Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Evento:
La empresa publicó su informe del tercer trimestre de 2022, en el que obtuvo unos ingresos de explotación de 3.771 millones de RMB en los tres primeros trimestres, con un aumento del 10,15% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 1.055 millones de RMB, con un aumento del 5,46% interanual; un beneficio neto después de deducciones de 1.025 millones de RMB, con un aumento del 0,72% interanual.
Lo más destacado de la inversión:
El ritmo de los envíos se ralentizó y los ingresos de la empresa disminuyeron en el tercer trimestre. En el tercer trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos/beneficios netos de 1.700/0.690 millones de RMB, lo que supone un aumento del 7% y el 10% interanual, respectivamente, en línea con las previsiones anteriores. La empresa obtuvo unos ingresos de 1.690 millones de RMB (+6,4%) en su negocio de licores en el tercer trimestre, con un crecimiento interanual del volumen y el precio del 1,5%/4,8%, respectivamente. En el tercer trimestre, los ingresos de la empresa procedentes de los vinos premium alcanzaron un récord. En el tercer trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.660 millones de RMB (+6%) procedentes de los vinos de alta gama. La ralentización del crecimiento de los ingresos se vio influida, por un lado, por el entorno comercial externo y, por otro, por las fluctuaciones de precios e inventarios de algunos productos nuevos tras la actualización, que afectaron al ritmo de entrega. Además, los ingresos de los vinos de gama media crecieron un 21% interanual en el tercer trimestre. Se espera que el mayor ritmo de crecimiento de los vinos de gama media se deba al impacto del lanzamiento por parte de la empresa de una nueva versión del vino Tian Huan Chen y a su enfoque estratégico en la franja de precios de 100 a 300 RMB.
El margen bruto de la empresa disminuyó un 1,4 pct interanual, hasta el 84,4% en el tercer trimestre de 2022, lo que se espera que esté impulsado por los cambios en la combinación de productos. Sin embargo, el nivel de margen de beneficio neto de la empresa mejoró en 1,1 puntos interanuales hasta el 40,4%, siendo las principales razones de la mejora de la rentabilidad: 1) la epidemia afectó al ritmo de imputación de gastos, con el ratio de gastos administrativos de la empresa en el tercer trimestre disminuyendo en 1,0 puntos interanuales hasta el 3,3%; y 2) el aumento de otros ingresos debido al incremento de los fondos de apoyo industrial recibidos en el tercer trimestre, con un aumento de otros ingresos de aproximadamente 33 millones de RMB interanuales. Además, los ingresos previos de la empresa (pasivos contractuales + otros pasivos corrientes) ascendían a 1.000 millones de RMB a finales del tercer trimestre, lo que supone un aumento de 100 millones de RMB y 130 millones de RMB en términos interanuales, aumentando la “reserva”.
Las perturbaciones a corto plazo no cambiarán la tendencia de desarrollo a largo plazo del sector, y la empresa seguirá disfrutando de los dividendos por debajo de la media en el futuro. Desde este año, la franja de precios subprime se ha visto sometida a presión debido a las perturbaciones externas del entorno; sin embargo, a largo plazo, creemos que la subprime sigue siendo la franja de precios que más crece en el sector. La estructura de productos de la empresa, la marca y las estrategias de comercialización de los canales están precisamente posicionadas en el extremo inferior del mercado, y seguirán disfrutando de los dividendos de la expansión del extremo inferior en el futuro.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: se espera que la empresa obtenga en 20222024 un BPA de 2,60/3,23/3,94 yuanes, correspondiente a un PE de 21/17/14 veces, manteniendo la calificación de “mantener”.
Riesgos: 1) Repetidas epidemias que provoquen una supresión del consumo; 2) Aumento de la competencia en el mercado que provoque un incremento de los costes; 3) Fluctuaciones económicas significativas que provoquen un descenso de los precios de los licores; 4) Que el ritmo de actualización de los productos no sea el esperado; 5) Riesgos para la seguridad alimentaria. Si hay alguna discrepancia entre los datos y la información pertinentes y el anuncio de la empresa, prevalecerá el anuncio de la empresa.
