Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Anuncio de resultados del 3T22: ingresos del 3T22 +29,4% interanual hasta 37.350 millones de RMB, beneficio neto atribuible a la matriz +80,7% interanual hasta 2.560 millones de RMB, beneficio neto atribuible a la matriz después de la deducción +181,3% interanual hasta 2.280 millones de RMB. ingresos del 1-9M22 +9,6% interanual hasta 99.480 millones de RMB, beneficio neto atribuible a la matriz +65,0% interanual hasta 81.600 millones de RMB. 65,0% hasta 8.160 millones de RMB y el beneficio neto después de deducciones +18,8% interanual hasta 4.340 millones de RMB. Gracias al aumento de las ventas de tanques de Great Wall Motor Company Limited(601633) modelos de alto ASP/mezcla de productos de nueva energía optimizada y mejorada/aceleración de la globalización, los resultados del tercer trimestre de la empresa lograron un crecimiento tanto de los ingresos como de los beneficios netos, y el impulso de desarrollo de la empresa siguió siendo positivo.
Centrarse en plug-in + vehículo eléctrico puro categoría de cambio ascendente, para promover la disposición de la globalización: limitado por la alta temperatura y la electricidad limitada, y el impacto de la epidemia en algunas áreas, la Gran Muralla 1-9M22 ventas -9,3% interanual a 802000 unidades. La empresa continuó reforzando la transformación de los vehículos de nueva energía y siguió ampliando los mercados de ultramar, como Europa y la ASEAN, promoviendo activamente el proceso de globalización. Las ventas de vehículos de nueva energía de la empresa en el periodo 1-9M22 aumentaron un 14,3% interanual, hasta las 97.000 unidades, y las ventas en ultramar aumentaron un 14,1% interanual, hasta las 112000 unidades. Juzgamos que 1) La presión del suministro de materias primas en el 3T22 se alivia, lo que lleva a la mejora del ciclo de entrega en el 4T22, la pendiente de los subsidios en el 23E / la cancelación preferente de la reducción del impuesto sobre la compra se corresponde con las perspectivas de volumen de ventas de la empresa en el 4T22E. 2) La dirección está claramente orientada a la estrategia de vehículos de nueva energía, los vehículos eléctricos puros se centran en la mejora de la categoría + el cambio de marca hacia arriba, el híbrido enchufable contra la banda de precios de los coches de combustible convencionales + la aceleración del híbrido enchufable. (El Haval H6DHTPHEV se lanzó en 2022/9, y esperamos un total de 7 modelos enchufables para finales de 2023E). Somos optimistas sobre el espacio de ventas del mercado de enchufes de China y la capacidad de Great Wall para optimizar sus canales de distribución basándose en su acumulación de tecnología de enchufes, y esperamos que la capacidad de escalada del H6PHEV sea la clave del éxito de la entrada de Great Wall en el mercado de enchufes.
Transformación organizativa, fortalecimiento de un coche, una marca, una empresa: Great Wall ha llevado a cabo y sigue optimizando la transformación organizativa, se ha logrado pasar de la marca a la serie y al modelo, centrándose en las categorías de nicho y en los grupos de consumidores mayoritarios de doble disposición; además, fortalecer aún más la construcción del escalón de talento y el entusiasmo de trabajo. Somos optimistas sobre el cambio organizativo de Great Wall, el cambio de su estrategia centrada en el usuario, el ajuste de su modelo de operación comercial de B2B a C2B, y su posicionamiento de autoinvestigación de globalización/automatización. Esperamos que el posicionamiento preciso de los segmentos de usuarios, la introducción de funciones de conducción autónoma y la aceleración del ciclo de iteración de los modelos impulsen el ASP de forma constante y que el efecto de escala reduzca el coste de producción por vehículo. Consideramos que Great Wall está en la cabeza de la transformación de las empresas de automóviles tradicionales en cuanto a la innovación de la tecnología del tren motriz, la autoinvestigación de los componentes principales y la promoción de la conducción autónoma, y se espera que sea una de las empresas de automóviles tradicionales con más posibilidades de éxito en la transformación de la electrificación inteligente.
Mantenemos la calificación de “Hold” para las acciones de A/H: en vista de los buenos resultados del 3T22, elevamos el beneficio neto de 2022E en un 9%, hasta los 10.100 millones de RMB. En vista de la supresión de las subvenciones y la intensificación de la competencia en el mercado en 2023E-2024E, reducimos nuestro beneficio neto para 2023E-2024E en un 23%/18%, hasta 9.450 millones de RMB/12.970 millones. Somos optimistas en cuanto a la fuerte capacidad de control de costes de Great Wall como empresa de vehículos de cabecera y mantenemos nuestra calificación de “mantener” sobre las acciones de A/H.
Riesgos: Aumento de los precios de las materias primas; escasez de chips y otra cadena de suministro no prevista; lanzamiento de nuevos modelos y aumento de las ventas no previsto; provisión para incentivos de capital y otros gastos; epidemia recurrente; riesgos de mercado/financieros.
