China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Evento:
China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) lanzó el tercer informe trimestral de 2022
En cuanto a la actividad, la Compañía transportó 33,815 millones de pasajeros/año-46,18% en los tres primeros trimestres de 2022, alcanzando el 34,52% del nivel del mismo periodo de 2019; el ASK y el RPK disminuyeron un 38,57% y un 44,00% interanual, alcanzando el 38,50% y el 29,08% del nivel del mismo periodo de 2019 respectivamente; el ratio de plazas de pasajeros fue del 63,46%/ 8,84% interanual, un 24,47% menos que en 2019.
La compañía transportó 15.125800 pasajeros/yoy-18,23% en el 3T2022, alcanzando el 44,60% en 2019; el ASK y el RPK disminuyeron un 17,04% y un 16,47% interanual, hasta el 45,26% y el 37,03% en 2019, respectivamente; el factor de carga de pasajeros fue del 67,42%/yoy+0,69pct, por debajo de 201918,19%.
Desde el punto de vista financiero, la empresa logró un resultado de explotación acumulado de 35.850 millones de yuanes/año-31,72% en los tres primeros trimestres de 2022, el 38,38% del mismo periodo de 2019; el beneficio neto atribuible a la madre -28.116 millones de yuanes/año-244,47% y el beneficio neto atribuible a la madre después de deducir -28.353 millones de yuanes/año-227,10%, respectivamente a la baja respecto a 2019743.83%, 828.31%.
Entre ellos, China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) 3T2022 logró unos ingresos de explotación de 16.496 millones de yuanes/año-7,28%, equivalente al 47,65% de 2019. Beneficio neto atribuible a la madre -9.380 millones de yuanes / interanual-217,54%, deducción del beneficio neto no materno -9.503 millones de yuanes / interanual-211,68%, bajando un 314,79% y un 344,10% respectivamente desde 2019.
Lo más destacado de la inversión:
La segunda mitad de la campaña de verano sufrió el impacto de la epidemia, los ingresos del tercer trimestre disminuyeron un 7,28% interanual
En la primera mitad de la campaña de verano, la situación general de las epidemias en China fue estable y la demanda de viajes siguió reparándose. De julio a septiembre, el tráfico de pasajeros de China Eastern creció un +60,70%, un +14,57% y un -27,33% interanual, y en el tercer trimestre el tráfico de pasajeros cayó un 18,23% interanual, menos del 50% del mismo periodo de 2019. A pesar del aumento del recargo por combustible en China en julio-septiembre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa disminuyeron un 7,28% interanual durante el periodo de referencia debido al arrastre del volumen de negocio.
El impacto de la presión cambiaria del petróleo continuó, con pérdidas en la temporada alta que aumentaron en términos interanuales
Por lo que respecta a los costes, los precios internacionales del petróleo se mantuvieron en un nivel elevado en el tercer trimestre, y el precio medio ex-fábrica de la parafina de aviación china aumentó aproximadamente un 90% interanual durante el periodo. Los costes de explotación del tercer trimestre de 2012 aumentaron en 2.583 millones de RMB interanuales, hasta alcanzar los 22.371 millones de RMB/anuales, con un aumento del 13,05%, lo que, unido al impacto de la menor facturación, dio lugar a un CASK de aproximadamente 0,70 RMB/anuales, con un aumento del 36,27% durante el periodo. Por el lado de los gastos, debido a la depreciación del RMB, los costes financieros de la empresa aumentaron en 1.642 millones de RMB, hasta alcanzar los 3.043 millones de RMB/yoy+117,20% en el 3T2022.
Además, el gasto en impuestos sobre la renta de la empresa aumentó en 1.010 millones de RMB en el periodo de referencia. Bajo el impacto continuado del triple impacto, la pérdida de la empresa aumentó en 6.426 millones de yuanes en el tercer trimestre de la temporada alta, el beneficio neto atribuible a la madre cayó a -9.380 millones de yuanes.
Las líneas internacionales marcaron el punto de inflexión de la recuperación, a la espera de la inversión de la oferta y la demanda del sector
La industria de la aviación es una industria típica de grandes ciclos, afectada por los cuatro grandes ciclos de la oferta, la demanda, el petróleo y el intercambio. La epidemia ha entrado en su tercer año y, junto con la continua optimización de las políticas de viajes y prevención de epidemias en todo el mundo, la prevención de epidemias en China ha entrado en una nueva normalidad. En el ámbito internacional, las obras de los vuelos internacionales adicionales siguen avanzando y las rutas internacionales se recuperan poco a poco. En las temporadas de invierno y primavera de 2022, China Eastern tiene previsto duplicar el número de rutas internacionales de pasajeros hasta 42. Desde un punto de vista fundamental, el punto de partida de la industria a medio y largo plazo se está abriendo.
Como una de las tres mayores aerolíneas de China, la compañía está promoviendo de forma constante la construcción de su red en mercados estratégicos clave, acelerando la construcción de un centro estratégico de entrada en Pekín y continuando la consolidación de su base principal en Shangai. Se espera que la empresa se beneficie plenamente de la inversión de la oferta y la demanda en el sector, una vez que disminuya la bruma epidémica.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Teniendo en cuenta la situación de la epidemia y el ritmo de recuperación del sector, rebajamos nuestra previsión de beneficios netos para 2022. Se espera que los ingresos sean de 46.148, 105578 y 138733 millones de RMB de 2022 a 2024 respectivamente, y que el beneficio neto atribuible a la madre sea de -36.533, 3.882 y 9.755 millones respectivamente, lo que corresponde a un PE de 24,84 y 9,89 veces de 2023 a 2024 respectivamente. Aunque los fundamentos de la industria de la aviación se encuentran actualmente en la parte baja del ciclo, la empresa se beneficiará plenamente de la llegada de la fase ascendente del ciclo de la industria en el futuro, por lo que mantiene una calificación de “mantener”.
Riesgos: (1) Riesgo de pérdidas permanentes: interrupciones del flujo de caja que conduzcan a la quiebra, dilución pasiva y significativa de las acciones debido a un enorme aumento de la emisión en el fondo; (2) Riesgo de impacto de fase: nivel macro, fluctuaciones económicas significativas, brote de epidemias de nuevo, grandes catástrofes naturales, interrupción de la vacunación y desarrollo de medicamentos relacionados; industria, cambios políticos importantes, accidentes de aviación, aumento de la competencia en la industria, etc.
