Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) ( Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) )
Evento: El 17 de octubre de 2022, Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) publicó su informe de resultados del tercer trimestre, logrando unos ingresos de explotación de 41.179 millones de RMB en los tres primeros trimestres de 2022, un aumento del 38,68% interanual; logrando un beneficio neto atribuible a los propietarios de la empresa matriz de 8.296 millones de RMB, un aumento del 161,37% interanual; un flujo de caja de las actividades de explotación de 8.480 millones de RMB, un aumento del 22,15%; beneficio básico por acción de 2,0252 RMB, con un aumento del 161,38% interanual. Los ingresos de explotación del tercer trimestre fueron de 13.466 millones de RMB, con un aumento interanual del 28,67% y un descenso secuencial del 6,71%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 2.603 millones de RMB, con un aumento interanual del 111,58% y un descenso secuencial del 19,61%.
Comentario.
La volatilidad de los precios del carbón de coque en el mercado afectó en cierta medida a los beneficios de la empresa. Los beneficios de la empresa en el tercer trimestre disminuyeron en comparación con el segundo, lo que creemos que se vio afectado principalmente por el ajuste de los precios del carbón de coque. En el tercer trimestre, el Índice de Precios Compuestos CSP Xinhua Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) (promedio) aumentó un 39% interanual y disminuyó un 7,9% secuencialmente en comparación con el segundo trimestre. El precio medio del carbón de coque principal de Shanxi en el tercer trimestre fue de 2.082,56 RMB por tonelada, lo que supone un descenso del 9,83% interanual y del 22,95% secuencial. Por lo tanto, creemos que las fluctuaciones de los precios en el mercado del carbón de coque han tenido un impacto en el precio de venta y el rendimiento de la empresa. El precio actual del carbón de coque ha mostrado una tendencia de estabilización y recuperación. Hasta el 14 de octubre, el precio medio del carbón de coque principal en Shanxi era de 2.302 RMB por tonelada, lo que supone un aumento del 13,23% intermensual. Mientras tanto, las fuertes lluvias de agosto interrumpieron el transporte por carretera y afectaron negativamente a las ventas. Creemos que los resultados de la empresa mejorarán con la recuperación de los precios del carbón de coque y el final de la fase.
Se espera que la inyección de activos propuesta engrose los beneficios de la empresa cotizada y consolide aún más su posición como principal productor de carbón de coque. La empresa cotizada tiene previsto adquirir el 51% de las participaciones de Huajin Coking Coal y el 49% de las de Mingzhu Coal por 7.928 millones de RMB, de los cuales el 15% se pagará en efectivo y el 85% en acciones. El activo en cuestión, Huajin Coking Coal, tiene una capacidad de producción total de 11,1 millones de toneladas anuales y una capacidad patrimonial de 5,127 millones de toneladas anuales, con un volumen de producción de 8,808 millones de toneladas en 2021 y un beneficio neto atribuible a la madre de 1.835 millones de yuanes. En la actualidad, las minas Shaqu n.º 1 y n.º 2 de la empresa aún no están en plena producción, y se espera que alcancen la producción en 2024, lo que liberará aún más su rendimiento entonces. Según el anuncio de la empresa, el beneficio neto atribuible a la madre de la Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) de enero a julio de 2022 es de 6.761 millones de yuanes, y el beneficio después de esta transacción (pro forma) es de 7.665 millones de yuanes. Creemos que, junto con la exitosa inyección de los activos del Grupo, la empresa verá un doble aumento de la capacidad de producción y del rendimiento.
El repunte de la demanda de carbón de coque en el cuarto trimestre, unido a las escasas existencias, favoreció el movimiento al alza de los precios del carbón de coque. Recientemente, la oferta se ha contraído debido al endurecimiento de la supervisión de la seguridad de la producción durante las grandes conferencias y al aumento previsto de los recortes en la producción de las minas de carbón. El lado de la demanda va acompañado de la puesta en marcha de fondos de inversión en infraestructuras por valor de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones, lo que refuerza la seguridad del repunte de las infraestructuras. El 14 de octubre, las existencias de carbón de coque en los seis principales puertos eran de 1,567 millones de toneladas, lo que supone un descenso del 15,34% en la semana y menos del 40% de las existencias en la misma época del año pasado; 230 coquerías independientes tenían 9,291 millones de toneladas de carbón de coque en existencias, lo que supone un descenso del 3,47% en la semana. A largo plazo, creemos que la escasez de recursos de carbón de coque determina que la escasez de suministro probablemente continúe, y se espera que el pivote de los precios del carbón de coque siga subiendo, lo que aumenta la certeza y la estabilidad de los beneficios de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Creemos que el crecimiento previsto de la demanda de carbón de coque y la dificultad de la oferta incremental apoyarán una subida constante de los precios del carbón de coque y lograrán un repunte de los resultados de la empresa, y teniendo en cuenta el pivote alcista de los precios del carbón de coque, ajustamos la previsión de beneficios de la empresa y esperamos alcanzar 10.266 millones de RMB, 12.140 millones de RMB y 13.242 millones de RMB de beneficio atribuible entre 2022 y 2024, con un BPA de 2,51 /Mantenemos nuestra calificación de “Comprar” para la empresa.
Factores de riesgo: descenso significativo de los precios del carbón debido a la grave recesión macroeconómica, incertidumbre en las políticas del sector, riesgo de accidentes de seguridad.
