China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Descripción del evento
Los ingresos del 1-3T22 fueron de 36.400 millones de RMB, un 2,7% interanual, y el beneficio neto atribuible de 20.272 millones de RMB, un 10,6% interanual. Las primas devengadas y los ingresos por inversiones representaron el 81,7% y el 17,0%, respectivamente, con un aumento del 7,5% y un descenso del 16,6% interanual. Los ingresos del tercer trimestre de 2012 fueron de 105300 millones de RMB, con un aumento del 7,0% interanual y un descenso del 3,0% interanual, y el beneficio neto atribuible de 6.971 millones de RMB, con un aumento del 29,5% interanual y un descenso del 11,4% interanual.
Revisión del evento
El seguro de vida: el elevado crecimiento de las primas de las nuevas pólizas de bancaseguros impulsó el crecimiento general de las primas de las nuevas pólizas, pero debe prestarse atención al rápido descenso de la NBVM. Las primas de las nuevas pólizas del 1er trimestre de 2012 ascendieron a 53.442 millones de RMB, con un aumento del 30,8% interanual, de los cuales 19.665 millones de RMB correspondieron a seguros individuales, con un descenso del 25,8% interanual, 20.761 millones de RMB a bancaseguros, con un aumento del 1071% interanual, y 13.016 millones de RMB a seguros colectivos, con un aumento del 3,7% interanual. Con el elevado crecimiento de las nuevas pólizas, el VNB se redujo, con un VNB del 1-3T22 de 7.548 millones de RMB, un -37,8% interanual (frente al -45,3% interanual de H122). El VNC de los seguros individuales de la compañía sigue una tendencia a la baja en términos interanuales y el VNC sigue disminuyendo a pesar del elevado crecimiento de las nuevas pólizas, lo que está relacionado principalmente con la estrategia de la compañía de “volumen” para compensar el “precio”. (-14,7pct YoY).
Seguros generales: crecimiento más rápido de las primas y mayor rentabilidad de la suscripción. Los ingresos del negocio de seguros del 1er trimestre de 2012 ascendieron a 133800 millones de RMB, con un aumento del 12,5% interanual, de los cuales 71.700 millones de RMB, con un aumento del 7,8% interanual, corresponden a seguros de automóviles y 62.100 millones de RMB, con un aumento del 18,5% interanual, a seguros de no automóviles. El ratio de costes integrales se situó en el 97,8%, -1,9pct interanual, de los cuales el ratio de siniestralidad fue del 70,2%, -0,6pct interanual, y el ratio de gastos fue del 27,6%, -1,3pct interanual.
Por el lado de los activos: los rendimientos de las inversiones netas y totales del 1-3T22 fueron del 4,1%, -0,2pct y -1,2pct en términos interanuales, y el 3T22 se cerró con unos activos invertidos de 1,96 billones de RMB, +8,3% desde principios de año.
Los ajustes de las hipótesis actuariales han erosionado los beneficios actuales. La Compañía ajustó una serie de hipótesis actuariales, como la tasa de descuento y la tasa de mortalidad, a finales del tercer trimestre de 2012, de acuerdo con los requisitos reglamentarios, lo que dio lugar a un aumento de 8.214 millones de RMB en las reservas de seguro de vida y longevidad y a una reducción de 8.214 millones de RMB en el beneficio total, lo que representa el 37,0% del beneficio total después del ajuste.
Recomendaciones de inversión
Se espera que el beneficio neto atribuible de la empresa en 202224E sea de 24.656, 286.43 y 33.425 millones de RMB, es decir, un -8,12%, un +16,17% y un +16,70% interanual. El precio actual de la acción de la empresa corresponde a 2022EP/EV0,32x, lo que supone un mínimo absoluto desde hace casi 5 años. Teniendo en cuenta la rápida tasa de crecimiento de las nuevas pólizas y la buena aplicación de la promoción de la reforma del canal de seguros individuales y bancaseguros, la empresa recibe la calificación de “Hold-A”.
Advertencia de riesgo
El VNM disminuye más de lo previsto debido a los cambios en la estructura del negocio, la pérdida de agentes, el movimiento a la baja de los tipos de interés a largo plazo, etc.
