Sailun Group Co.Ltd(601058) ( Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Evento:
El 30 de octubre de 2022, Sailun Group Co.Ltd(601058) publicó el anuncio de sus resultados del tercer trimestre: en los tres primeros trimestres de 2022 se alcanzaron unos ingresos de explotación de 16.718 millones de RMB, con un aumento del 26,22% interanual; se logró un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 1.065 millones de RMB, con un aumento del 6,24% interanual; se logró un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 1.081 millones de RMB, con un aumento del 14,14% interanual; la rentabilidad media ponderada de los activos netos de 9,29%, lo que supone un descenso interanual de 1,09 puntos porcentuales. El margen de beneficio bruto fue del 17,99%, con un descenso de 2,24 puntos porcentuales respecto al año anterior; el margen de ventas netas fue del 6,80%, con un descenso de 0,87 puntos porcentuales respecto al año anterior. En el 2022T3 se alcanzaron unos ingresos operativos de 6.225 millones de RMB, con un aumento del 35,52% respecto al año anterior, y del 35,53% respecto al año anterior; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 350 millones de RMB, con un aumento del 17,17% respecto al año anterior, y del 10,94% respecto al año anterior. El beneficio neto fue de 382 millones de RMB, con un aumento del 40,75% interanual y un -4,74% secuencial; el rendimiento de los activos netos fue del 3,03%, con un aumento de 0,08 puntos porcentuales interanual y una disminución de 0,49 puntos porcentuales secuencial. El margen de beneficio bruto se situó en el 17,55%, con un aumento de 0,21 puntos porcentuales interanual y una disminución de 1,77 puntos porcentuales secuencialmente; el margen de ventas netas fue del 6,16%, con una disminución de 0,50 puntos porcentuales interanual y una disminución de 1,21 puntos porcentuales secuencialmente.
Lo más destacado de la inversión:
Importante crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre y excelentes resultados en los mercados de ultramar bajo la presión de la reducción de existencias
Los ingresos crecieron secuencialmente en el tercer trimestre, mientras que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz disminuyó secuencialmente. Las ventas de neumáticos fueron de 12,18 millones, con un aumento del 7,24% interanual; el precio medio por neumático fue de 473 RMB, con un aumento del 5,08% interanual. En un contexto de rápido descenso de las tarifas de envío en China y el sudeste asiático en el tercer trimestre y de desabastecimiento continuado por parte de los distribuidores estadounidenses, el final de las ventas de la empresa siguió funcionando bien, demostrando su resistencia. De cara al cuarto trimestre, creemos que la demanda global de la industria del neumático se recuperará lentamente, y se espera que el mercado minorista chino de semiacabados aumente de forma constante a medida que las tarifas de envío en los mercados de ultramar se acerquen al fondo y se prevea el fin del ciclo de desabastecimiento. A medida que los precios de los fletes marítimos retroceden, se espera que también aumenten las ventas de las exportaciones chinas a otras regiones fuera de Estados Unidos.
Se emitirán bonos convertibles para construir proyectos en Vietnam y Camboya
El 30 de octubre de 2022, la Compañía anunció que tiene la intención de emitir públicamente bonos convertibles para recaudar hasta 2.009 millones de RMB, de los cuales 1.409 millones de RMB se utilizarán para la construcción del proyecto de la capacidad de producción anual de Vietnam de 3 millones de juegos de neumáticos de semiacero, 1 millón de juegos de neumáticos totalmente de acero y 50.000 toneladas de neumáticos fuera de carretera, y 600 millones de RMB se utilizarán para la construcción del proyecto de Camboya de 9 millones de juegos de neumáticos de semiacero. Camboya no se ve afectada por la doble imposición estadounidense, y se espera que esta parte de la capacidad de producción mejore aún más la competitividad de los productos de la empresa y amplíe su espacio de beneficios.
