Zhejiang Hangmin Co.Ltd(600987) ( Zhejiang Hangmin Co.Ltd(600987) )
Lo más destacado de la inversión
La empresa anunció su informe del tercer trimestre de 2022: ingresos de 7.532 millones de RMB/yoy+7,03% y beneficio neto de 444 millones de RMB/yoy+5,66% para los tres primeros trimestres de 2022. Por trimestres, los ingresos del 22T1/T2/T3 fueron de -1,37%/-6,59%/+26,97%, el beneficio neto fue de +15,78%/-4,89%/+10,62%, los ingresos del 3T repuntaron significativamente impulsados por el negocio de la joyería de oro, el crecimiento del beneficio neto fue inferior a los ingresos principalmente porque el margen bruto del 3T fue de -2,23pct a 11,17%.
El negocio de impresión y tintura del 22S1 mantuvo un rápido crecimiento, el crecimiento de los ingresos del 3er trimestre se ralentizó, pero la rentabilidad se recuperó. (1) El lado de los ingresos, las exportaciones indirectas del negocio de impresión y teñido de la compañía representan alrededor del 70%, 22H1 en la demanda en el extranjero impulsado por el mayor auge, los ingresos para mantener un rápido crecimiento, 22H1 impresión y teñido de los ingresos de 1,99 mil millones de yuanes / yoy +28,69% / ingresos representaron el 45,53%. En el 22T3, la tasa de crecimiento de los ingresos del negocio de impresión y tintado se ralentizó hasta el 7% interanual al enfriarse el auge de la demanda en el extranjero, pero mantuvo un crecimiento positivo en el descenso general de la industria, debido principalmente a las amplias ventajas de la empresa en cuanto a inversión en I+D, posicionamiento diferenciado y producción ecológica con bajas emisiones de carbono. (2) Rentabilidad, margen bruto de estampación y tintura en el 22S1 del 17,07%/año-3,02pct, margen de ventas del 11,2%/año-2,26pct, debido principalmente al aumento del coste de la electricidad, el carbón, los colorantes y los auxiliares. En el tercer trimestre, con los pedidos todavía fuertes, el coste de la actividad de impresión y tintado se transmitió sin problemas a las fases posteriores, lo que devolvió el margen bruto a un nivel superior al 23%.
El negocio de la joyería de oro estuvo sometido a la presión de la epidemia en el primer semestre, pero los ingresos se recuperaron considerablemente en el tercer trimestre. (1) lado de los ingresos, negocio de la joyería de oro, principalmente en el mercado chino, 22H1 en el delta del río Yangtze y otros lugares bajo el impacto de la epidemia llevó a la interrupción de la logística, la debilidad de los consumidores, los ingresos de la joyería de oro bajo disminución de la presión, 22H1 ingresos del negocio de oro 2.155 millones de yuanes / yoy-18,23% / ingresos representaron el 49,31%. En el tercer trimestre, con el debilitamiento del impacto de la epidemia y la liberación concentrada de la demanda de consumo de joyas de oro, los ingresos del negocio del oro crecieron casi un 50% interanual. (2) Rentabilidad, margen bruto del negocio del oro en el 22S1 del 4,58%/año +1,14pct, margen de ventas del 1,86%/año -0,04pct, en el 3er trimestre debido a la recuperación del mercado, el negocio de joyería de oro al por mayor supuso un aumento, lo que llevó a una cierta disminución del margen bruto del negocio de joyería de oro.
El margen de beneficio bruto se vio afectado por la estructura de ingresos y fluctuó trimestralmente, pero se mantuvo estable en los tres primeros trimestres. (1) Margen de beneficio bruto: El margen de beneficio bruto de los tres primeros trimestres de 2012 fue de -0,45 pct interanual hasta el 11,85%, con márgenes de beneficio bruto del 10,28%/14,68%/11,17% en el 22T1/Q2/Q3 respectivamente, mostrando ligeras fluctuaciones, principalmente debido a la disminución de la proporción de ingresos del negocio del oro de bajo margen en el 2T y el aumento en el 3T. (2) Ratio de gastos del periodo: En los tres primeros trimestres de 2012, el ratio de gastos del periodo fue de +0,14pct interanual hasta el 4,8%, de los cuales los ratios de gastos de venta/gestión/investigación y desarrollo/financieros fueron de +0,03/+0,10/+0,13/-0,12pct interanual hasta el 1,03%/2%/2%/-0,22% respectivamente, manteniendo un nivel relativamente estable. (3) Margen neto atribuible: Junto con la evolución de los ingresos de las inversiones, los ingresos por enajenación de activos y otros indicadores, el margen neto atribuible de los tres primeros trimestres del año 22 fue del 5,9%/año-0,09pct, relativamente estable.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: La empresa se centra en la impresión y el teñido + oro doble negocio principal, 21 años de la demanda interna y externa es fuerte para promover la impresión y el teñido y el negocio de procesamiento de oro mostró una mejor recuperación, los ingresos globales logrado un crecimiento significativo, pero por la impresión y el teñido de aumento de los costos y el negocio de oro representó un aumento en el impacto del nivel de disminución del margen de beneficio, el crecimiento del beneficio neto es inferior a los ingresos. 22H1 en el auge de la demanda externa, China repetida epidemia entorno externo de la impresión y el teñido de los ingresos del negocio más rápido crecimiento, el negocio de oro bajo la presión disminución. Los ingresos globales disminuyeron ligeramente, ya que el negocio del oro estuvo bajo presión. En el 22T3, al debilitarse el impacto de la epidemia en China, el negocio del oro se recuperó con fuerza, lo que provocó un importante repunte de los ingresos, mientras que el negocio de impresión y tintado logró un crecimiento positivo que superó al del sector a pesar de la ralentización del crecimiento de los ingresos, manteniendo un crecimiento positivo de los ingresos y los beneficios en los tres primeros trimestres. Teniendo en cuenta la epidemia recurrente en China y la presión de la caída de la demanda exterior, rebajaremos ligeramente el beneficio neto de 202223 de 722784 millones de yuanes a 709780 millones de yuanes y aumentaremos la previsión de 2024 a 864 millones de yuanes, con un BPA de 22-24 de 0,67/0,74/0,82 yuanes/acción, lo que corresponde a un PE de 11/10/9X. Mantenga la calificación de “Hold”.
Riesgo: Fluctuaciones significativas del precio del oro, epidemias repetidas
