Sanxiang Advanced Materials Co.Ltd(603663) ( Sanxiang Advanced Materials Co.Ltd(603663) )
Resumen de los resultados: En los tres primeros trimestres de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 732 millones de RMB (+18%); un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 127 millones de RMB (+83%), correspondiente a un BPA de 0,42 RMB; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 120 millones de RMB (+79%). Los ingresos de explotación del tercer trimestre fueron de 270 millones de RMB (+46% interanual, -3,6% interanual) y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 45 millones de RMB (+100% interanual, -12,7% interanual).
Los precios de los productos de circonio disminuyeron en distintos grados: en el primer semestre del año, el mercado del óxido de circonio electrofundido tuvo un buen comportamiento, beneficiándose del creciente auge de la producción de vidrio fotovoltaico y de la generación de energía nuclear en China, y el precio de los productos de circonio electrofundido aumentó a la par que el desequilibrio entre la oferta y la demanda de arena de circonio en el lado de las materias primas. Sin embargo, desde junio, al seguir debilitándose la demanda, los precios de la arena de circón han caído desde un máximo de casi 20.000 RMB por tonelada hasta el nivel actual de 16.000 RMB por tonelada, y los correspondientes precios de la circonita fundida han caído desde un máximo de casi 80.000 RMB por tonelada hasta el último nivel de 62.500 RMB por tonelada. En el sector descendente del óxido de circonio electrofundido, 1) el mercado del óxido de circonio esponjoso no empezó a repuntar hasta después de marzo, debido al impacto de políticas como el doble control del consumo de energía. 2) En el sector del circonio químico, el proyecto de 20.000 toneladas anuales de oxicloruro de circonio en el que ha invertido nuestra filial, Liaoning Huaxiang, ha entrado en la fase de pruebas del proceso de producción y avanza sin problemas.
Los productos de circonio de la empresa incluyen circonio electrofundido, esponja de circonio y oxicloruro de circonio, y se ha establecido la sinergia de la cadena industrial. Según la comunicación de la empresa, el aumento interanual de los ingresos durante el periodo de referencia se debió principalmente al incremento del precio unitario de los productos de circonio y al aumento de las ventas de productos de esponja de circonio. Basándonos en el análisis de los datos del sector, y teniendo en cuenta la estabilidad del volumen y el precio de los productos de esponja de circonio, deducimos que el descenso de los ingresos en el tercer trimestre se debió principalmente a la disminución del precio de los productos de circonio electrofundido. Además, el margen bruto de la empresa se situó en el 38,2% (+2,1 pcts YoY) y la rentabilidad de sus principales productos siguió creciendo, ya que el precio de la arena de circonio ascendente cayó más que el de los productos de circonio. Sin embargo, el beneficio neto se redujo ligeramente en el tercer trimestre (un 12,7% interanual), con un margen de beneficio neto del 17,4% (-4,4 puntos interanuales), debido a la expansión de los ingresos negativos de las inversiones en empresas asociadas y conjuntas hasta los 6,7 millones de RMB. Por otro lado, todos los ratios de gastos aumentaron, incluyendo el ratio de gastos del periodo del 10% (+2,7pcts) y el ratio de gastos de I+D del 6,1% (+1,1pcts); entrando en los materiales de aleación de magnesio y aluminio, abriendo un nuevo camino de ligereza: la empresa invirtió en la construcción de un nuevo proyecto de material ligero de magnesio y aleación de aluminio Ningde Wenda Magnesium and Aluminium Technology Co. Como material de estructura metálica más ligero, la aleación de magnesio tiene amplias perspectivas de aplicación en los campos del aligeramiento de automóviles, el encofrado de edificios y el sector aeroespacial. La logística y el transporte, los recursos industriales y otras ventajas de la interoperabilidad, el futuro de los productos de aleación de magnesio puesto en la producción, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) se espera que sea utilizado en primer lugar, especialmente en la dirección de las baterías de energía ligera. El endurecimiento de la política de protección del medio ambiente y su propia demanda de reducción de peso empujan la voluntad de las empresas de vehículos de nueva energía de fondo ligero, la empresa, aunque en el campo de los materiales de aleación de magnesio y aluminio comenzó tarde, pero respaldado por la cadena de la industria de la nueva energía y los recursos de los clientes, junto con las ventajas técnicas de la industria de magnesio Wenda, la batería de energía de aligeramiento como un gran avance, las perspectivas de desarrollo futuro en el campo de los materiales de metal ligero.
Consejo de inversión: Aunque los beneficios del tercer trimestre se contrajeron ligeramente debido a la fluctuación de los precios de los productos y a la disminución de la fase de los ingresos de inversión, los productos de la serie de circonio de la empresa siguen optimizando la estructura, a través de la ampliación de la cadena industrial, la escala de ventas y la rentabilidad siguen mejorando. Como nueva dirección para el desarrollo exterior de la empresa, se espera que las aleaciones de magnesio y aluminio se conviertan en el punto culminante del avance comercial de la empresa. Se espera que la empresa alcance unos ingresos operativos de 1.020/1.290/1.630 millones de yuanes en 20222024, con un aumento del 29%/26%/27% interanual, y un beneficio neto de 180/2.400320 millones de yuanes, con un aumento del 74%/36%/36% interanual, lo que corresponde a un PE de 25X/18X/13X. “Calificación”.
Riesgos: las fluctuaciones del precio de las materias primas, el impacto de la epidemia en la demanda posterior, que el progreso de la producción del nuevo proyecto no sea el esperado, etc.
