Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Evento.
Los ingresos de la empresa en los tres primeros trimestres de 2022 fueron de 4.617 millones de RMB, un 28,00% más, el beneficio neto atribuible a la madre fue de 1.200 millones de RMB, un 23,76% más. En el tercer trimestre de 2022, los ingresos aumentaron un 30,91%, hasta los 1.591 millones de RMB, el beneficio neto aumentó un 55,66%, hasta los 365 millones de RMB, y el beneficio neto aumentó un 50,13%, hasta los 347 millones de RMB.
Siguiendo la estrategia orientada al mercado, la tasa de crecimiento de los ingresos de las series de gama media y alta se ha recuperado de forma significativa
En el segundo trimestre, ante el impacto de la epidemia, la empresa tomó la iniciativa de estabilizar activamente la ecología del canal y promover las ventas del terminal con múltiples medidas para garantizar un inventario saludable y la estabilidad de los precios. En el tercer trimestre, la empresa se benefició plenamente del dividendo del consumo secundario de gama alta, y la tasa de crecimiento de los vinos de gama media y alta representados por Shede repuntó rápidamente. Por productos, en los tres primeros trimestres de 2022, el vino de gama media y alta y el vino de gama baja alcanzaron unos ingresos de 3.751 y 564 millones de yuanes, respectivamente, un 32,38% y un 17,49% más en términos interanuales. En el tercer trimestre del año, el vino de media y alta calidad y el vino de baja calidad alcanzaron unos ingresos de 1.345 y 149 millones de RMB, respectivamente, lo que supone un aumento del 40,65% y un descenso del 8,77% interanual.
El tercer trimestre de la provincia se vio perturbado por el clima y la epidemia, mientras que el desarrollo fuera de la provincia avanzó rápidamente
Por canales, en los tres primeros trimestres de 2022, los ingresos en la provincia, fuera de la provincia y el comercio electrónico fueron de 1.019, 3.019 y 271 millones de RMB respectivamente, un 25,29%, un +34,30% y un 7,42% interanual respectivamente, mientras que los ingresos en la provincia, fuera de la provincia y el comercio electrónico fueron de 261, 1.153 y 77 millones de RMB respectivamente en el tercer trimestre, un 10,37%, un 42,31% y un 6,11% interanual respectivamente. y +6,11% respectivamente. Chengdu, Sichuan, agosto de alta temperatura y las restricciones de energía, septiembre de control de sellado de la epidemia impacto, fuera de la provincia para aumentar aún más la proporción de los ingresos, la nacionalización de múltiples puntos de floración.
Ligero aumento de la intensidad de la inversión en gastos, sólida rentabilidad general
En los tres primeros trimestres de 2022, el aumento continuado de la cuota de ingresos del vino de calidad media y alta impulsó el margen bruto al alza, mientras que la fuerza de las promociones de descorche y banquetes y el reconocimiento de los gastos de incentivos de capital provocaron un aumento del ratio de gastos y un ligero descenso del margen neto en términos interanuales. En concreto, el margen bruto, el ratio de gastos de venta, el ratio de gastos de gestión y el margen neto fueron del 78,34%, 17,81%, 11,14% y 25,99% respectivamente, lo que supone una variación interanual de +0,24pct, +0,96pct, +0,54pct y -0,89pct. El margen bruto, el ratio de gastos de venta, el ratio de gastos administrativos y el margen neto fueron del 78,65%, 18,63%, 13,39% y 23,13% respectivamente en el tercer trimestre, lo que supone una variación interanual de +1,90pct, -2,78pct, +0,49pct y +3,34pct respectivamente, y una variación intertrimestral de +4,86pct, +3,02pct, +4,38pct y -3,99pct respectivamente.
Previsión de beneficios, valoración y calificaciones
Adherida al largo plazo y comprometida con el desarrollo de alta calidad, la empresa aún tiene suficiente margen para mejorar sus productos y su potencial de expansión en el mercado. En combinación con los objetivos de evaluación del rendimiento fijados en el Plan de Incentivos en Acciones 2022 de la Compañía (Borrador), y considerando el impacto del entorno económico general y la epidemia, esperamos que los ingresos de la Compañía para 202224 sean de 6.260, 7.942 y 10.097 millones de RMB respectivamente (valores anteriores de 6.293, 8.311 y 10.70 millones de RMB), lo que corresponde a tasas de crecimiento del 25,98%, 26,86% y 27,13%, el beneficio neto atribuible a la madre fue de 1.600, 2.101, 2.753 millones de yuanes (anteriormente 1.653, 2.321, 3.107 millones de yuanes), lo que corresponde a unas tasas de crecimiento del 28,47%, 31,30%, 31,01%, el BPA fue de 4,82, 6,33, 8,29 yuanes (anteriormente 4,98, 6,99, 9,36 yuanes), tres años CAGR del 30,25%. Damos a la empresa un PE de 30x para 23 años y un precio objetivo de 189,9 RMB. Mantenga la calificación de “Comprar”.
Riesgos: la expansión del mercado subprime o la aceptación del concepto de vino viejo por parte de los consumidores no es la esperada, la potenciación de Fosun, la promoción del producto y los costes del canal no cumplen las expectativas, y el impacto repetido de la epidemia.
