Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) ( Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) )
Una empresa líder en fotovoltaica distribuida industrial y comercial con una optimización continua de la calidad de los activos y una rentabilidad creciente
Fundada en 2008, la empresa ha cambiado gradualmente su enfoque de negocio hacia el campo de la energía fotovoltaica distribuida desde 2014. Después de un doloroso período de transformación empresarial de 2015 a 2018, la estructura empresarial de la compañía se ha optimizado gradualmente, con una escala instalada de 605MW de centrales eléctricas propias y una cuota de ingresos del 92% del negocio de generación de energía fotovoltaica en 2021. Junto con el crecimiento de la escala de las centrales eléctricas instaladas y el ajuste de la estructura empresarial, el nivel de rentabilidad de la empresa ha aumentado significativamente, con unos ingresos/beneficios netos atribuibles a la madre de 445110 millones de RMB en 2021, con una CAGR2 del 7,2%/61,6% respectivamente.
El volumen, el precio y los beneficios aumentan, y el negocio de la energía fotovoltaica distribuida para uso comercial e industrial se mantiene al alza.
El negocio de la fotovoltaica distribuida comercial e industrial de la empresa se centra en los grandes usuarios de energía de alta calidad, utilizando el modelo de “autogeneración, excedente de energía en línea”, con 605MW de centrales eléctricas propias (alrededor del 91% en Zhejiang) para finales de 2021, con un fuerte impulso al alza en el negocio. Desde el punto de vista del volumen, la empresa está ampliando activamente su área de distribución de centrales eléctricas, acelerando la distribución fuera de la provincia de Zhejiang, y ha abierto mercados de alta calidad como Jiangsu, Guangdong, Jiangxi, Anhui, Hubei y Tianjin, con una escala que avanza constantemente hacia el nivel de GW. Desde el punto de vista de los precios, impulsados por las políticas de “tarifa de tiempo compartido” y de “mercantilización de la electricidad”, los ingresos integrales por electricidad de la empresa en 2022H1 son de +22% interanual y el margen bruto es de +2 pct. A medio y largo plazo, junto con la construcción de un nuevo sistema eléctrico, la parte de generación unilateral de energía A medio y largo plazo, junto con la construcción de un nuevo sistema eléctrico, los beneficios unilaterales del lado de la generación de energía no pueden compensar el aumento de los costes del sistema, y se espera que los costes se canalicen gradualmente hacia el lado de la electricidad, y que el aumento de los precios de la electricidad comercial e industrial engrose aún más el rendimiento de la central eléctrica de la empresa. Desde un punto de vista global, el volumen, el precio y el beneficio están aumentando, y el negocio de la energía fotovoltaica distribuida comercial e industrial tiene una gran elasticidad de ingresos y beneficios.
Disposición activa del almacenamiento de energía, cargando la pila de la pista de la pluma alta, para crear un nuevo polo de crecimiento
La empresa aprovecha el valor de los recursos fotovoltaicos distribuidos de los clientes, explora nuevas áreas de aplicación y promueve constantemente el negocio de las pilas de carga y el almacenamiento de energía distribuida comercial e industrial. ①Pilas de carga: La empresa ha dispuesto pilas de carga alrededor de los clientes distribuidos existentes, utilizando los recursos redundantes de las instalaciones eléctricas correspondientes de los clientes, con un periodo de recuperación de la inversión de sólo 3-4 años. A finales de 2021, la Compañía había colocado 177 cañones de carga, con una escala total de alrededor de 6,7MW de pilas de carga, y logró unos ingresos de 2.653 millones de RMB, +822,2% interanual. Con el aumento de la demanda de recarga de vehículos de nueva energía, se espera que las horas efectivas de carga de las pilas de recarga mejoren aún más, impulsando el nivel de beneficios. Almacenamiento de energía: La empresa se centra en la “inversión y explotación del almacenamiento de energía industrial y comercial” y en los “productos de almacenamiento de energía para el hogar”. En el ámbito de la inversión y la explotación del almacenamiento de energía, la empresa ha puesto en marcha una serie de proyectos de demostración de “red, carga, luz, almacenamiento y carga inteligentes”, como el Bioparque de Xinmei y el Instituto Jianshan de State Grid, que cuentan con una base técnica suficiente y reservas de experiencia en la aplicación. En el campo de los productos de almacenamiento doméstico, la empresa sigue puliendo y optimizando sus productos, apuntando a los mercados de ultramar y acelerando la construcción de canales para buscar nuevos puntos de crecimiento de los beneficios. Con la continua expansión de la escala instalada de las plantas de energía fotovoltaica distribuida y el aumento de los recursos de los clientes distribuidos, proporcionará un espacio de negocio más amplio para las pilas de carga y el almacenamiento de energía industrial y comercial, y la sinergia multi-negocio crecerá.
Consejo de inversión: la empresa se centra en la fotovoltaica distribuida comercial e industrial, la cantidad y el precio, el impulso de negocios al alza es fuerte, mientras que la disposición activa de almacenamiento de energía, pila de carga y otra pista de alto auge, para crear nuevos puntos de crecimiento de los beneficios. La compañía se espera que 20222024 el beneficio neto atribuible de 182, 238, 285 millones de yuanes, lo que corresponde a PE 40, 30, 25 veces, lo que corresponde al precio objetivo de 19,01 yuanes / acción, la primera cobertura, dar “comprar” calificación de la inversión.
Riesgos: el avance de la política no es el esperado, la competencia de la industria se intensifica, la tarifa de generación de energía fotovoltaica y el riesgo de cambio de subvención, el riesgo de retraso en el cobro de la subvención, el riesgo de fluctuación del precio de los módulos, la luz abandonada y el riesgo de potencia limitada, los proyectos de desarrollo no cumplen las expectativas, la pila de carga/almacenamiento y el desarrollo de otros nuevos negocios no cumplen las expectativas, el riesgo de aumento de la epidemia.
