Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Vista del núcleo
El rendimiento del tercer trimestre Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) disminuyó secuencialmente, alcanzando unos ingresos de 3.520 millones de RMB en el tercer trimestre. Impulsada por la variedad de calidad y el contenido dramático, la empresa logró unos ingresos de 3.524 millones de RMB (6,83% interanual, 1,96% trimestral), un beneficio neto atribuible de 487 millones de RMB (7,34% interanual, 28,29% trimestral) y un margen bruto del 36,59% (4,23% interanual, 0,40% trimestral) en el tercer trimestre. El descenso interanual de los ingresos se debe principalmente a la elevada base del mismo periodo del año anterior y al impacto macroeconómico del primer semestre, con una importante presión sobre la inversión publicitaria. Esperamos que el Q4 “Sound is Born – Hong Kong Music Season” “Night in the Big Bay 2”, combinado con la recuperación de la demanda, traiga reparación.
El negocio del vídeo en Internet mostró su resistencia, con una disminución de los ingresos publicitarios en términos interanuales22. Los ingresos publicitarios cayeron un 26,33% en términos interanuales en los tres primeros trimestres, debido principalmente a la elevada base de ingresos publicitarios en el mismo periodo del año anterior, mientras que el auge general de la industria publicitaria disminuyó debido a la epidemia recurrente del primer semestre, y la inversión publicitaria estuvo bajo presión.
Los ingresos de los socios y operadores crecieron en contra de la tendencia. MANGO TV creó una doble plataforma de afiliación, como “MANGO Drama” y “M-CLUB” (MANGO Welfare Club), que mejoró significativamente la fidelidad de los miembros y la tasa de renovación, lo que se tradujo en un aumento interanual del 7,83% en los ingresos por afiliación en los tres primeros trimestres; mientras tanto, MANGO TV cooperó con los operadores para lanzar Mientras tanto, MANGO TV cooperó con los operadores para lanzar la “Tarjeta Mango” en todo el país, y los ingresos del negocio de los operadores aumentaron un 16,39% interanual en los tres primeros trimestres.
Los contenidos de calidad siguieron teniendo un tope, con un aumento interanual del volumen de emisión.22 En el tercer trimestre, el volumen total de emisión de MANGO fue de 40.899 millones, con un aumento interanual del 23,98% y secuencial del 42,38%. En cuanto a las variedades, la concentración de la empresa en el mercado de las variedades ha aumentado con la prohibición de los programas de variedades de talentos. También se espera que “La Voz” continúe con el éxito de la temporada musical de Hong Kong.
Previsión de beneficios y asesoramiento en materia de inversiones
El principal negocio de la empresa es ligeramente volátil, con los ingresos por publicidad bajo presión en los tres primeros trimestres, pero se siguen produciendo contenidos de calidad y pueden liberar beneficios en el cuarto trimestre. El negocio de los afiliados y el de los operadores son resistentes y se espera que crezcan de forma constante en la última parte del año. Prevemos que el beneficio neto atribuible a la matriz de Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) será de 2.075/24.87/29.99 millones de RMB en 22/23/24 (la previsión original para 22/23/24 era de 2.341/28.66/34.09 millones de RMB, pero hemos revisado los ingresos a la baja debido a la caída de la demanda en el sector publicitario). El beneficio por acción de la empresa será de 1,11/1,33/1,60 RMB. Con referencia a la valoración de empresas comparables, se da a la empresa un PE de 20 veces en 23 años, lo que corresponde a un precio objetivo de 26,59 RMB, manteniendo una calificación de “Mantener”.
Riesgos: Regulación estricta del sector, competencia feroz en el mercado, riesgo de malos artistas
