Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ( Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
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La empresa publicó su informe del tercer trimestre de 2022, en el que obtuvo unos ingresos de 248 millones de yuanes (+16,79%), un beneficio neto atribuible a la madre de 0,26 mil millones de yuanes (-23,10%) y un beneficio neto atribuible a la madre de 0,22 mil millones de yuanes (-29,35%) después de las deducciones. En el tercer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 107 millones de RMB (+63,48%) y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 11 millones de RMB (+48,90%) y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 10 millones de RMB (+30,41%) después de deducciones.
La demanda de las empresas y los complejos turísticos se recupera y el RevPAR aumenta
El crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre del año se debió principalmente a lo siguiente: (1) la epidemia se extendió en múltiples puntos en el tercer trimestre del año, el mercado hotelero chino mostró una recuperación diferenciada, la región del delta del río Yangtze, especialmente Hangzhou, se vio menos perturbada por la epidemia, y la demanda de reuniones, formación y viajes de negocios acumulada en la primera mitad del año repuntó rápidamente; (2) los viajes interprovinciales de larga distancia y las vacaciones se aceleraron para repuntar en julio, y la epidemia se extendió en destinos turísticos populares en agosto, los viajes interprovinciales de larga distancia sufrieron un revés. Sin embargo, el mercado de viajes locales y periféricos se calentó, con las marcas Grand Lapa y Kingland atendiendo a la demanda de vacaciones. El RevPAR directo de los hoteles en el 2022T3 fue de 255,54 RMB/habitación (+12,99%), el ADR de 419,20 RMB/habitación (+3,78%) y el OCC de 60,96% (+4,97pct).
Mejora de los márgenes brutos y netos y de la rentabilidad
Márgenes de beneficio bruto y neto: En el tercer trimestre de 2022, el margen de beneficio bruto de la empresa fue del 36,90%, con un aumento del 6,42% interanual, principalmente porque la empresa opera principalmente con tiendas de gestión directa, y los costes son relativamente rígidos, pero la elasticidad del margen de beneficio bruto se restablecerá tras el aumento de los ingresos. En el tercer trimestre de 2022, el ratio de gastos de ventas fue del 6,78% (2,27+pct), el ratio de gastos de gestión fue del 10,80% (+2,93pct) y el margen de beneficio neto fue del 12,53%, con un aumento del 2,21pct interanual.
Asesoramiento en materia de inversiones
La empresa se está posicionando como un hotel selectivo de gama media-alta, cultivando la región central del delta del río Yangtze, mejorando la rentabilidad y la influencia de la marca a través de productos diferenciados y servicios de alto valor añadido, y luego utilizando el modelo de gestión de confianza para la expansión de los activos. A corto plazo, la empresa es principalmente de explotación directa, y el ciclo de recuperación de la industria puede liberar una mayor elasticidad de rendimiento; el Grupo Junlan es principalmente un hotel de alta gama, y después de que el impacto de la epidemia se vuelve ligero, la elasticidad de reparación es mayor. A largo plazo, se espera que la empresa siga expandiéndose y aumentando su cuota de mercado aprovechando la influencia de las marcas Junting y Junlan a medida que aumente el índice de la cadena del sector, los hoteles de gama media y alta se actualicen y diversifiquen, y las marcas locales de gama alta abran oportunidades de desarrollo. Esperamos que el BPA de la empresa en 20222024 sea de 0,52, 1,18 y 1,74 yuanes/acción respectivamente, lo que corresponde a un precio actual de la acción de 133, 59 y 40 veces respectivamente, manteniendo una calificación de “Mantener”.
Advertencia de riesgo
Repetidas epidemias en las zonas locales, la expansión de las tiendas no es la esperada, el aumento de los alquileres y los costes laborales comprimen los beneficios, lo que intensifica la competencia en el mercado.
