Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ( Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Evento: El 28 de octubre de 2022, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) publicó su informe del tercer trimestre. Durante el periodo de referencia, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 130739 millones de yuanes, con un aumento del 7,8% interanual; logró un beneficio neto atribuible a la madre de 28.307 millones de yuanes, con un aumento del 98,54% interanual; un beneficio neto después de deducciones de 22.531 millones de yuanes, con un aumento del 54,6% interanual; un flujo de caja neto de las actividades de explotación de 38.487 millones de yuanes, con un aumento del 20,63% interanual. El beneficio básico por acción fue de 2,92 RMB, lo que supone un aumento del 98,54% respecto al año anterior.
La empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 47.049 millones de RMB en el tercer trimestre, con un descenso del 3,27% interanual y un aumento del 0,66% secuencial; logró un beneficio neto atribuible a la matriz de 3.709 millones de RMB, con un descenso del 37,89% interanual y del 80,37% secuencial; un beneficio neto atribuible a la matriz de 7.509 millones de RMB después de deducciones, con un aumento del 11,82% interanual y un descenso del 2,32% secuencial.
Comentario.
El precio de venta del carbón de la empresa en los tres primeros trimestres aumentó de forma constante, la producción se incrementó trimestre a trimestre y el rendimiento operativo fue sólido. La empresa logró una producción de carbón de 109 millones de toneladas en los tres primeros trimestres, un aumento del 6,77% interanual; junto con la liberación de la capacidad adicional de las minas de carbón, la producción de carbón aumentó gradualmente; la producción de carbón de la empresa fue de 343555, 37,224 y 38,021 millones de toneladas en los tres primeros trimestres; la empresa logró ventas de carbón de 175 millones de toneladas en los tres primeros trimestres, una disminución del 13,44% interanual, debido principalmente a la empresa y Ccs Supply Chain Management Co.Ltd(600180) empresas de la cadena de suministro llevada a cabo por el negocio de carbón de comercio fuera de la mesa, el calibre de consolidación cambiado; los tres primeros trimestres lograron el precio de venta de carbón de 634, 646, 654 yuanes / tonelada, respectivamente, se espera mantener el nivel de precios del cuarto trimestre del tercer trimestre. Los tres primeros trimestres dedujeron un beneficio no neto de 7.300, 7.700 y 7.500 millones de yuanes respectivamente. Con la expectativa de un doble crecimiento de la producción y los precios del carbón, la principal industria del carbón seguirá aportando un rendimiento estable.
La estructura de ventas de carbón de la empresa es buena, se espera que ayude a la empresa en la industria del carbón período ascendente para mantener la flexibilidad de rendimiento. Las ventas de carbón de acuerdo a largo plazo de la compañía y el mercado de carbón representaron el 50% cada uno, a partir de las ventas del año pasado, el 50% del carbón de acuerdo a largo plazo en unos 35 millones de toneladas para la electricidad de acuerdo a largo plazo, 30 millones de toneladas para el campo no electricidad, principalmente el suministro de aguas abajo es el carbón del Grupo de las empresas de la industria química, el 50% de las ventas de carbón de mercado, alrededor del 80% para vender al precio de mercado del carbón eléctrico, 5500 calorías precio del carbón de pozo (Shaanxi) no exceda de 780 yuanes / tonelada, el 20% para El carbón no eléctrico, cuyos precios fluctúan con la oferta y la demanda, se ve menos afectado por la política. En general, la empresa tiene una mayor proporción de carbón de mercado en comparación con otras empresas de carbón puramente energético, lo que le da una mayor flexibilidad de ganancias. Al mismo tiempo, debido a las limitaciones de la capacidad ferroviaria, la cuota de carbón LTA de la empresa se mantuvo estable y hay poco margen de mejora a corto y medio plazo.
Las fluctuaciones de las ganancias y pérdidas no recurrentes repercutieron en el beneficio neto del tercer trimestre, y la Compañía cambiará su negocio de inversión desde la inversión financiera a la inversión estratégica en el futuro. El beneficio neto de la empresa en el tercer trimestre fue de 3.709 millones de yuanes, un 80,37% menos, debido principalmente a la participación de la empresa en Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) en el segundo trimestre para cambiar el método contable, de la inversión original de capital a largo plazo a los activos financieros, junto con las fluctuaciones del precio de las acciones en el tercer trimestre, las ganancias y pérdidas no recurrentes de la empresa disminuyeron en 3.776 millones de yuanes. La empresa redujo su posición en la inversión en el mercado secundario en el tercer trimestre, y la proporción de participación de Longi se redujo del 2,7% al 1,9%. 2022T3 el valor en libros de los activos financieros de negociación de la empresa fue de 11.684 millones de yuanes, la empresa controlará la escala del mercado secundario en el futuro, la disposición de la parte industrial, como el nuevo campo de la energía, y transformar gradualmente a la inversión estratégica, que es propicio para la empresa para reducir la volatilidad del rendimiento, optimizar la base industrial y continuar Aumentar la rentabilidad.
