Morning Glory ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Resumen del evento
La empresa informó sobre el tercer trimestre de 2022.
Los ingresos de la empresa en los tres primeros trimestres de 2022 fueron de 13.730 millones de RMB, con un aumento del 12,99% interanual; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 935 millones de RMB, un 16,28% interanual; el beneficio neto atribuible a la matriz después de las deducciones fue de 842 millones de RMB, un 15,12% interanual.
Los ingresos de la empresa en 2022T3 fueron de 5.296 millones de yuanes, +18,60% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 407 millones de yuanes, -9,84% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre después de la deducción fue de 358 millones de yuanes, -5,60% interanual. Los ingresos trimestrales del tercer trimestre continuaron recuperándose, la tasa de crecimiento de la cadena de mejora, el lado de los beneficios por la estructura de negocio y la disminución del margen bruto del producto, como el impacto de la disminución.
Además, la empresa tiene la intención de poseer fondos para recomprar las acciones de la empresa a través de la licitación centralizada, la cantidad de recompra de no menos de 150 millones de yuanes no más de 300 millones de yuanes (incluyendo), el precio de recompra de no más de 65 yuanes / acción (incluyendo), la recompra de acciones que se utilizarán para los incentivos de capital o plan de propiedad de acciones de los empleados, mostrando la confianza de la empresa en el crecimiento futuro.
Subcanal: el negocio tradicional mejoró en ringgit, y Chenmitsu Kelipp obtuvo buenos resultados
Por canal: 1) Negocio tradicional: Se espera que con la mejora de la epidemia en el este de China y otros lugares, los ingresos del único trimestre del tercer trimestre han mejorado, además, la empresa sigue optimizando la estructura de los productos, mejorar la proporción de productos de gama alta, el desarrollo de productos para reducir la cantidad y mejorar la calidad, mejorar aún más el poder de los productos de la empresa; 2) Chenguang Kelipp: los ingresos de los tres primeros trimestres de 2022 es de 6.933 millones de yuanes, +40,57% interanual, de los cuales, el único trimestre del tercer trimestre ingresos de aproximadamente 2.531 millones de RMB, +40,3% interanual, continuando la tendencia de alto crecimiento en el lado de los ingresos; 3) Morning Glory Life Hall (incluyendo Jiu Mu Miscellaneous Club): ingresos de 692 millones de RMB en los tres primeros trimestres de 2022, -10,62% interanual, de los cuales, ingresos de 262 millones de RMB en el único trimestre de Q3, -9,1% interanual, reduciendo el descenso y reparando lentamente el negocio de las grandes tiendas minoristas. A finales de septiembre de 2022, la empresa cuenta con 537 grandes tiendas minoristas, incluidas 484 tiendas misceláneas Jiu Mu, entre las que se encuentran 328 tiendas operadas directamente (aumento neto de 4 tiendas en el tercer trimestre), 156 tiendas franquiciadas (disminución neta de 1 tienda en el tercer trimestre) y 53 Morning Glory Life Museums, afectados por la epidemia y la reducción del tráfico en los centros comerciales fuera de línea, la velocidad de apertura de tiendas de la empresa se ha ralentizado; 4) Morning Glory Technology: los tres primeros trimestres de 2022 alcanzaron unos ingresos de 456 mil millones de yuanes, +15,18% interanual, con un aumento constante de los canales online.
