Ziyan Foods (603057)
Evento:
Ziyan Food publicó el tercer informe trimestral de 2022. De enero a septiembre, la empresa obtuvo unos ingresos totales de 2.742 millones de yuanes, con un aumento del 15,51% interanual; unos ingresos netos de 228 millones de yuanes, con un descenso del 22,47% interanual; unos ingresos no netos deducidos de 199 millones de yuanes, con un descenso del 21,40% interanual.
Lo más destacado de la inversión:
Los ingresos de la empresa crecieron más rápidamente en el tercer trimestre, lo que pone de manifiesto la resistencia de su operación de restauración líder. Los ingresos del tercer trimestre fueron de 1.105 millones de RMB, con un aumento del 14,05% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 112 millones de RMB, con un descenso del 16,37% interanual. Con el telón de fondo de la epidemia nacional y la atonía del gasto de los consumidores en el tercer trimestre, la empresa siguió logrando un crecimiento de los ingresos de dos dígitos, lo que refleja la resistencia de la empresa como líder en la explotación de productos gourmet en salmuera. Según el prospecto de la empresa, a partir de agosto de 2022, el número de 5.300 tiendas en todo el país, en comparación con 4.750 tiendas en 2021H1, un aumento de alrededor del 12%, por lo que esperamos que los ingresos de la empresa de una sola tienda sean planos o ligeramente más altos en el tercer trimestre de este año en comparación con el mismo período del año pasado, la realización estable de los ingresos de una sola tienda pone de relieve la solidez de las operaciones de la tienda y la fuerte adherencia de los consumidores a los productos de la empresa.
Los márgenes bruto y neto de la empresa fueron del 18,10%/9,77% en el 3er trimestre, -6,12pct/-4,03pct interanual y +1pct/+2,76pct interanual. Las principales materias primas de la empresa, la carne de vacuno y los subproductos bovinos, aumentaron rápidamente desde la segunda mitad de 2021 debido a factores como la epidemia de La tasa de impuesto sobre la renta de la empresa fue del 9,46% en el tercer trimestre, frente al 23,31% del informe provisional, lo que se espera que se deba principalmente al impacto de las desgravaciones fiscales y otros factores, lo que hace que el margen de beneficio neto de la empresa mejore.
La proporción de nuevos canales ha aumentado, ayudando a la empresa a ampliar su radio de ventas. En los tres primeros trimestres, la distribución, la venta directa y otros canales de la empresa alcanzaron unos ingresos de 2.434/0,31/248 mil millones de yuanes respectivamente, lo que supone un 89,72%/1,15%/9,13%, -1,59pct/+0pct/+1,58pct respectivamente en comparación con 2021. el aumento de la proporción de otros canales se debe principalmente a la continua expansión de la empresa de box horse, Jingdong y otros grandes canales de comercio electrónico de alimentos frescos. El aumento de la proporción de otros canales ayudará a la empresa a ampliar su radio de ventas.
Previsión de beneficios y valoración de la inversión: se espera que la empresa tome la delantera en la captación de cuota de mercado en virtud de su excelente potencia de producto y marca, su maduro modelo de tienda única, la disposición de la cadena de suministro relativamente nacional y el equipo estable de distribuidores, ya que la mayoría de las marcas se encuentran en la fase inicial de encadenamiento de marcas y de pulido del modelo de tienda única. Esperamos que el BPA de la empresa para 20222024 sea de 0,68/0,84/1,09 RMB respectivamente, lo que corresponde a un PE de 40/33/25 veces, manteniendo una calificación de "Mantener".
Riesgos: 1) que la duración de la epidemia supere las expectativas; 2) que la recesión económica haga que la recuperación de los resultados de la empresa no sea la esperada; 3) que las fluctuaciones de los precios de los suministros de materias primas afecten al margen bruto y a la rentabilidad de la empresa; 4) riesgo de gestión del modelo de franquicia; 5) que la expansión de las tiendas no sea la esperada; 6) problemas de seguridad alimentaria.
