Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) ( Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) )
Lo más destacado de la inversión
2022T3 ingresos +257% interanual, -2% interanual, la deducción de los no beneficios no alcanzó la rentabilidad, el rendimiento es inferior a las expectativas del mercado. En el trimestre 2022-1-3, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 1.377 millones de yuanes, con un aumento del 202,53% respecto al año anterior, y un beneficio neto atribuible a la madre de 330 millones de yuanes, con un aumento del 91,40% respecto al año anterior. Entre ellos, el 2022T3 logró ingresos de explotación de 508 millones de RMB, un 257,29% interanual y un 1,58% interanual; logró un beneficio neto atribuible a la madre de 05 millones de RMB, un 1.629,79% interanual, y el beneficio neto atribuible a la madre de la deducción fue de -5,52 millones, un 70,27% interanual (la empresa recibió una subvención del gobierno de 10 millones de RMB + en julio de 2022). Una vez deducidos los gastos de incentivos no relacionados con la madre más el capital, esperamos seguir en una posición de beneficios escasa y el rendimiento general es inferior a las expectativas del mercado.
El margen bruto de 2022Q3 se ve afectada por el alto precio de las materias primas de inventario, 2022Q3 margen bruto con el anillo son más abajo, con el consumo de inventario y la reducción de los costos de automatización se espera que el cuarto trimestre de la compañía de beneficios brutos anillo de mejorar. 2022Q1-3 margen bruto es de 13,34%, por debajo de 7,95pct año en año, el tercer trimestre de margen bruto de 11,36%, por debajo de 12,25pct año en año, por debajo de 2,00pct anillo, el margen bruto de reparación de anillo no es Esto se debe principalmente al inventario no consumido de graneles de alto precio, IGBT, chips y otras materias primas que se arrastran en la segunda mitad del año, así como al aumento de la proporción del negocio de ensamblaje de unidades con un margen bruto relativamente bajo. Con el consumo de inventario de materias primas de alto precio y la línea de producción automatizada en línea, se espera que la presión del lado de los costes mejore marginalmente, esperamos que el margen bruto final del 2022T4 mejore; el margen neto atribuible del 2022T1-3 es del 2,36%, un 1,37pct interanual, el margen neto atribuible del 3er trimestre es del 1,01%, un 0,80pct interanual, un 0,72pct menos.
(1) los coches de pasajeros: en 2022, los principales ingresos de la compañía de Geely, Wuling, Weimar, Xiaopeng y otros 15 + clientes una variedad de modelos de punto fijo continúan liberando, la actual A + clase de coches con sede en la planta de Zhuhai Las actuales plantas de Zhuhai, que se dedica principalmente a los vehículos de la clase A+, y de Shandong, que se dedica principalmente a los vehículos A00 y especiales, tienen un alto índice de utilización de la capacidad. Con la liberación de la capacidad de dos fábricas, se espera para formar 1 millón de conjuntos de la capacidad de producción, mientras que la tasa de automatización comenzó a mejorar, para 2023 escolta de entrega de pedidos. 2022Q3 Geely, Wuling, Weimar y otros modelos siguen asumiendo el volumen, Guangzhou Automobile, Byd Company Limited(002594) y otros clientes principales a la espera de aterrizaje de punto fijo (montaje de energía y basado en el montaje de energía). 2) los vehículos comerciales y vehículos especiales: obligado ZF, SAIC DATONG, Hang tenedor, Xugong (que se añadirá en 2022), etc. El nivel de margen bruto sigue siendo significativamente superior al de los productos para turismos. La empresa sigue mejorando las capacidades de la plataforma de investigación y desarrollo de la línea de producción interna, las reservas de inventario de materias primas adecuadas y una cadena de suministro sólida, se espera que continúe un crecimiento más rápido en 2022.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Como la recuperación del margen de beneficios de la empresa no es la esperada, rebajamos el beneficio neto atribuible a la madre de 20222024 a 0,86 mil millones de yuanes (-0,65 mil millones de yuanes) / 205 millones de yuanes (-136 millones de yuanes) / 355 millones de yuanes (-180 millones de yuanes), respectivamente, en términos interanuales +84% / +138% / +73%, lo que corresponde al precio actual PE 78 veces, 33 veces, 19 tiempos. Teniendo en cuenta la posición de cabeza de la empresa en el ámbito de la propulsión eléctrica y la ventaja técnica del tubo único paralelo, mantenemos la calificación de “Comprar”.
Riesgo: las ventas de productos relacionados con los turismos no son las esperadas, el riesgo de que suban los precios de las materias primas.
