Orient Securities Company Limited(600958) ( Orient Securities Company Limited(600958) )
Evento: La empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 12.030 millones de RMB (36% interanual) y un beneficio neto atribuible de 2.000 millones de RMB (54% interanual) en el tercer trimestre, con una rentabilidad media ponderada del 2,79% (4,5% interanual) y un BPA de 0,24 RMB (59% interanual). En el tercer trimestre se obtuvieron unos ingresos de explotación de 4.730 millones de RMB (15% interanual) y un beneficio neto atribuible a la madre de 1.350 millones de RMB (16% interanual).
En general: La empresa obtuvo 2.310 millones de RMB / 1.370 millones de RMB / 2.050 millones de RMB / 1.150 millones de RMB / 1.420 millones de RMB en ingresos de corretaje / banca de inversión / gestión de capital / crédito / autogestión en los tres primeros trimestres de 2022, respectivamente, -12% / +14% / -26% / +3% / -38% interanual; 760 millones de RMB / 510 millones de RMB / 660 millones de RMB / 470 millones de RMB / 1.010 millones de RMB en el tercer trimestre, respectivamente. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz en el tercer trimestre fue del -16% interanual y del +223% secuencial, principalmente porque el cargo por deterioro del crédito en el tercer trimestre se redujo a 100 millones de RMB (segundo trimestre: 860 millones de RMB) y se liberó sustancialmente la presión del deterioro.
El negocio de capital ligero mejoró secuencialmente y el crecimiento de la banca de inversión fue sólido. Los ingresos del negocio de intermediación/banca de inversión/gestión de capital del tercer trimestre de la empresa fueron del -24%/+3%/-21% interanual y del +7%/+6%/+4% secuencial, respectivamente. Entre ellos, 1) el corretaje y la gestión de capitales mejoraron a partir de una base baja en el 2.º trimestre, y su efecto de marca de Oriental Red y ETF en el sector es sobresaliente, por lo que somos optimistas de que la empresa seguirá cultivando el negocio de gestión de grandes capitales. 2) la banca de inversión continuó la tendencia de crecimiento del 2.º trimestre en ringgit, que se espera que esté impulsada principalmente por la expansión de la suscripción de deuda.
(1) Los ingresos de la empresa por cuenta propia en los tres primeros trimestres fueron del -38% interanual, lo que supone una mejora significativa respecto al -79% interanual del primer semestre, debido principalmente a los ingresos netos por inversiones, que aumentaron un 384% interanual hasta alcanzar los 1.390 millones de RMB en el tercer trimestre; sin embargo, los ingresos netos por cambios en el valor razonable pasaron a ser una pérdida de 130 millones de RMB en el tercer trimestre, frente a los 920 millones de RMB del segundo, lo que dio lugar a un único trimestre de ingresos por cuenta propia de tan solo el +0,4% interanual/el -4% interanual. ) Los ingresos crediticios de la empresa fueron de un +34% interanual y de un 13% interanual en el tercer trimestre, con un crecimiento constante de los ingresos por intereses.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de inversión “Buy-A”. Los resultados del tercer trimestre de la empresa mejoraron notablemente, y las ventajas del negocio de gestión de capitales son especialmente destacadas. A largo plazo, la empresa seguirá beneficiándose de las oportunidades de desarrollo del mercado de gestión de patrimonios, y somos optimistas sobre la futura mejora de la competitividad integral de la empresa. Esperamos que el beneficio neto de la empresa para 20222024 atribuible a la madre sea de 3.500 millones de yuanes, 4.400 millones de yuanes y 4.900 millones de yuanes, respectivamente, por lo que el precio objetivo de la empresa es de 10,2 yuanes, lo que corresponde a 1,1 veces 2022EPB.
Riesgo: Importante estrechamiento de la liquidez/el desarrollo de la gestión del patrimonio no es el esperado/la competencia del sector se intensifica
