Ziyan Food (603057)
Ziyan Food: la empresa líder de table lo mein, que promueve la distribución nacional a gran velocidad: Ziyan Food lleva más de 30 años cultivando la industria de table lo mein, y ha construido varias grandes fábricas estándar y ha abierto más de 5300 tiendas de marca en todo el país. En la actualidad, la compañía es una de las principales empresas de la industria de la mesa lo mein, y el proceso de nacionalización está en pleno desarrollo.
Table lo mein: oferta y demanda, modelo de franquicia para ayudar a aumentar la concentración: en comparación con el lo mein casual, el table lo mein se dirige más al consumo formal, los consumidores se preocupan más por el sabor y la calidad, la rigidez del consumo es mayor, por lo que la frecuencia de consumo es alta, la sensibilidad al precio es baja. Con el trasfondo de la oferta y la demanda, el table lo mein ha supuesto una buena oportunidad de desarrollo, la concentración de la industria en el futuro será aún mayor. Con las empresas líderes para acelerar la disposición de la pista pan-halógena, la frontera de la industria se difumina gradualmente, el futuro se espera que produzca la disposición de la pista pan-halógena de las empresas basadas en la plataforma.
Una rica matriz de productos, una disposición razonable de los canales y un sistema de cadena de suministro: por el lado de los productos: Ziyan está ampliando rápidamente su cuota de mercado con el alto reconocimiento de marca que aportan los productos individuales dobles grandes, y los productos preenvasados también están experimentando un crecimiento acelerado. Canales: Los canales de venta de la empresa son principalmente la distribución, complementada por la venta directa, y también incluyen el comercio electrónico, los supermercados y los canales de compra en grupo; en el marco de la red de ventas de dos niveles, la empresa sigue centrándose en los intereses de los franquiciados, y se espera que la expansión de las tiendas se acelere. Oferta: La empresa ha construido cinco fábricas centrales con una disposición de la capacidad de producción a nivel nacional, y sigue recaudando fondos para nuevos proyectos de capacidad de producción, con una disposición razonable de la cadena de suministro.
Análisis financiero: los ingresos aumentan constantemente, el margen bruto se mantiene básicamente estable: en el contexto del rápido crecimiento de la industria, Ziyan Food sigue ampliando la escala de producción y ventas, logrando un aumento interanual de los ingresos de explotación, la red de ventas de dos niveles también ha reducido eficazmente el coste de la inversión en ventas. Sin embargo, debido al aumento de los costes de fabricación tras la consolidación de la capacidad de producción en 2021 y la subida de los precios de las materias primas de nuevo, los costes unitarios de la empresa han aumentado y los márgenes brutos se han suprimido durante un breve periodo de tiempo.
Consejo de inversión: Con su fuerte poder de marca, Ziyan Food se ha convertido en un líder del segmento de la industria de la marinada de mesa con evidentes ventajas competitivas. A corto plazo, con la recuperación de la epidemia, las tiendas fuera de línea de la empresa siguen mejorando las ventas, el anillo de ingresos introducido en la reparación. A largo plazo, la capacidad de captación de fondos de la empresa, unida a la perfecta construcción de la red de la cadena de suministro, la empresa se apoyará aún más en la red de distribución de dos niveles para acelerar el proceso de expansión nacional, y disfrutar de los dividendos que conlleva la mayor concentración de la industria. Esperamos que los ingresos de la empresa para el periodo 20222024 sean de 3.570/4.45/5.380 millones de RMB, +15%/+25%/+21% interanual, y el beneficio neto atribuible a la madre de 2.440/4.03/5.190 millones de RMB, -25,6%/+65,2%/+29,0% interanual, lo que corresponde a un beneficio por acción de 0,59/0,98/1,26 RMB. La primera calificación es Hold-A, con un precio objetivo a 6 meses de 34,20 RMB, correspondiente a un PE de 35X en 2023.
Riesgos: La repetición de la epidemia afecta a los ingresos de la tienda, la apertura de la tienda encriptada puede afectar a los ingresos de la misma, el aumento de los costes supera las expectativas
