Kunlun Tech Co.Ltd(300418) ( Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
Lo más destacado de la inversión
Evento: En el tercer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 3.399 millones de yuanes, un 4,72%, un beneficio neto atribuible de 787 millones de yuanes, un 64,97%, una deducción del beneficio neto no atribuible de 875 millones de yuanes, un 54,00%. En el tercer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 1.150 millones de yuanes, un 9,18% interanual, un 8,80% intertrimestral, un beneficio neto atribuible a la madre de 144 millones de yuanes, un 88,48% interanual, un 46,62% intertrimestral, un beneficio neto atribuible a la madre de la deducción de 179 millones de yuanes, un 84,19% interanual, un 36,97% intertrimestral, el rendimiento está en línea con nuestras expectativas.
El negocio principal sigue mejorando, se espera que el rendimiento del juego continúe liberándose. En el 2022T1-3, la disminución de los beneficios de la empresa es mayor que la de los ingresos, principalmente debido a los cambios en las ganancias y pérdidas del negocio de inversión, los ingresos de inversión de la empresa en el 2022T1-3 disminuyeron en 1.760 millones de yuanes en comparación con el año anterior, los cambios en el valor razonable de las ganancias disminuyeron en 360 millones de yuanes. Si excluimos el impacto del negocio de inversión, el EBITDA ajustado del negocio principal de la empresa en el 2022T1-3 fue de 1.080 millones de dólares neozelandeses (490 millones de dólares neozelandeses en el 2022T3), con un incremento interanual del 42,3%, con una mejora de los ingresos y la rentabilidad. Además, el principal MMORPG de la compañía, “Tower of the Sacred Realm”, se ha lanzado en septiembre de 2022 en Europa y Estados Unidos, con 1,4 millones de nuevos usuarios en el primer mes, y el flujo de agua superó los 3 millones de dólares, mientras que el producto está programado para ser lanzado en Japón y Corea del Sur en 2022Q4, y la versión china también ha obtenido un número de versión, somos optimistas de que “Tower of the Sacred Realm” continuará contribuyendo a las ganancias incrementales en 2022Q4 y 2023, mientras que Leisure Entertainment ha También somos optimistas en cuanto a que Idlewild seguirá aportando resultados incrementales en el cuarto trimestre de 2022 y en 2023, mientras que Idlewild se ha introducido en los mercados de ultramar, lo que se espera que impulse un mayor crecimiento en el negocio principal de la empresa.
Opera: crecimiento interanual continuado, el negocio metaverso sigue abriéndose paso. En el tercer trimestre de 2022, Opera obtuvo unos ingresos de 85,35 millones de dólares, con un incremento interanual del 28,11% y un incremento intertrimestral del 9,65%, y un beneficio neto de 9,38 millones de dólares, con un incremento interanual del 60,07% y un incremento intertrimestral del 260,80%. Entre ellos, el negocio de la publicidad alcanzó unos ingresos de 49,15 millones de dólares, con un incremento interanual del 40,93% y un incremento intertrimestral del 14,07%, los ingresos del negocio del metauniverso superaron los 14 millones de dólares, los MAU han superado los 19 millones, los DAU del navegador OperaGX han superado los 9 millones, la comunidad de juegos GX.Games sigue mejorando, el número de juegos en línea ha superado los 2.000, y se abre gradualmente a los juegos H5 La comunidad de GX.Games sigue mejorando, con más de 2.000 juegos en línea y abriendo poco a poco la compatibilidad con los juegos H5.
StarX: Se ha lanzado la versión StarMakerVR, AIGC ayuda al desarrollo a largo plazo. 2022Q3, la compañía lanzó la versión StarMakerVR, proporcionando karaoke virtual, concierto virtual, juegos de música y otras experiencias, a partir de finales de 2022Q3, se ha lanzado en OculusAppLab, SideQuest y la plataforma SteamVR. Además, en el 2022Q3, StarXMusicXLab lanzó 10 nuevas canciones de IA, su modelo de algoritmo y la capacidad de AIGC siguen mejorando, y la empresa ha alcanzado la cooperación con empresas líderes en el campo de AIGC en varias industrias, como la música, la automoción y los juegos. Somos optimistas en cuanto a que la empresa seguirá haciendo avances en el campo de la AIGC, enriquecerá la oferta de contenidos de la plataforma StarMaker a nivel interno y explorará puntos de crecimiento más rentables a nivel externo.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Los cambios en el entorno externo han ejercido presión sobre la tasa de crecimiento de los resultados de la empresa, y teniendo en cuenta el desajuste entre los ingresos y los gastos de los nuevos juegos de la empresa, rebajamos nuestra anterior previsión de beneficios y esperamos que el BPA de la empresa para 20222024 sea de 0,90/1,12/1,30 RMB (anteriormente 1,20/1,41/1,66 RMB), lo que corresponde a la actual cotización de la acción de 14/12/10 veces respectivamente. Somos optimistas en cuanto a que la empresa seguirá liberando su potencial de comercialización como plataforma de Internet líder en China, y mantenemos una calificación de “comprar”.
Riesgos: Riesgo de retraso de nuevos productos, riesgo de aumento de la competencia en el mercado, riesgo de cambios en la situación política internacional.
