando, desde el 23 de marzo -359,48 yuanes/tonelada, aumentó gradualmente hasta el 19 de octubre, 113102 yuanes/tonelada. Se espera que la reparación de la rentabilidad agrícola impulse la voluntad de aumentar la agricultura, lo que impulsará aún más la demanda de piensos y vitaminas, impulsando así el auge de la vitamina A y E para reparar.
La sincronización de varios proyectos, los productos de nutrición y el negocio de sabores y fragancias continúan expandiéndose
Tras años de diseño y desarrollo, el negocio de productos nutricionales de la empresa ha ocupado una posición de liderazgo en China y es muy conocido en el extranjero, convirtiéndose en uno de los cuatro principales fabricantes de vitaminas del mundo, con productos que abarcan la vitamina E, la vitamina A, la vitamina C, la metionina, la vitamina D3, la biotina, la coenzima Q10, la astaxantina, etc. Entre ellas, la capacidad de producción de vitamina A es de 8.000 toneladas/año (500000 UI), la de vitamina E es de 60.000 toneladas/año (50% de polvo) y la de metionina es de 150000 toneladas/año. Mientras tanto, el segmento de productos nutricionales y de sabores y fragancias de la empresa se ha ido expandiendo de forma constante. Se espera que la construcción de la planta de producción de metionina restante, de 150000 toneladas/año, finalice en junio del año que viene; el proyecto de taurina, de 30.000 toneladas/año, se está construyendo según el calendario previsto, y se espera que la construcción finalice a finales de año y comience la fase de prueba; el proyecto de mentol, de 5.000 toneladas/año, se encuentra en fase de prueba y se espera que produzca productos a finales de año. Con la progresiva diversificación, escala y diferenciación de los productos nutricionales y los sabores y fragancias de la empresa, su competitividad en el sector ha seguido creciendo.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión consideración integral de los tres primeros trimestres de rendimiento de la empresa, hacemos ajustes apropiados a la baja de los resultados, la empresa se espera que 20222023/2024 beneficio neto atribuible de 3.832, 5.037, 6.120 millones de yuanes, EPS para 1,24, 1,63, 1,98 yuanes por acción, correspondiente a PE para 16, 12, 10 veces, teniendo en cuenta el crecimiento posterior de la empresa. Mantenga la calificación de “Comprar”.
Consejos de riesgo La aplicación de la política, el progreso de la construcción de nuevas capacidades de producción no cumple las expectativas, el rendimiento de la contribución de las nuevas capacidades de producción no cumple las expectativas, las fluctuaciones del precio de las materias primas, los cambios en la política de protección del medio ambiente, la recesión económica.
