Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) ( Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) )
El codificador óptico es un importante elemento de medición para las máquinas herramienta CNC, que desempeña un papel decisivo en la precisión del procesamiento. El codificador óptico se utiliza principalmente para la detección del desplazamiento lineal o angular, si el sistema de control de la máquina herramienta se compara con el “cerebro” del equipo de alta gama, entonces la escala es equivalente al “ojo”, juega un papel fundamental en el sistema de control, directamente relacionado con el procesamiento de la máquina herramienta La precisión de la máquina. Los encoders absolutos son más eficientes y fiables, y sustituirán gradualmente a los encoders incrementales, convirtiéndose en la principal tendencia de desarrollo. En los últimos dos años, las máquinas herramienta CNC de gama alta fuera de China, básicamente todas utilizan codificador absoluto, la perspectiva de aplicación es muy amplia. Para las máquinas-herramienta CNC de cinco ejes, por ejemplo, tres ejes lineales y dos ejes rotativos deben corresponder al soporte de tres escalas y dos codificadores angulares.
Impulsado por la doble lógica de la mejora de la estructura de la demanda de máquinas-herramienta + la sustitución doméstica, se espera que la escala del mercado de codificadores absolutos supere los 10.000 millones de yuanes durante el XIV Plan Quinquenal. China es el mayor productor y vendedor de máquinas-herramienta del mundo, pero la estructura de las máquinas-herramienta de China está seriamente desequilibrada: por un lado, la optimización y actualización de la estructura industrial hace que el mercado de las máquinas-herramienta se dirija hacia los conjuntos de automatización, la personalización de los clientes y la dirección general de la actualización, lo que hace que la demanda del mercado de máquinas-herramienta CNC de gama alta sea fuerte; por otro lado, la oferta de máquinas-herramienta CNC de China se encuentra principalmente en el mercado de gama baja, la tasa de penetración de los productos de gama alta está todavía en un nivel bajo, aunque está mejorando. Según el Foresight Research Institute, la tasa de localización de máquinas herramienta CNC de gama alta en China es de sólo un 6%. Al mismo tiempo, las máquinas-herramienta CNC de alta gama se han enfrentado durante mucho tiempo a un bloqueo tecnológico, la situación internacional actual está cambiando rápidamente, la independencia y el control son imprescindibles. En el contexto de la mejora de la estructura de la demanda de máquinas-herramienta superpuesta a la sustitución nacional, el mercado de codificadores de gama alta de China se está expandiendo rápidamente, esperamos que durante el período del “14º Plan Quinquenal”, sólo en el campo de las máquinas-herramienta de gama alta, la capacidad absoluta del mercado de codificadores puede superar los 10.000 millones de yuanes.
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) , filial de Yu Heng Optical (con una participación del 65%), es el líder en codificadores de China y cuenta con los únicos productos de apoyo al CNC de alta gama en este campo. China depende desde hace tiempo de las importaciones de encoders absolutos, siendo la alemana Heidenhain, la japonesa Tamagawa, la española Fager y la británica Renishaw las que ocupan el principal mercado. Sobre la base de la acumulación técnica de los principales proyectos nacionales, Yu Heng Optical lanzó la escala absoluta de la serie JFT y los codificadores angulares absolutos de las series JKN-2 y JKN-8 en 2019, con un rendimiento del producto que alcanza el nivel avanzado internacional y el nivel líder chino, llenando el vacío en este campo en China. La empresa cuenta con evidentes ventajas competitivas. En comparación con los fabricantes extranjeros, se espera que la empresa comparta el amplio mercado de codificadores de gama alta fuera de China con su ventaja de precio y su rápida capacidad de respuesta; en comparación con los fabricantes chinos, el rendimiento de los productos de la empresa es único y se espera que se beneficie plenamente del estallido de la demanda de sustitución nacional. Esperamos que la tasa media de crecimiento anual de la empresa supere el 50% en 20232024.
Asesoramiento de inversión: Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) respaldado por la Academia China de Ciencias del Instituto de Maquinaria Óptica de Changchun, en los últimos años a través del “Instituto Changguang de incubación in vitro + empresas cotizadas para ampliar la adquisición” modelo para lograr un rápido desarrollo. La empresa se ha beneficiado de la sustitución doméstica en los últimos 1-2 años, escala de alta precisión y codificador, sensores de imagen CMOS de grado industrial ultra-alto obturador global y otro rápido crecimiento de la demanda, en el rendimiento del punto de inflexión. Teniendo en cuenta el impacto de la fusión de Changguang Yuhang y el impacto a corto plazo causado por la epidemia de Changchun en la primera mitad del año, ajustaremos la previsión de ingresos de la empresa para 20222024 de 6,53/1.090/1.313 millones de yuanes a 6,45/1.108/1.476 millones de yuanes, el beneficio neto atribuible a la madre de 1,81/2,27/2,76 a 1,81/2,20/302 millones de yuanes, el BPA ajustado de 0,75/0,95/1,15 RMB a 0,75/0,92/1,26 RMB. El PE es de 33/27/20 veces, correspondiente al precio de cierre de 24,59 yuanes/acción del 18 de octubre de 2022. Mantenga la calificación de “comprar”.
Riesgos: el auge de la fabricación descendente no es el esperado, el progreso de la sustitución doméstica no es el esperado, la epidemia afecta repetidamente a los riesgos de producción y exportación de la empresa.
