Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
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Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) declaró el tercer informe trimestral de 2022.
Lo más destacado de la inversión
Resultados en línea con las expectativas, beneficio bajo presión a corto plazo
Los ingresos del primer trimestre de 2022 fueron de 3.829 millones de RMB (+22% interanual) y el beneficio neto de 144 millones de RMB (+0,21% interanual). En el tercer trimestre, los ingresos fueron de 1.235 millones de RMB (un 15% más) y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 12 millones de RMB (un 63% menos). El descenso del beneficio neto se debió al impacto de la epidemia, a la ralentización del crecimiento de los productos de alto margen superpuesta al aumento de los precios de las materias primas y auxiliares, y al incremento interanual de los costes. El margen de beneficio bruto del primer trimestre del año 2022 fue del 34,38% (3,4 puntos menos), de los cuales el 30,31% (3,8 puntos menos) en el tercer trimestre del año 2022; el margen de beneficio neto del primer trimestre del año 2022 fue del 4,41% (0,6 puntos menos), de los cuales el 1,63% (1,3 puntos menos) en el tercer trimestre del año 2022. Esto se debió a un aumento de 0,07 pct en el ratio de gastos de venta y a una disminución de 1,18 pct en el ratio de gastos administrativos, que se vieron arrastrados por el margen de beneficio bruto. El flujo de caja neto de las actividades operativas fue de 304 millones de RMB (un 415% menos) en el primer trimestre de 2022, de los cuales 130 millones de RMB (un 283% menos) en el tercer trimestre de 2022.
El queso sigue creciendo a buen ritmo, la vanguardia continúa expandiéndose
Por productos, los ingresos por queso/leche líquida/comercio en el primer trimestre de 2022 fueron de 2.959273/588 millones de RMB, con un aumento del 30%/-14%/+9% interanual. De los cuales, el 2022T3 fue de 917/0,91/223 millones de dólares, con un aumento del 21%/-14%/+6% interanual. El negocio del queso mantuvo un rápido crecimiento a pesar de la epidemia y siguió ampliando su escala, mientras que el negocio comercial creció de forma constante, generando sinergias con el negocio principal del queso tras el ajuste estratégico, y se siguió optimizando la estructura, destacando la ventaja de ser el primero. Por canales, los ingresos de distribución/directo/comercio del primer trimestre de 2022 fueron de 2.669563/588 millones de RMB, lo que supone un aumento del 16%/87%/9%. En el tercer trimestre del año, la cifra fue de 819190/223 millones de RMB, lo que supone un aumento interanual del 4%/143%/6%. La profundidad y amplitud de los canales en ambas direcciones, continuó perfeccionando los canales modernos y ampliando las terminales de la cadena, a partir del tercer trimestre de 2022, el número de distribuidores era de 5.101, un aumento neto de 1.879. Por regiones, los ingresos del Norte/Centro/Sur en el primer trimestre de 2022 fueron de 1.762/1.323735 millones de RMB respectivamente, con un aumento del 25%/20%/15%. Entre ellos, el 2022T3 fue de 517425/289 millones de yuanes respectivamente, con un aumento del 10%/16%/22%.
Previsión de beneficios
La débil recuperación comenzó en el tercer trimestre y esperamos que siga mejorando en el cuarto. El beneficio a corto plazo disminuyó en el tercer trimestre debido a las perturbaciones epidémicas, pero a medio y largo plazo somos optimistas sobre la segmentación de la empresa en el sector del queso. Según el informe del tercer trimestre, ajustamos ligeramente el BPA de la empresa para 20222024 a 0,53/0,70/0,95 yuanes (valor anterior de 0,70/0,98/1,33 yuanes respectivamente), el precio actual de la acción corresponde a un PE de 53/40/29 veces, mantenemos la calificación de inversión "recomendada".
Advertencia de riesgo
Riesgo macroeconómico a la baja, la epidemia arrastra el consumo, la promoción de los palitos de queso a temperatura ambiente no es la esperada, el crecimiento del segmento del queso no es el esperado, la intensificación de la competencia en el mercado, etc.