Por productos: el negocio de venta directa a oficinas tuvo un buen comportamiento y los artículos de papelería para estudiantes crecieron de forma constante
Por productos, los ingresos por instrumentos de escritura, artículos de papelería para estudiantes, artículos de papelería de oficina, otros productos y ventas directas de oficina en los tres primeros trimestres de 2022 fueron de 1.779, 2.506, 2.153, 353 y 6.933 millones de yuanes, respectivamente, lo que supone un -25,02%, un +5,37%, un +3,54%, un -8,01% y un +40,57% en términos interanuales. El negocio de venta directa de material de oficina tuvo un buen comportamiento y continuó con su alta tendencia de crecimiento, mientras que los artículos de papelería para estudiantes y de oficina mejoraron constantemente y el negocio de artículos de escritura tuvo un mal comportamiento. Además, la empresa siguió enriqueciendo sus categorías de productos, adquiriendo en septiembre de 2021 el 91,4% de la marca nórdica de bolsas profesionales para la columna vertebral Beckman, entrando en el campo de las bolsas para la columna vertebral de alta gama.
Rentabilidad: la rentabilidad disminuyó y el ratio de gastos siguió optimizándose durante el periodo
En los tres primeros trimestres de 2022, el margen de beneficio bruto y el margen de beneficio neto fueron del 20,65% y el 7,13% respectivamente, -3,50pct y -2,08pct interanual, de los cuales el margen de beneficio bruto y el margen de beneficio neto en un solo trimestre del tercer trimestre fueron del 20,89% y el 8,13% respectivamente, -3,50pct y -2,04pct interanual, la rentabilidad disminuyó, por producto, en los tres primeros trimestres de 2022 La empresa de herramientas de escritura, papelería de estudiante, papelería de oficina, otros productos, oficina de margen bruto de ventas directas fueron 38,95%, 32,64%, 24,91%, 45,78%, 8,98%, respectivamente, -1,03pct, -0,56pct, -1,32pct, -0,28pct, -0,56pct año tras año, el margen bruto de cada producto fue diferentes grados de disminución. En cuanto a la ratio de gastos del periodo, la empresa ha tenido una ratio de gastos del periodo del 12,43% en los tres primeros trimestres de 2022, -1,29pct interanual, de los cuales, la ratio de gastos de venta, la ratio de gastos de gestión, la ratio de gastos de I+D y la ratio de gastos financieros fueron del 7,51%, 4,17%, 1,01% y -0,26% respectivamente, -0,51pct, -0,25pct, -0,25pct y -0,28pct interanual. El ratio de gastos del período de la empresa fue del 11,83% en el tercer trimestre, lo que supone un -1,47% interanual, de los cuales el ratio de gastos de venta, el ratio de gastos de gestión, el ratio de gastos de I+D y el ratio de gastos financieros fueron del 7,29%, el 3,86%, el 1,00% y el -0,32% respectivamente, lo que supone un -0,63%, un -0,23%, un -0,31% y un -0,29%. pct, con un buen control del ratio de gastos del periodo.
Recomendaciones de inversión.
Creemos que el negocio tradicional de la empresa a corto plazo, como el impacto de la epidemia, pero el impacto a corto plazo no debe lógica de crecimiento a largo plazo, seguir mirando hacia adelante a la optimización de la estructura del producto de negocios tradicionales provocada por el volumen y el precio, Kelipper negocio de ventas directas de la oficina sigue creciendo a un ritmo elevado, otro modelo de operación de nuevos negocios poco a poco madura y la expansión del mercado en el extranjero siguen contribuyendo a incrementar, el programa de recompra de la compañía también demuestra la confianza en el crecimiento futuro. Esperamos que los ingresos de la empresa para 20222024 sean de 20.395/24.811/29.473 millones de yuanes, respectivamente, +15,8%/+21,7%/+18,8% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre de 1.412/17.97/2.174 millones de yuanes, respectivamente, -7,0%/+27,3%/+21,0% interanual, correspondiente al precio de cierre del 31 de octubre de 2022. El PE es de 26/21/17 veces correspondiente al precio de cierre del 31 de octubre de 2022, que se cubre por primera vez y se le da una calificación de “Recomendar”.
Advertencia de riesgo
Riesgo de aumento del precio de las materias primas; riesgo de que el desarrollo del canal sea menor de lo esperado; riesgo de aumento de la competencia en el sector; impacto de una epidemia, etc.
