Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) ( Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) )
Evento: El 27 de octubre de 2022, la empresa publicó su tercer informe trimestral de 2022. En el primer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 7.946 millones de yuanes, con un descenso del 2,04% interanual; obtuvo un beneficio neto de 1.414 millones de yuanes, con un aumento del 15,58% interanual; obtuvo un beneficio neto de 1.416 millones de yuanes retenidos a la madre, con un aumento del 20,60% interanual. En un solo trimestre, la empresa alcanzó unos ingresos de explotación de 2.380 millones de RMB en 2022T3, un aumento del 7,41% interanual; logró un beneficio neto atribuible a la madre de 366 millones de RMB, un aumento del 40,92% interanual.
Los resultados del crecimiento de los beneficios son brillantes, la optimización de los gastos se ha convertido en la clave. Desde el punto de vista de los ingresos, los ingresos de explotación de la empresa aumentaron un 7,41% interanual en el 22T3, una tasa de crecimiento ligeramente inferior a las expectativas del mercado, lo que creemos que está relacionado principalmente con la promoción restringida en los hospitales de los medicamentos cardiovasculares y cerebrovasculares. El 22T3 en todo el país todavía se enfrenta a la situación de distribución de la epidemia de COVID-19, la gestión estricta de la prevención y el control en los hospitales públicos, la promoción de los medicamentos recetados en los hospitales se ha convertido en un problema común en la industria, la empresa cardiovascular y cerebrovascular La base de ventas de productos de la “troika” es grande, convirtiéndose en la principal razón de la rémora del crecimiento de la empresa. Desde el punto de vista de los beneficios, en el 22T3 el beneficio neto de la compañía atribuible al rendimiento de crecimiento interanual es brillante, creemos que principalmente relacionado con la optimización del lado de los gastos. El margen de beneficio bruto de la empresa fue del 61,54% en el 22T3, lo que supone un descenso de 1,28 puntos respecto al 21T3, y el margen de beneficio neto fue del 15,33%, lo que supone un aumento de 3,66 puntos respecto al 21T3. Creemos que esto está relacionado principalmente con el ajuste estructural del equipo de ventas de la empresa, mientras que el ratio de gastos de gestión y el ratio de gastos de I+D se mantienen relativamente estables, planos y ligeramente a la baja en comparación con el mismo periodo del año anterior.
Con más catalizadores a corto plazo y un crecimiento sobresaliente a largo plazo, China ha sido testigo de un período dorado para el desarrollo de la medicina china innovadora desde la nueva reforma del registro de medicamentos en 2020, que ha mejorado significativamente el entorno para la innovación en la medicina china. Creemos que la empresa, como líder en innovación de medicina china, tiene muchos catalizadores a corto plazo y un destacado crecimiento a largo plazo: (1) La epidemia de gripe, que lleva años ahogada, ha resurgido este verano, afectando a muchas ciudades clave del sur de China, y según las características de transmisión del virus de la gripe, puede haber otra epidemia de gripe en invierno. El producto exclusivo de la empresa, la cápsula/granulado Lianhua Qingfei, tiene indicaciones tanto para la gripe como para la COVID-19 y se espera que se beneficie de ambas. (2) Los dos nuevos fármacos de la empresa, “Yixin comprimidos nutritivos para el corazón y tranquilizantes para la mente” y “Xieyujie cápsula desestresante”, cuya comercialización se aprobó el año pasado, ya han participado en las negociaciones del seguro médico nacional este año. (3) Con la inminente ampliación del catálogo nacional de medicamentos básicos, se espera que los productos exclusivos de la empresa, como los “Comprimidos para la tos Lianhua” y las “Cápsulas Xia Li Qi Qi”, participen en la solicitud del catálogo de medicamentos básicos, ya que son clínicamente eficaces y ampliamente utilizados. (4) Según el sitio web oficial del CDE, se espera que los productos “Lianhua Cough Tablets” y “Xia Li Qi Qi Capsules” participen en la solicitud de la lista de medicamentos básicos. (4) Según el sitio web oficial del CDE, este año, la empresa ha presentado aprobaciones IND para “Chaiqin Tonglin Tablets” (Clase 1.1) y “Yangzheng Dissipative Capsules” (Clase 2.3), y “Qixiang Mingmu Capsules ” (Clase 1.1) presentó la aprobación de la NDA, y el proyecto de I+D de medicamentos chinos innovadores avanza sin problemas.
Consejo de inversión: Esperamos que los ingresos de la empresa entre 2022 y 2024 sean de 10.590 millones de RMB, 12.419 millones de RMB y 14.555 millones de RMB, respectivamente, y que el beneficio neto atribuible a la madre de la empresa sea de 1.626 millones de RMB, 1.928 millones de RMB y 2.267 millones de RMB, respectivamente, lo que corresponde a un BPA de 0,97, 1,15 y 1,36 RMB, respectivamente, lo que corresponde a un PE de 29,4 veces, 24,8 veces, 21,1 veces, lo que da una calificación de inversión de compra A.
Riesgos: Riesgo de incertidumbre de la epidemia de COVID-19; riesgo de fracaso de la I+D innovadora; riesgo de que la expansión de las ventas no sea la esperada.