El proyecto Dongjiakou, que pondrá en juego las dos ventajas de los neumáticos “oro líquido” y los neumáticos de ingeniería
El proyecto Dongjiakou de la empresa incluye 30 millones de juegos de neumáticos radiales de alto rendimiento y 150000 toneladas de neumáticos fuera de carretera, así como 200000 toneladas de nuevos materiales funcionales. Entre los nuevos materiales funcionales, el principal uso del material de oro líquido para el refinamiento denso. Los neumáticos de oro líquido utilizan el sistema de sílice+caucho y adoptan la tecnología de refinado en húmedo, que puede romper la limitación del “triángulo del diablo” de los neumáticos. (el grado más alto), el rendimiento integral ha alcanzado el nivel de liderazgo mundial. La empresa es el Centro de Investigación de Ingeniería de Neumáticos Radiales Gigantes y Aplicaciones de Nuevos Materiales de la provincia de Shandong, y también lleva a cabo plataformas de investigación científica como el Centro Nacional de Investigación Conjunta de Ingeniería Local de Neumáticos Radiales Gigantes y Aplicaciones de Nuevos Materiales. La capacidad de neumáticos fuera de carretera prevista en Dongjiakou ampliará aún más las ventajas de la empresa en este campo.
Las tarifas de los fletes marítimos han vuelto a sus mínimos históricos, lo que favorece el entusiasmo de los comerciantes por llevar las mercancías
Al 28 de octubre de 2022, el precio del flete marítimo de China al oeste de los Estados Unidos era de 2.546 dólares/UEE, un 72,31% menos que a finales de junio; el precio del flete marítimo de China a Europa era de 5.148 dólares/UEE, un 51,63% menos que a finales de junio; el precio del flete marítimo de China al este de los Estados Unidos era de 5.796 dólares, un 50,81% menos que a finales de junio. Los fletes desde Tailandia hacia el oeste de EE.UU. fueron de 2.000 dólares/FEU, -69,70% desde finales de junio; los fletes marítimos desde Tailandia hacia el este de EE.UU. fueron de 5.900 dólares/FEU, -56,30% desde finales de junio; y los fletes marítimos desde Tailandia hacia Europa fueron de 4.250 dólares/FEU, -61,01% desde finales de junio. La tarifa de los fletes marítimos volvió a tocar fondo, y la motivación de los comerciantes para recibir mercancías aumentó, lo que favorece la recuperación de la demanda del mercado exterior.
Los precios de las materias primas bajan, los márgenes de beneficio se amplían después
2022T3, el valor medio del índice de precios de las materias primas para neumáticos fue de 163,14, un -5,80% desde el anillo. Hay una caída más evidente, teniendo en cuenta el impacto del inventario de la empresa de neumáticos, la parte de la caída se reflejará en el costo del cuarto trimestre, se espera que mejore el margen de beneficio de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión
Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia y el impacto de la reducción de existencias en el extranjero, redujimos la previsión de beneficios y esperamos que el beneficio neto atribuible de la empresa en 20222023/2024 sea de 1.546, 2.014 y 2.664 millones de yuanes respectivamente, lo que corresponde a un PE de 18, 14 y 11 veces, teniendo en cuenta que se espera que el avance tecnológico del “oro líquido” de la empresa aporte Teniendo en cuenta que se espera que el avance tecnológico del “oro líquido” de la empresa traiga consigo un crecimiento de los beneficios, mantenemos la calificación de “Comprar”.
Advertencia de riesgo
La promoción de los neumáticos de oro líquido no es la esperada, el progreso del proyecto no cumple con el riesgo previsto, la epidemia afecta a la economía mundial más allá de lo esperado, los costes de envío aumentan bruscamente, el riesgo de las fluctuaciones de los precios de las principales materias primas, el riesgo de fricción del comercio internacional, el riesgo de la protección del medio ambiente y la seguridad de la producción, el riesgo de las operaciones en el extranjero, el riesgo de las fluctuaciones del tipo de cambio, el riesgo de la intensificación de la competencia de la misma industria, el riesgo de la recesión económica, etc.
