Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Evento: Industrial Bank Co.Ltd(601166) anunció su informe trimestral para los tres primeros trimestres de 2022, con una tasa de crecimiento de los ingresos del 4,15%, una tasa de crecimiento del beneficio antes de provisiones del -1,29% y una tasa de crecimiento del beneficio neto atribuible del 12,13%.
En el tercer trimestre de 2022, el beneficio neto de Industrial Bank Co.Ltd(601166) creció a un ritmo del 12,06%. Los principales motores del crecimiento fueron la ampliación de la escala y la reducción de la presión sobre las provisiones en términos interanuales, mientras que el descenso interanual del margen de intereses, la desaceleración de los ingresos no financieros y el aumento de los costes contribuyeron negativamente al crecimiento.
Volumen: La demanda de préstamos públicos mostró signos de mejora
La tasa de crecimiento de los activos totales fue del 6,97% interanual, de los cuales los préstamos totales crecieron un 12,07%, y la relación entre los préstamos netos y los activos totales aumentó un 0,11 pct hasta el 51,9% al final del tercer trimestre. En cuanto a la estructura del préstamo.
En el tercer trimestre, la asignación de nuevos créditos públicos mejoró en términos interanuales y de año en año, debido principalmente a que Industrial Bank Co.Ltd(601166) tomó la iniciativa de aumentar la inversión crediticia en la industria manufacturera y en las infraestructuras, lo que se tradujo en un aumento de 72.600 millones de RMB en préstamos a empresas en términos interanuales y de 800 millones de RMB en el tercer trimestre.
El progreso relativamente lento de la asignación de créditos al por menor se vio arrastrado principalmente por la desaceleración de la demanda de créditos hipotecarios, con un aumento de los préstamos al por menor de 7.500 millones de RMB menos en el tercer trimestre, lo que estuvo básicamente en línea con la tendencia del sector.
En el pasivo, los depósitos crecieron a mejor ritmo, representando el 56,74% del total del pasivo al final del tercer trimestre. En cuanto a la estructura de los depósitos, la tendencia de los depósitos a plazo en el sector continuó siendo evidente bajo la influencia de factores externos como el aumento de la flexibilización monetaria, la volatilidad del mercado de capitales y la ruptura de la gestión de la riqueza neta este año, con la proporción de los depósitos a plazo en el total de los depósitos aumentando en 2,4 puntos porcentuales hasta el 55,02% al final del tercer trimestre en comparación con el final del trimestre anterior.
Precio: se espera que el margen de intereses del tercer trimestre disminuya significativamente en términos interanuales y ligeramente en términos secuenciales
Según nuestros cálculos, el margen de interés neto de Industrial Bank Co.Ltd(601166) mostró un importante descenso interanual en el tercer trimestre. Desde principios de este año, el margen de interés neto de Industrial Bank Co.Ltd(601166) se ha visto arrastrado principalmente por los rendimientos del lado del activo, y en el contexto de una débil demanda de crédito y una menor RPL, el rendimiento de Industrial Bank Co.Ltd(601166) sigue bajo presión, mientras que la tasa de pago de intereses ha aumentado ligeramente debido a la tendencia de los depósitos a plazo. Según el tercer informe trimestral de Industrial Bank Co.Ltd(601166) , el margen de interés neto cayó 18 puntos básicos interanuales en los tres primeros trimestres, ampliando el descenso en comparación con el primer semestre, mientras que el margen de interés neto cayó 3 puntos básicos en el tercer trimestre.
La tasa de crecimiento de los ingresos no financieros fue del -3,07% en el tercer trimestre, de los cuales: ① La tasa de crecimiento de los ingresos netos por honorarios y comisiones fue del -15,58%, debido principalmente al impacto de las fluctuaciones del mercado de capitales, las ventas de fondos y los ingresos fiduciarios cayeron significativamente. (ii) Los otros ingresos no financieros crecieron a un ritmo del 14,85%, principalmente debido al aumento de los ingresos procedentes de los activos financieros de negociación relacionados con los bonos, ya que la empresa capitalizó activamente las variaciones periódicas de los tipos de interés del mercado
El aumento de los gastos arrastró la tasa de crecimiento del beneficio antes de provisiones. En el tercer trimestre de este año, la relación coste-ingreso de Industrial Bank Co.Ltd(601166) alcanzó el 28,56% en un solo trimestre, lo que supone un aumento del 5,47 pct en comparación con el tercer trimestre de 2021, debido principalmente al continuo aumento de los gastos en áreas de enfoque estratégico como la tecnología financiera, la marca y el desarrollo de la infraestructura de los clientes.
La calidad de los activos tiende a mejorar. Al final del tercer trimestre, la tasa de morosidad y la tasa de preocupación de Industrial Bank Co.Ltd(601166) se situaron en el 1,10% y el 1,47%, respectivamente, lo que supone un descenso de 5 puntos básicos y 5 puntos básicos, respectivamente, con respecto a 2022T2. Desde una perspectiva incremental, las pérdidas por deterioro del crédito disminuyeron un 51,1% interanual en el tercer trimestre, quizá debido principalmente a la menor presión sobre la provisión de activos no crediticios y a la relajación de la presión sobre la generación de morosidad del crédito. A finales del tercer trimestre, el ratio de cobertura de provisiones de Industrial Bank Co.Ltd(601166) alcanzó el 251,99%, con un aumento de 0,69 pct respecto al segundo trimestre, y siguió manteniendo un nivel elevado.
Consejo de inversión: Esperamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa sea del 3,95% y la tasa de crecimiento de los beneficios netos del 12,31% en 2022, otorgándole una calificación de Compra-A y un precio objetivo a 6 meses de 19,50 RMB, equivalente a 0,6X PB en 2022.
Riesgos: Repetidas epidemias que perturban el ritmo de la recuperación económica, deterioro significativo de la calidad de los activos
