Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Evento.
La empresa ha publicado su informe del tercer trimestre de 2022, en el que informa de unos ingresos operativos de 4.163 millones de RMB en los tres primeros trimestres de 2022, lo que supone un aumento del 3,40% interanual; un beneficio neto atribuible de 769 millones de RMB, lo que supone un descenso del 0,51% interanual; un beneficio neto no atribuible de 737 millones de RMB, lo que supone un descenso del 0,92% interanual. En el tercer trimestre de 2022, la Compañía obtuvo unos ingresos de explotación de 1.661 millones de RMB, con un aumento del 1,31% interanual, un beneficio neto atribuible a la matriz de 404 millones de RMB, con un aumento del 12,49% interanual, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 391 millones de RMB, con un aumento del 11,60% interanual.
El negocio de los círculos concéntricos y el aumento de la cuota de mercado contribuyeron a un mayor crecimiento, y los ingresos mostraron su resistencia
Desde el primer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.006 millones de RMB / 1.496 millones de RMB / 1.661 millones de RMB, lo que supone un aumento del 12,21% / 0,39% / 1,31% interanual. De enero a septiembre de 2022, las ventas inmobiliarias nacionales / nuevas construcciones / superficie terminada disminuyeron un 22,2% / 38,0% / 19,9% interanual, respectivamente. Creemos que los ingresos de la empresa se mantuvieron resistentes en los tres primeros trimestres del año, en medio de la continuación de los fundamentos inmobiliarios, la distribución multipunto de la epidemia y el retraso en la construcción de algunos proyectos, beneficiados principalmente por: 1) la aceleración de la expansión del extremo minorista a las zonas vacías y débiles, y el mayor hundimiento de los canales para aumentar la cuota de mercado a contracorriente. 2) la continua promoción de los “círculos concéntricos “La estrategia de la cadena de productos de la empresa, la purificación del agua, la impermeabilización y otros nuevos negocios se basan en el “Mayordomo Estrella” de la empresa y otras plataformas para lograr un rápido desarrollo de los canales de comercialización y un sistema de servicio eficiente, 2022 H1, la impermeabilización, la purificación del agua y otros negocios (en la composición de los ingresos de explotación de la empresa como “otros productos En el primer semestre de 2022, los ingresos de las actividades de impermeabilización y depuración de aguas (que figuran como “otros productos” en la composición de los ingresos de explotación de la empresa) aumentaron un 64,02% interanual, hasta alcanzar 245 millones de RMB, lo que representa el 9,81% de los ingresos de la empresa.
Mejora significativa del margen bruto al bajar los precios de las materias primas
La empresa logró un margen de beneficio bruto del 39,96% entre el primer y el tercer trimestre de 2022, lo que supone un descenso de 1,35 puntos respecto al año anterior; el margen de beneficio bruto del primer y tercer trimestre fue del 36,56%/38,53%/43,31%, respectivamente, y el margen de beneficio bruto del tercer trimestre mejoró en 1,42/4,78 puntos respecto al año anterior. El precio de las materias primas volvió a caer. Según los datos de CPS Online, el índice de precios del PP disminuyó un 5%/7% interanual y el índice de precios del PE disminuyó un 5%/11% interanual en el tercer trimestre de 2022. Según datos de Business News, el precio medio trimestral de referencia del PVC en el tercer trimestre fue de 6.559 RMB por tonelada, lo que supone un descenso del 31%/24% en términos comparables/anuales. Desde el cuarto trimestre, los precios del PP/PE/PVC siguen en el canal de bajada, y se espera que la presión en el lado de los costes de la empresa se alivie aún más, y se espera que el margen bruto del cuarto trimestre siga mejorando secuencialmente. En cuanto al ratio de gastos, en el primer trimestre de 2022 se situó en el 17,1%, con un descenso interanual de 0,7 puntos; entre ellos, el ratio de gastos de ventas/gestión/de I+D/financieros fue del 9,99%/5,08%/2,90%/-0,86%, -0,17/-0,70/+0,08/+0,09 puntos interanuales, respectivamente; el ratio de gastos del primer trimestre fue del 19,78%/18,51%, respectivamente. 19,78%/18,51%/14,22%; el coeficiente de gastos disminuye trimestre a trimestre y el efecto de escala se manifiesta gradualmente.
El flujo de caja del tercer trimestre aumentó significativamente con respecto al trimestre anterior, y se destacó la resistencia de los precios en el sector minorista
El flujo de caja neto de la empresa en el primer trimestre de 2022 fue de 682 millones de RMB, lo que supone un descenso del 24,72% interanual; el flujo de caja neto del primer trimestre fue de -0,71/1,59/59/594 millones respectivamente, y el flujo de caja neto del tercer trimestre aumentó un 25,09%/273,67% interanual. En términos de efectivo recibido y pagado, el ratio de efectivo recibido por la empresa en el primer trimestre de 2022 fue del 108,39%, un 6,34% menos que en el mismo periodo, mientras que el ratio de efectivo pagado fue del 109%, un 6,46% menos que en el mismo periodo. En cuanto al margen de beneficios, el margen de beneficios netos de la empresa para el primer trimestre del año fue del 18,70%, con un descenso interanual de 0,60 puntos; el margen de beneficios netos para el primer trimestre fue del 11,83%/16,66%/24,70%, respectivamente, y el margen de beneficios netos para el tercer trimestre mejoró en 2,69/8,04 puntos interanuales. Creemos que el flujo de caja de la empresa mejoró significativamente en el tercer trimestre y el aumento del margen de beneficios netos superó el aumento del margen de beneficios brutos. La principal razón del aumento del margen bruto es que la empresa ha construido una sólida barrera de marca en el extremo minorista con servicios de valor añadido como “Star Butler”, lo que facilita la obtención de primas de marca. Durante el periodo en el que los precios de las materias primas cayeron significativamente, la parte de los costes de la empresa se redujo y la escala del efectivo pagado por las compras disminuyó, al tiempo que se benefició de la fuerte resistencia de los precios en la venta al por menor, el camino de la transmisión de beneficios a la empresa fue suave.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión
La empresa es el principal minorista de tuberías de plástico en China, con su primer servicio “Star Butler”, construyendo una fuerte barrera de marca. Al mismo tiempo, se han lanzado con éxito nuevos negocios, como la depuración de aguas y la impermeabilización, a través de los amplios canales de comercialización y el eficiente sistema de servicios de la empresa, lo que ha proporcionado nuevos puntos de crecimiento para la compañía. Seguimos siendo optimistas sobre el flujo de caja de calidad del lado C, para la escolta de alta calidad y crecimiento constante de la empresa; la ingeniería municipal del lado B se beneficia de un “crecimiento estable”, se espera que los grandes proyectos, corredores subterráneos, gasoductos y otras construcciones aumenten la demanda de tuberías; la cadena de productos de “círculos concéntricos” se desarrolla rápidamente y La cadena de productos “círculos concéntricos” se está desarrollando rápidamente y potenciando el sistema de servicios de la empresa. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 20222024 sea de 1.298/15,50/1.821 millones de RMB, y que el BPA sea de 0,82/0,97/1,14 RMB/acción, lo que corresponde a un PE de 22,61/18,92/16,11 veces, respectivamente. Cobertura por primera vez, calificación “recomendada”.
Advertencia de riesgo
La construcción de infraestructuras, la tasa de crecimiento de la inversión inmobiliaria cayó bruscamente; los precios de las materias primas aumentaron bruscamente el riesgo; la competencia de la industria se intensificó, la cuota de mercado no es la esperada; la expansión de los nuevos negocios de impermeabilización y purificación de agua no es la esperada.
