Tecon Biology Co.Ltd(002100) ( Tecon Biology Co.Ltd(002100) )
Evento: La empresa ha publicado su informe semestral correspondiente a 2022.
Lo más destacado de la inversión.
En el primer semestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 8.009 millones de RMB, un aumento del 1,16% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 97 millones de RMB, un descenso del 140,38% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 101 millones de RMB después de deducciones, un descenso del 138,37% interanual; el flujo de caja neto de las actividades de explotación fue de 390 millones de RMB, un descenso del 86,59% interanual. El precio de mercado de los cerdos siguió siendo bajo en el primer semestre de 2022 y sólo se estabilizó gradualmente en mayo, lo que provocó una pérdida en el negocio de cría de cerdos de la empresa y arrastró los resultados generales de la misma.
A finales de mayo de 2022, los precios del cerdo repuntaron después de tocar fondo dos veces, y mantuvieron un alto nivel de oscilación en el tercer trimestre, y recientemente alcanzaron un nuevo máximo anual de 26-27 RMB/kg. En el tercer trimestre de 2022, la reducción de la cantidad de cerdos sacrificados en el mercado, junto con el repunte del consumo final con la llegada de las estaciones de otoño e invierno, empujaron los precios del cerdo al alza a un ritmo acelerado. En el cuarto trimestre de 2022, se espera que el mercado se mantenga en una situación de oferta y demanda ajustada, con lo que se espera que los precios del cerdo se mantengan altos y la rentabilidad del sacrificio de los ganaderos se mantenga alta, ya que la temporada alta de consumo de carne de cerdo entra en el cuarto trimestre de 2022.
En el primer semestre de 2022, el negocio de piensos de la empresa alcanzó unos ingresos de 2.752 millones de RMB, con un aumento del 6,35% interanual, lo que supone el 34,36% de los ingresos; el segmento de sacrificio alcanzó unos ingresos de 1.501 millones de RMB, con un aumento del 114,59% interanual, lo que supone el 18,74% de los ingresos; el segmento de cría de cerdos alcanzó unos ingresos de 703 millones de RMB, con un descenso del 29,64% interanual, lo que supone el 8,64% de los ingresos. En el primer semestre de 2022, la empresa sacrificó 931500 cerdos vivos, lo que representa un aumento interanual del 26,53%, y la rentabilidad del segmento de cría descendió significativamente debido a la doble presión de los bajos precios del cerdo y los altos costes. El margen de beneficio bruto del segmento de cría de cerdos de la empresa fue del -21,38%, lo que supone un descenso de 27,65 puntos porcentuales en comparación con el mismo periodo del año anterior, y la pérdida del segmento de cría arrastró seriamente los resultados generales de la empresa. Por otro lado, en el primer semestre de 2022, el coste de la cría completa de la empresa se situó en una media de 17,4 RMB/kg y bajó a unos 17 RMB/kg en julio. La empresa ha mejorado significativamente su faceta de costes de cría, y a medida que el auge del sector se vaya recuperando y los precios del cerdo continúen en un nivel elevado, la empresa se beneficiará de la expansión de la tijera de beneficios del sector, y se espera que la rentabilidad del segmento de cría aumente en mayor medida en la segunda mitad de 2022. Según el seguimiento de Boya y Hutchison, las existencias de cerdas reproductoras aumentaron un 2,24% a finales del tercer trimestre, y un 1,88% interanual; las existencias nacionales de cerdos aumentaron un 5,25%, y un 6,07% interanual. Con el repunte de la capacidad de producción de cerdos, se espera que los resultados del segmento de cría de animales para la protección de los mismos abran un espacio para el crecimiento.
En su primera cobertura, la empresa ha recibido la calificación de "Hold". Teniendo en cuenta los cambios cíclicos de la industria, se espera que el BPA de la empresa sea de 0,27/1,51/1,68 RMB en 20222024, lo que corresponde a una relación P/E de 36,94/6,71/6,01 veces. De acuerdo con la industria de las empresas cotizadas comparables en 2023 promedio P / E ratio de alrededor de 1 1,75 veces, la empresa en la cadena de la industria de diseño de múltiples enlaces, ya que la industria en el ciclo ascendente todavía tiene un gran espacio de retorno de valoración, la primera cobertura de "mantener" la calificación.
Riesgos: Fluctuaciones significativas de los precios del cerdo, aumento de los precios de las materias primas y riesgo de que la emisión de vacunas no cumpla las expectativas.
