Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
Evento:
El 29 de octubre, la empresa publicó su tercer informe trimestral de 2022: en los tres primeros trimestres de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 170357 millones de yuanes, con un aumento del 12,46% interanual; obtuvo un beneficio neto atribuible a la madre de 6.087 millones de yuanes, con un descenso del 52,12% interanual; la rentabilidad media ponderada de los activos netos fue del 10,59%, con un descenso de 14,39 puntos porcentuales interanuales. El margen de ventas brutas se situó en el 10,18%, con un descenso de 5,56 puntos porcentuales respecto al año anterior; el margen de ventas netas fue del 3,58%, con un descenso de 4,81 puntos porcentuales respecto al año anterior. Entre ellos, en el tercer trimestre de 2022 se obtuvieron unos ingresos de 51.202 millones de RMB, con un aumento del 9,14% interanual y un -22,15% interanual; el beneficio neto atribuible fue de 1.939 millones de RMB, con un -147,66% interanual y un -150,99% interanual; la rentabilidad media ponderada de los activos netos fue del -3,35%, con un descenso de 11,16 puntos porcentuales interanuales. El margen bruto de ventas se situó en el 1,12%, con un descenso de 15,68 puntos porcentuales en términos interanuales y de 11,83 puntos porcentuales en términos secuenciales; el margen neto de ventas fue del -3,78%, con un descenso de 12,47 puntos porcentuales en términos interanuales y de 9,57 puntos porcentuales en términos secuenciales.
Lo más destacado de la inversión:
La revisión de los diferenciales de los productos superpuestos se redujo significativamente, los resultados de la empresa en el tercer trimestre bajo presión
En el tercer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 51.202 millones de yuanes, +9,14 interanuales, -22,15% interanuales; logró un beneficio neto atribuible a la madre – 1.939 millones de yuanes, -147,66% interanual, -150,99% interanual. El rendimiento de la compañía en el tercer trimestre cayó bruscamente, por un lado, afectado por factores de mantenimiento, Hengli Refining llevó a cabo su primer mantenimiento en julio-agosto desde su producción en 2019, lo que afectó la producción y las ventas de la compañía en cierta medida, entre las cuales, las ventas de productos de refinación y químicos de la compañía en 2022Q3 alcanzaron 4,490100 toneladas, -5,73% interanual y -27,48% a/a. Por otra parte, la débil demanda de fondo los precios de los productos petroquímicos han caído, y por el factor de inventario, los altos precios del petróleo en el segundo trimestre más en el tercer trimestre lado de los costos reflejados, lo que resulta en la diferencia de precio real de los principales productos se redujo significativamente. De acuerdo con Wind, bajo la base de 30 días de inventario de petróleo crudo, el diferencial de gasolina – petróleo crudo alcanzó 732,70 yuanes / tonelada en el tercer trimestre de 2022, -51,92% interanual, -20,57% ringgit; el diferencial de PX – petróleo crudo alcanzó 271226 yuanes / tonelada, -4,90% interanual, -19,15% ringgit; el diferencial de polietileno – petróleo crudo alcanzó 671,93 yuanes / tonelada, -78,91% interanual, -54,45% ringgit. -54,45% interanual y -54,45% interanual. En cuanto al flujo de caja, la entrada neta de efectivo de las actividades de explotación en el tercer trimestre fue de 5.839 millones de RMB, lo que supone un aumento del 76,46% interanual, debido principalmente al aumento del efectivo recibido por la venta de bienes y la prestación de servicios laborales. En cuanto a los gastos del periodo, los ratios de gastos de venta/gestión/financieros de la empresa fueron del 0,17%/1,46%/2,26% en el 2022T3, -0,09/-0,07/+0,25pct YoY y +0,03/+0,21/-0,38pct YoY.
