Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Descripción del evento
Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) anunció el tercer informe trimestral de 2022: la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 130420 millones de yuanes durante el periodo de referencia, un 21,53% más que en el periodo anterior; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 13.608 millones de yuanes, un 30,36% más que en el periodo anterior.
Revisión del evento
Etapa de resultados del 3er trimestre bajo presión, daños en los beneficios a corto plazo. En el 3er trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 41.302 millones de yuanes, con un aumento del 4,14% interanual, y un -12,74% interanual. El margen bruto del tercer trimestre fue del 8,71%, -3,64 puntos porcentuales interanuales, y el margen neto del tercer trimestre fue del 8,34%, -2,79 puntos porcentuales interanuales. Las principales razones del descenso de los resultados del tercer trimestre fueron la disminución de los precios de venta de los principales productos y los elevados precios de las principales materias primas: el precio medio del benceno puro en el tercer trimestre fue de 8,397 El precio medio del benceno puro en el tercer trimestre fue de 8.397 dólares por tonelada, un 4,08% más que el año anterior; el precio medio del carbón de 5.000 calorías fue de 1.128 dólares por tonelada, un 6,92% más que el año anterior; el precio medio del propano CP fue de 682 dólares por tonelada, un 5,25% más que el año anterior; y el precio medio del butano CP fue de 672 dólares por tonelada, un 3,86% más que el año anterior.
Débil demanda de poliuretano y productos petroquímicos, crecimiento constante de las ventas de nuevos materiales. Segmento de poliuretano: los ingresos del tercer trimestre fueron de 15.617 millones de RMB, -0,38% interanual, -11,32% interanual; las ventas del tercer trimestre fueron de 1,07 millones de toneladas, +5,81% interanual, -4,46% interanual; el precio medio de venta fue de 14.595,54 RMB/tonelada, -5,86% interanual, -7,18% interanual. La tradicional temporada de mantenimiento también tensará aún más la oferta. Se espera que los precios del MDI repunten y que los del TDI mantengan una tendencia al alza en el cuarto trimestre. Segmento petroquímico: ingresos en el tercer trimestre de 17.101 millones de yuanes, +9,39% interanual, -16,24% interanual; ventas en el tercer trimestre de 2,83 millones de toneladas, +8,33% interanual, -8,71% interanual; precio medio de venta de 6.042,62 yuanes/tonelada, +0,89% interanual, -8,24% interanual. Según el anuncio de la empresa, los precios de algunos de los principales productos petroquímicos descendieron significativamente: los precios del propileno, el MTBE, el n-butanol, el acrilato de butilo, la hidrogenación del NPG de China Oriental y el PVC a base de etileno fueron de -6,75%/+29,82%/-50,94%/-46,46%/-48,16%/-31,88% interanuales, respectivamente. Durante el periodo de referencia, la demanda en el segmento petroquímico fue más débil debido a factores como la elevada inflación en Europa y Estados Unidos y la ralentización del crecimiento económico mundial. Segmento de productos químicos finos y nuevos materiales: los ingresos del tercer trimestre fueron de 4.823 millones de RMB, con un aumento del 14,52% interanual y del 10,24% interanual; el volumen de ventas fue de 240000 toneladas, con un aumento del 18,94% interanual y del 4,35% interanual; el precio medio de venta fue de 20.097,46 RMB por tonelada, con un aumento del 3,72% interanual y del 13,98% interanual. Los precios de venta del segmento de nuevos materiales descendieron en el tercer trimestre debido al debilitamiento del auge de los PC y otros productos, pero el crecimiento global del negocio fue más sólido y las ventas siguieron mejorando.
El negocio del poliuretano y la petroquímica continuó expandiéndose para consolidar los proyectos de vanguardia y de nuevos materiales que ayuden al desarrollo a largo plazo de la empresa. En cuanto a los poliuretanos y los productos petroquímicos, se espera que el MDI de Fujian, de 400000 toneladas/año, entre en funcionamiento a finales de 2022 y el primer trimestre de 2023; el proyecto de reforma técnica y ampliación del MDI/HDI de Ningbo, de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/año, y el proyecto de ampliación del TDI de Fujian, de 250000 toneladas/año, entrarán en funcionamiento en 2023; la segunda fase del proyecto de etileno ha comenzado a construirse, incluyendo 2 x 200000 toneladas/año de elastómero de poliolefina POE y otros Se espera que 7 conjuntos de unidades se completen y se pongan en funcionamiento a finales de 2024; se espera que el proyecto integrado de nuevos materiales de alto rendimiento en el Parque Industrial de Penglai se ponga en funcionamiento en 2025, que incluye 900000 toneladas/año de deshidrogenación de propano, 400000 toneladas/año de óxido de propileno, 300000 toneladas/año de óxido de etileno, 300000 toneladas/año de polipropileno, 160000 toneladas/año de ácido acrílico, 160000 toneladas/año de acrilato de butilo, 20.000 toneladas/año de ácido acrílico La distancia en línea recta entre el Parque Industrial de Penglai y el Parque Industrial de Yantai es de unos 40 km, y las principales materias primas estarán interconectadas para compartir las ventajas de la cadena industrial de cada parque y mejorar la eficiencia sinérgica de las fases anteriores y posteriores. En cuanto a los nuevos materiales, la empresa sigue apostando por los plásticos biodegradables, los nuevos materiales energéticos, los sabores y fragancias, el nylon especial y otros campos. El proyecto de nylon 12 se ha puesto recientemente en la producción y la salida de productos calificados, anteriormente sólo cuatro empresas químicas en el extranjero tienen la capacidad correspondiente, Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) es el segundo del mundo, los primeros fabricantes independientes de nylon 12 totalmente patentados de Asia, rompió con éxito la situación de oligopolio extranjero de este producto; la empresa 480000 toneladas / año de bisfenol A se espera que se ponga en producción a finales de 2022, puede ser para la posterior expansión del proyecto de PC Se espera que a finales de 2022 se pongan en producción 480000 toneladas/año de bisfenol A, que pueden proporcionar materias primas para la posterior expansión de los proyectos de PC; se espera que en 2023 se pongan en producción 48.000 toneladas/año de proyecto de integración de citral y sus derivados, 140000 toneladas/año de proyecto de policarbonato (PC); se espera que en 2024 se pongan en producción 50.000 toneladas/año de proyecto de fosfato de hierro de litio. El nuevo negocio de materiales de la empresa se apoya en la disposición de la plataforma existente de la compañía, lo que ayuda a la empresa a suavizar el ciclo y proporcionar múltiples puntos de crecimiento fuertes para el rendimiento futuro.
Asesoramiento en materia de inversiones
Esperamos que los ingresos de la empresa sean de 169978 millones de yuanes, 181367 millones de yuanes y 209871 millones de yuanes de 2022 a 2024, con un beneficio neto de 17.854 millones de yuanes, 21.173 millones de yuanes y 29.420 millones de yuanes, lo que corresponde a un PE de 14,68 veces, 12,38 veces y 8,91 veces respectivamente al último precio de cierre. Clasificación “recomendada”.
Consejos sobre el riesgo.
La demanda de productos no es la esperada, los precios de las materias primas fluctúan de forma significativa y el progreso de los proyectos no es el esperado.
