Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) ( Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Evento.
La empresa publicó su informe de resultados del tercer trimestre el 28 de octubre, logrando unos ingresos totales de 244 millones de RMB en el único trimestre del 22T3, un aumento del 1,7% interanual, mientras que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 139 millones de RMB, un descenso del 15,3% interanual. Los ingresos totales de los tres primeros trimestres fueron de 653 millones de RMB, un 7,6% menos que el año anterior, y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 387 millones de RMB, un 16,3% menos que el año anterior.
Resumen de la inversión.
La tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en el tercer trimestre volvió a ser positiva, pero la demanda global de fabricación descendente sigue siendo débil. Consideramos que la recuperación del mercado de baja y media potencia puede llevar un ciclo de tiempo relativamente más largo, y los usuarios finales de equipos de corte por láser de baja y media potencia son principalmente pequeñas y medianas empresas, cuyas condiciones comerciales pueden verse más afectadas por el impacto de la epidemia. La aceleración de la localización de los sistemas de control de corte de alta potencia compensará en cierta medida el impacto negativo del descenso gradual de la demanda de la industria transformadora. Además, el lanzamiento gradual del cabezal de corte inteligente de la empresa, y el efecto de sinergia con el sistema de control del bus será cada vez más prominente, en cierta medida, puede promover la expansión del campo del sistema de control de corte de alta potencia.
El margen de beneficio bruto global ha disminuido, pero el nivel de rentabilidad general sigue siendo alto. El margen bruto global de la empresa en los tres primeros trimestres fue del 78,94%, con un descenso interanual del 1,72%, lo que creemos que se debe principalmente al aumento de la proporción de productos de hardware, sobre todo de cabezales de corte inteligentes. El margen de beneficio neto de la empresa se situó en el 57,16%, lo que supone un descenso del 3,21% con respecto al año anterior, pero sigue manteniendo una fuerte rentabilidad en general. Se lanzó oficialmente una nueva ronda de incentivos de capital, demostrando la confianza a largo plazo.
La empresa lanzó una nueva ronda de plan de incentivos en acciones (borrador), el número de acciones restringidas a conceder es de 2,19 millones, incluyendo la primera concesión de 1,752 millones de acciones, el precio de concesión es de 68,58 yuanes por acción. El número total de beneficiarios de las subvenciones fue de 102, excluyendo a los directores, la alta dirección y el personal técnico principal de la empresa, lo que demuestra la voluntad de la empresa de compartir el valor del crecimiento con sus empleados y también de vincular profundamente los intereses de los empleados y los accionistas.
La evaluación de los resultados de la empresa en esta ronda del plan de incentivos toma como base los resultados operativos de 22 años y la tasa de crecimiento de los ingresos o del beneficio neto como elemento indicador, y establece tres niveles objetivo de A, B y C según el grado de consecución de la tasa de crecimiento.
A corto plazo, especialmente en 2023, se puede incurrir en una mayor cantidad de gastos de amortización de acciones restringidas, lo que provocará fluctuaciones en el beneficio neto de la fase. Sin embargo, desde una perspectiva a largo plazo, creemos que el nuevo incentivo en acciones tendrá un mayor impacto en la eficiencia operativa de la empresa y en la futura mejora de los resultados.
Consejo de inversión: Hemos rebajado adecuadamente nuestras estimaciones de beneficios para la empresa, pero seguimos siendo positivos en cuanto a la rentabilidad de Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) y el crecimiento derivado de la futura expansión vertical y horizontal del negocio. Esperamos que Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) genere unos ingresos de 900 millones de RMB, 1.281 millones de RMB y 1.795 millones de RMB de 2022 a 2024, lo que representa un crecimiento interanual del -1,4%, el 42,2% y el 40,2%, respectivamente, y un beneficio neto atribuible a la sociedad matriz de 522 millones de RMB, 676 millones de RMB y 1.005 millones de RMB, lo que representa un crecimiento interanual del -5,1%, el 29,5% y el 48,7%, respectivamente. Mantenga la calificación de “Hold”.
Riesgos: disminución del auge de la fabricación; intensificación de la competencia empresarial; el avance de la tecnología no es el esperado, etc.
