Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) ( Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) )
Resumen del evento: El 21 de octubre, la empresa publicó el informe del tercer trimestre de 2022. En los tres primeros trimestres de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 7.002 millones de yuanes, con un aumento del 14,37% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 786 millones de yuanes, con un descenso del 11,6% interanual; en el tercer trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de 2.657 millones de yuanes, con un aumento del 16,38% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre fue de 313 millones de yuanes, con un descenso del 2,07% interanual. El beneficio neto fue de 313 millones de RMB, un -2,07% interanual.
El margen bruto estuvo temporalmente bajo presión en el 22T3, pero el control de los gastos fue eficaz. En cuanto al margen bruto, afectado por la intensificación de la competencia en el sector y los cambios en la estructura de ingresos, el margen bruto de la empresa en el 22T3 fue básicamente plano, manteniéndose en el 26,70%. En términos de ratio de gastos, la empresa continuó practicando fuertes medidas de reducción de costes y eficiencia, y aplicando gradualmente la gestión de la plataforma de forma interna. El ratio de gastos del periodo del 22T3 de la empresa fue del 11,7%, -0,3Pct interanual, de los cuales el ratio de gastos de gestión y de ventas disminuyó un 0,04Pct/0,23Pct interanual respectivamente. 0,76%.
Con múltiples productos que contribuyen al incremento del volumen, el pasivo contractual de la empresa se mantuvo alto en el 22T3. Por productos, se espera que los productos de aparamenta de la empresa (incluidos los productos GIS) mantengan una elevada tasa de crecimiento, los productos de bobinas (entre los cuales los transformadores tienen una fuerte ventaja de retraso, y se espera que las nuevas líneas de producción mejoren el espacio de crecimiento), los productos de compensación de energía reactiva (entre los cuales los SVG, los condensadores y otros productos se benefician de la construcción de nuevos sistemas de energía), los productos de equipos inteligentes (entre los cuales se espera que los sistemas de supervisión integrada y de operación y mantenimiento inteligentes se aceleren en la subestación Los productos de la empresa han sido bien diseñados y se espera que ofrezcan altas tasas de crecimiento del negocio. Impulsados por múltiples polos de crecimiento, los pedidos de la empresa siguen manteniendo un elevado crecimiento, 22 los tres primeros trimestres, el pasivo de contratos de la empresa aumentó un 32% interanual, hasta los 939 millones de yuanes, debido principalmente al aumento de los recibos anticipados de los contratos por ejecutar, lo que confirma una vez más los abundantes pedidos en mano de la empresa.
Se espera que la rentabilidad del negocio en el extranjero aumente a medida que surja el efecto del comercio de caballos. La empresa lleva muchos años abriendo el mercado de ultramar, y ahora el mercado de ultramar ha superado gradualmente la difícil etapa de pre-validación y ha entrado en el periodo de cosecha. En 2021, los nuevos pedidos de la empresa en el mercado de ultramar son de 2.250 millones de yuanes, un aumento del 50% interanual, superando con creces la tasa de crecimiento global de pedidos de la empresa en 21 años (22,56% de crecimiento interanual en 21 años), las Américas, Oriente Medio y otros segmentos del mercado crecen rápidamente, los GIS, los transformadores, dos productos principales han logrado un mayor Tanto los productos GIS como los transformadores alcanzaron altas tasas de crecimiento. La empresa ha realizado grandes esfuerzos para incorporar nuevos mercados y nuevos negocios energéticos en el extranjero, y desde el punto de vista de los productos, el negocio tradicional sigue manteniendo un buen ritmo de crecimiento. La empresa ya ha logrado avances en decenas de países como Italia y Dinamarca, pero la actual cuota de mercado en el extranjero sigue siendo baja, el trabajo de importación posterior se acelerará, el negocio de la empresa en el extranjero tiene suficiente margen de mejora. 22 años debido a la epidemia provocada por el tiempo de despacho de aduanas y la carga de flete, el margen bruto general en el extranjero se vio afectado, la parte actual del precio de la ruta se ha reducido, se espera que el margen bruto repunte gradualmente.
Consejo de inversión: esperamos que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 10.021, 12.127, 14.921 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento correspondiente del 15,2%, 21,0%, 23,0%; un beneficio neto atribuible de 1.236, 1.655, 2.099 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento correspondiente del 3,2%, 33,9%, 26,8%, hasta octubre Mantener la calificación de “Recomendado”.
Riesgos: el riesgo de que las inversiones y la construcción de la red eléctrica sean menores de lo previsto; el riesgo de que el desarrollo del mercado exterior sea menor de lo esperado, etc.
