Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Evento:
La compañía publicó 2022 anual tercer informe trimestral, los tres primeros trimestres para lograr ingresos de 2,046 millones de yuanes, un aumento del 4,63%, el beneficio neto atribuible a la madre de 697 millones de yuanes, un aumento del 38,29%, deduciendo el beneficio no neto de 637 millones de yuanes, un aumento del 31,22%, EPS 0,79 yuanes / acción.
Lo más destacado de la inversión.
Los ingresos se ralentizaron en el tercer trimestre debido a factores como la debilidad de la demanda, y los beneficios siguieron evolucionando con gran elasticidad. La empresa obtuvo unos ingresos de 624 millones de yuanes en el tercer trimestre, un 2,54% interanual, y un beneficio neto atribuible a la madre de 180 millones de yuanes, un 41,36% interanual. Los ingresos de la empresa se ralentizaron en el tercer trimestre, y la contribución del aumento de los precios al crecimiento de los ingresos se debilitó gradualmente. Si excluimos el factor de la subida de precios que contribuye al crecimiento de los ingresos, se espera que las ventas disminuyan en más de un dígito, principalmente debido a que los factores beneficiarios de la epidemia retroceden, la aceptación por parte de los consumidores de la subida de precios tardará algún tiempo, así como la iniciativa de la empresa de acudir a los inventarios en caso de un entorno de consumo más débil, tirando del crecimiento de las ventas terminales. En cuanto a los beneficios, el rendimiento de la empresa siguió creciendo con gran elasticidad, beneficiándose principalmente de la elevada proporción de cabezas verdes de bajo precio en el tercer trimestre, así como de la contracción de los gastos de publicidad y otros factores de promoción.
Los costes se redujeron coincidiendo con la contracción de los esfuerzos de colocación de gastos, el margen de beneficio neto del tercer trimestre creció de forma elástica. El margen bruto de la empresa en el tercer trimestre fue del 53,40%, lo que supone un aumento del 1,76% interanual. En el tercer trimestre se empezó a utilizar la cabeza verde de bajo precio, pero el aumento del margen bruto no fue significativo, esperamos que esté relacionado con el ajuste de los costes laborales de la empresa en el tercer trimestre, así como con el descenso de las ventas que ha provocado una menor utilización de la capacidad. Al mismo tiempo, el margen bruto de los nuevos productos, como los platos de arroz, es inferior al de los principales productos de calabaza. En cuanto a los gastos, el ratio de coste de las ventas disminuyó un 6,79% interanual, hasta el 22,82%, debido principalmente al cambio de estrategia de gasto publicitario de la empresa este año, endureciendo sus esfuerzos de publicidad de marca y centrándose más en la colocación precisa en nuevos medios de comunicación en Internet. El ratio de gastos administrativos del tercer trimestre cayó 0,70pct interanual hasta el 2,86%, mientras que el ratio de gastos financieros aumentó 1,36pct interanual hasta el -3,54%. En resumen, el margen neto del tercer trimestre de la empresa aumentó un 7,93% interanual, hasta el 28,88%.
Se espera que los ingresos a corto plazo se mantengan bajo presión y que se abra un espacio de crecimiento a largo plazo mediante la expansión de nuevas categorías. De cara al cuarto trimestre, este año la empresa ha lanzado productos multiespecíficos para responder a la caída de la demanda del mercado, así como sub-marcas de banda de precios bajos y medios, y continuará incrementando los esfuerzos de promoción en el terreno para impulsar el crecimiento de las ventas, se espera que el inventario de la empresa se haya ajustado a un nivel más bajo, pero teniendo en cuenta la actual demanda general de los consumidores la débil mejora en el anillo, se espera que el lado de los ingresos a corto plazo todavía está bajo presión. Se espera que la parte de los beneficios siga reflejando la contribución de las cabezas verdes de bajo precio a los beneficios del cuarto trimestre, y este año los costes de publicidad de la marca de la empresa son más precisos, más centrados en los nuevos productos y otros aspectos del terreno, pero teniendo en cuenta los costes del cuarto trimestre del año pasado para volver a los niveles normales, una base de beneficios más alta, se espera que el rendimiento de los beneficios del cuarto trimestre tenga cierta presión. Este año, la empresa actualizará el envase del producto para una nueva versión, los productos de reducción de sal básicamente completado la sustitución, y en combinación con las características del canal para desarrollar nuevas categorías, como las verduras de harina de abajo, el rábano, mientras que la promoción activa del hundimiento del canal y el desarrollo del canal B-end. Esperamos que tras la recuperación de la demanda, impulsada por las nuevas categorías y los nuevos canales, sentemos una base sólida para el futuro desarrollo a largo plazo y abramos más espacio para el crecimiento incremental.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión. Teniendo en cuenta el impacto de factores como el debilitamiento de la demanda de los consumidores, rebajamos nuestra previsión de beneficios y esperamos que el BPA de la empresa para 20222024 sea de 1,05/1,12/1,22 RMB por acción, lo que corresponde a un PE de 22/21/19 veces. Con la recuperación de la demanda futura, se espera que se abra un espacio de crecimiento a largo plazo mediante la expansión de nuevas categorías, manteniendo una calificación de “Hold”.
Riesgos: 1) La demanda descendente es baja; 2) Las ventas de terminales no son las esperadas; 3) Problemas de seguridad alimentaria; 4) La promoción de nuevos productos no es la esperada; 5) El lanzamiento de la capacidad no es el esperado.