La finalización de la renovación superpuesta a la recuperación de la extensión del producto, optimista sobre la rápida reparación de los beneficios de la empresa
En el tercer trimestre de 2022, bajo la influencia de las elevadas existencias de crudo y el descenso de los precios de los productos químicos, la rentabilidad de las unidades de refinado alcanzó un nivel históricamente bajo. Desde el tercer trimestre, los precios del crudo han seguido una tendencia a la baja, con el precio medio del crudo Brent alcanzando los 98,07 dólares/barril en el 2022T3, un -12,47% interanual; a partir del 25 de octubre, el precio medio del crudo Brent alcanzó los 92,96 dólares/barril en el 2022T4, un -5,21% interanual. A medida que los precios del crudo caían, los precios de los principales productos empezaron a recuperarse y los diferenciales de los productos se repararon gradualmente. Sobre la base de los inventarios de crudo a 30 días, el diferencial gasolina-petróleo crudo del 2022T4 alcanzó los 1.262,8 RMB/t, +72,35% interanual; el diferencial PX-petróleo crudo alcanzó los 3.372,39 RMB/t, +24,34% interanual; el diferencial polietileno-petróleo crudo alcanzó los 2.443,09 RMB/t, +263,59% interanual. 263.59%. Con la finalización de la revisión y el inicio de la recuperación de la difusión de los principales productos, esperamos que los beneficios de la empresa se reparen rápidamente.
Se espera que la empresa registre un alto crecimiento en el futuro, ya que varios proyectos avanzan simultáneamente
Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) sigue acelerando hacia delante con el avance simultáneo de la construcción de múltiples proyectos. En los tres primeros trimestres de 2022, el efectivo pagado por la empresa para la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo ascendió a 18.357 millones de RMB, un 77,11% más que el año anterior. Entre ellos, se espera que el PTA de Huizhou, de 5 millones de toneladas/año, y el plástico biodegradable de Kanghui, de 450000 toneladas/año, alcancen la producción en 2022 para contribuir al volumen incremental; el proyecto de resina de alto rendimiento y nuevos materiales, de 1,6 millones de toneladas/año, utilizará materiales como el benceno, la solución de óxido de etileno, el estireno y el butadieno procedentes de proyectos de refinado y etileno, así como recursos adquiridos como materias primas para producir nuevos materiales químicos con mayor valor añadido, entre los que se encuentra principalmente el DMC, Se espera que el fenol, la acetona, el bisfenol A y su PC derivado entren en producción en el segundo trimestre de 2023; también se promueve activamente el ácido adípico de 300000 toneladas/año y se espera que entre en producción en el segundo trimestre de 2023; también se espera que el proyecto de BDO de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/año y el proyecto de spandex en la segunda fase del Parque de Química Fina alcancen gradualmente la producción en la segunda mitad de 2023. Además de los proyectos mencionados, la capacidad de producción anual de la empresa es de 800000 toneladas de película de poliéster funcional/proyecto de plásticos funcionales (470000 toneladas de película de poliéster funcional de alta gama, 100000 toneladas de película funcional especial, 150000 toneladas de PBT modificado, 80.000 toneladas de PBAT modificado), Xuanda 1,5 millones de toneladas/año de proyecto de nuevos materiales textiles multifuncionales ecológicos, 2,6 millones de toneladas/año de proyecto de poliéster de alto rendimiento diversos trabajos de construcción también está en orden, se espera que Se espera que los proyectos estén terminados en 20232024, lo que contribuirá a aumentar el rendimiento. Con el aterrizaje gradual de los proyectos, la empresa mostrará un alto crecimiento en el futuro.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión consideración integral de los tres primeros trimestres del rendimiento, y la diferencia de precio del producto principal, el rendimiento de la empresa se ajusta adecuadamente a la baja, la empresa se espera que 20222023/2024 beneficio neto atribuible de 82,56, 143,25, 20.610 millones de yuanes, EPS para 1,17, 2,04, 2,93 yuanes / acción, correspondiente a PE para 13, 8, 5 veces, teniendo en cuenta Teniendo en cuenta el crecimiento de la empresa, mantenemos la calificación de “Comprar”.
Consejos de riesgo La aplicación de la política, el progreso de la construcción de nuevas capacidades de producción no cumple con las expectativas, el rendimiento de la contribución de las nuevas capacidades de producción no cumple con las expectativas, las fluctuaciones de los precios de las materias primas, los cambios en la política de protección del medio ambiente, la recesión económica, la
