Jinduicheng Molybdenum Co.Ltd(601958) ( Jinduicheng Molybdenum Co.Ltd(601958) )
Evento.
La empresa ha anunciado su participación en la subasta de una participación del 52% en Tianchi Molybdenum, con un valor estimado de 1.000 millones de RMB.
Comentario.
Se espera que se mantenga Tianchi Molybdenum, con un alto crecimiento de la producción. La Compañía adquirió una participación del 18,3% en Tianchi Molybdenum en mayo de 2020 mediante una ampliación de capital, y se espera que tenga una participación del 70% si la subasta tiene éxito. Estimamos que la producción anual de la mina de molibdeno de Ji De, propiedad de Tianchi Molybdenum, alcanzará los 0,8 millones de toneladas (de molibdeno metálico), y se espera que la producción de la empresa crezca considerablemente si la subasta tiene éxito.
Molibdeno: El ciclo de capacidad está impulsando los precios del molibdeno al alza a medio plazo. Los precios del concentrado de molibdeno llegaron a alcanzar los 3.300 yuanes por tonelada a finales de octubre de 2022, un récord de diez años; a corto plazo, los inventarios de molibdeno son bajos y se espera que un descenso de la producción minera en invierno apoye los precios. A medio y largo plazo, la demanda de aceros inoxidables, militares y aleaciones especiales es fuerte; la oferta del ciclo de capacidad mundial es ajustada, las calidades de las minas de ultramar están disminuyendo, el gasto de capital es bajo y las minas nacionales crecen lentamente. Y en comparación con los máximos de precios del último ciclo de capacidad, está lejos del nivel en el que las empresas han aumentado significativamente sus esfuerzos de gasto de capital, por lo que se espera que los altos precios del molibdeno se mantengan a largo plazo.
Líder en recursos de molibdeno: En 2021, la empresa producirá 21.200 toneladas de concentrado de molibdeno (en metal), lo que supone casi el 16% de la producción nacional y el 7% de la mundial. La empresa cuenta con abundantes recursos mineros y altas leyes de molibdeno, con derechos de explotación de dos minas, la mina de molibdeno de Jinduicheng y la mina de molibdeno de Ruyang Donggou. Además de la mina de molibdeno de Jilin Tianchi Jide, la Compañía tiene una participación indirecta en la mina de molibdeno de Jinzhai Shapinggou, que es un yacimiento de molibdeno supergrande y de alta calidad poco frecuente fuera de China, con una ley media del 0,14%, que incluye un núcleo rico de 1,06 millones de toneladas de molibdeno con una ley del 0,36%.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Mantenemos los ingresos de la empresa para 20222024 en 9.800/12.000/14.000 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del 23%/22%/17%; basándonos en la oferta de la empresa por los fondos propios de Tianchi Molybdenum y el aumento del precio del molibdeno, aumentaremos el beneficio neto atribuible para 20222024 de 1.500/2.600 millones de yuanes a 1.500/2.500/3.300 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del 206%/68%/30%. Teniendo en cuenta la posición de la empresa como líder en recursos de molibdeno raros y de alto crecimiento en China, y el hecho de que se espera que los precios del molibdeno sigan subiendo, la empresa está significativamente infravalorada y, por lo tanto, mantiene una calificación de Comprar.
Riesgos: Fluctuaciones del precio del molibdeno; fluctuaciones de los costes; riesgos operativos propios de la empresa.
