Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) ( Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
La empresa publicó su informe del tercer trimestre de 2022 el 25 de octubre, con unos ingresos de 4.110 millones de RMB del primer trimestre, un 21,6% menos; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 100 millones de RMB, un 92,0% menos, y un BPA de 0,09 RMB/acción. Teniendo en cuenta el importante aumento de los precios del cemento en el sur de China desde septiembre y la mejora de la demanda, mantenemos la calificación de “Comprar” para la empresa.
Puntos clave para apoyar la calificación
Resultados del tercer trimestre bajo presión: los ingresos del primer trimestre fueron de 4.110 millones de yuanes, un 21,6% menos; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 100 millones de yuanes, un 92,0% menos; el BPA fue de 0,09 yuanes/acción. Los ingresos del tercer trimestre fueron de 1.520 millones de yuanes, un 5,5% menos; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de -0.070 millones de yuanes, un 117,6% menos; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 0.020 millones de yuanes, un 99,4% menos. La pérdida de la inversión en valores de la empresa arrastró los resultados generales.
El volumen sube y el precio baja, el beneficio bruto por tonelada toca fondo y la rentabilidad disminuye: el volumen de ventas de cemento del 1 al 3 trimestre fue de 12,127 millones de toneladas, un 16,9% menos; el volumen de ventas del 3er trimestre fue de 4,839 millones de toneladas, un 7,7% más. Estimamos que el precio unitario del cemento por tonelada en el tercer trimestre fue de 274,8 RMB, un 18,4% menos, 61,9 RMB menos, 14,7% menos, 47,2 RMB menos; el coste por tonelada fue de 253,2 RMB, un 12,1% más, 27,2 RMB menos, 4,9% menos, 13,1 RMB menos; el beneficio bruto por tonelada fue de 21,6 RMB, un 80,5% menos, 89,1 RMB menos, 61,3% menos, 34,1 RMB menos. El margen bruto del tercer trimestre fue del 8,9%, un 24,0% menos, y el margen neto fue del -4,6%, un 29,3% menos. El beneficio bruto por tonelada de la empresa tocó fondo bajo la presión de los costes del carbón.
El auge del cemento se ha recuperado, los precios regionales han subido y la demanda ha mejorado. Desde septiembre, el tiempo ha mejorado, las condiciones de la construcción han mejorado, la temporada tradicional de construcción ha llegado y el boom del cemento ha repuntado. Como líder regional, se espera que los resultados de la empresa se reparen con el repunte de la demanda y la reparación del boom regional.
Valoración
La caída del beneficio bruto por tonelada afecta a los resultados de la empresa, lo que se corresponde con el ajuste a la baja de la previsión de beneficios, se espera que los ingresos de la empresa sean de 60,3, 7,63 y 8,68 mil millones de RMB en 20222024; el beneficio neto atribuible a la madre se espera que sea de 430, 1,09 y 1,32 mil millones de RMB respectivamente; el BPA se espera que sea de 0,36, 0,92 y 1,11 RMB respectivamente. Teniendo en cuenta que la demanda regional ha mejorado, mantenemos una calificación de compra para la empresa.
Principales riesgos para la calificación
Los precios del carbón siguen subiendo, el crecimiento de la inversión en infraestructuras no es tan rápido como se esperaba, el inicio de la construcción de inmuebles sigue siendo lento y el clima inusual afecta a la construcción.