La planificación de la inyección de activos es clara, el futuro crecimiento de la producción de la empresa para convertirse en la principal fuente de crecimiento de la producción. 28 de octubre, la empresa publicó Binchang Mining Group y Shennan Mining la transferencia de capital de informe de evaluación de los activos. La compañía planea adquirir el Grupo Minero Binchang con 14.378 millones, Binchang Minería subordinada Mengcun y Xiaozhuang dos minas de carbón. Entre ellos, las reservas recuperables de la mina de carbón de Xiaozhuang son de 578 millones de toneladas, los productos de carbón son de bajo contenido en cenizas, bajo contenido en azufre, extra bajo contenido en fósforo, carbón energético de alto contenido calórico y carbón químico, con una capacidad de 6 millones de toneladas/año, y una vida útil de 79 años. La mina de carbón de Mengcun tiene una reserva recuperable de 573 millones de toneladas, y sus productos de carbón son de alto contenido calórico y bajo contenido en azufre (unas 5.700 calorías; contenido en azufre de aproximadamente el 0,6%), con una capacidad de producción de 6 millones de toneladas/año y una vida útil restante estimada de 69,06 años, lo que aumenta la certeza de la inyección de activos de la Compañía. Además, la empresa tiene previsto adquirir Shennan Mining por 20.450 millones, Shennan Mining posee actualmente los derechos de prospección de la pequeña zanja conejo uno (8 millones de toneladas/año) y tres minas (15 millones de toneladas/año) en el distrito minero de Yushen, dos minas situadas en los emplazamientos del proyecto de la fase III y la fase IV de Yushen, con una reserva de recursos combinada de aproximadamente 2.200 millones de toneladas y un precio de recurso por tonelada de aproximadamente 9 RMB. De acuerdo con el precio de referencia para la concesión de derechos de minería de carbón anunciado en la provincia de Shaanxi en 2019, el precio orientativo para la zona minera de Yushen es de 10 RMB por tonelada, que es un precio razonable para que la Compañía lo adquiera, y la adquisición de recursos de alta calidad a un precio inferior al precio de referencia también refleja la ventaja de la Compañía de absorber los activos del Grupo. Además, la pequeña mina de conejo de zanja está junto al ferrocarril de Haoji, y si se consigue una producción fluida, el carbón puede enviarse directamente a la zona de Hubei a través del ferrocarril. En la actualidad, la empresa está tramitando activamente los procedimientos preliminares, con el objetivo de obtener la aprobación para iniciar la construcción durante el periodo del “14º Plan Quinquenal”, y se espera que la producción se inicie en torno a 2027. Al mismo tiempo, la empresa dispone de abundante flujo de caja, a partir del tercer trimestre, la empresa dispone de un capital monetario de 77.100 millones, el precio total de los dos activos mencionados de unos 34.800 millones de yuanes, se espera que la empresa lleve a cabo esta adquisición en efectivo, no implica dilución de capital, lo que refleja la fuerte capacidad de flujo de caja de la empresa.
Previsión de ganancias y calificación de la inversión: Creemos que la segunda mitad de la presión de la oferta de carbón de invierno y la recuperación de la demanda de carbón aguas abajo se espera que forme un soporte para los precios del carbón, China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) pivote de precios del carbón se espera que continúe al alza. Se espera que la rentabilidad de la empresa siga mejorando gracias al aumento previsto de la capacidad externa. Suponiendo que el precio de venta del carbón propio de la empresa sea de 653,6-699,4-727,3 yuanes por tonelada en 20222024, la producción de carbón de la empresa se eleva ligeramente a 141145-150 millones de toneladas (por el momento, sin considerar el crecimiento de la producción aportado por la inyección de los activos de Bin Chang Mining). Sobre la base de las hipótesis anteriores, esperamos que la empresa logre un beneficio neto de 357.74/33.339/35.58 mil millones de yuanes en 20222024 (beneficio neto de unos 30 mil millones de yuanes en 2022 después de las deducciones); BPA de 3,69/3,44/3,67 yuanes por acción, manteniendo una calificación de “comprar”.
Factores de riesgo: Incertidumbre en la situación macroeconómica; factores geopolíticos que afectan a la economía mundial; incertidumbre en las políticas de la industria del carbón y de la energía; accidentes de seguridad en las minas de carbón, etc.
