Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Evento:
El 14 de octubre de 2022, la empresa publicó su tercer informe trimestral de 2022: la empresa logró unos ingresos de explotación de 56.459 millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2022, un aumento del 18,53% interanual; logró un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada de 5.130 millones de yuanes, un aumento del 80,63% interanual; el rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 39,59%, un aumento de 3,61 puntos porcentuales interanual. El margen de ventas brutas se situó en el 17,16%, con un aumento de 0,82 puntos porcentuales respecto al año anterior; el margen de ventas netas fue del 10,72%, con un aumento de 3,73 puntos porcentuales respecto al año anterior.
Entre ellos, el tercer trimestre de 2022 alcanzó unos ingresos de explotación de 19.836 millones de RMB, con un aumento del 18,77% interanual y un descenso del 8,43% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 1.665 millones de RMB, con un aumento del 31,24% interanual y un descenso del 8,52% interanual, y una rentabilidad media ponderada sobre los activos netos del 10,77%, con un descenso de 3,37 puntos porcentuales interanuales. El margen de beneficio bruto se situó en el 15,81% (2,83 puntos porcentuales menos en términos interanuales y 0,96 puntos porcentuales en términos secuenciales) y el margen de beneficio neto en el 9,62% (0,82 puntos porcentuales más en términos interanuales y 0,74 puntos porcentuales menos en términos secuenciales).
Lo más destacado de la inversión:
Los resultados del tercer trimestre estuvieron en línea con las expectativas y el rendimiento operativo de la empresa creció de forma constante
En el primer semestre de 2022, los precios de los principales productos de la empresa, como el fosfato amónico, el paraformaldehído, el fósforo amarillo, los piensos de calcio y la roca fosfórica, se mantuvieron en niveles elevados. La empresa aprovechó al máximo sus ventajas integradas de autoabastecimiento de materias primas, como el mineral de fosfato, el ácido fosfórico y el amoníaco, y sus resultados operativos alcanzaron máximos históricos. Desde el tercer trimestre, los precios del fosfato amónico, el paraformaldehído, el fósforo amarillo y los piensos de calcio han descendido desde niveles elevados debido a la importante caída de los precios de las principales materias primas, como el azufre y el amoníaco, y tanto el resultado de explotación como el beneficio neto atribuible a la empresa matriz han disminuido secuencialmente.
En los tres primeros trimestres de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 12.794 millones de yuanes por el fosfato amónico, un 18,69% más que el año anterior, con unas ventas de 3,3109 millones de toneladas, un 12,56% más que el año anterior, a un precio medio de 3.864 yuanes/tonelada, un 35,74% más que el año anterior; los fertilizantes compuestos obtuvieron unos ingresos de 2.519 millones de yuanes, un 38,23% más que el año anterior, con unas ventas de 753700 toneladas, un 2,09% más que el año anterior, a un precio medio de 3.342 yuanes. /El precio medio fue de 3.342 RMB por tonelada, +35,41% interanual; los ingresos por urea fueron de 4.038 millones de RMB, +47,54% interanual, el volumen de ventas fue de 1.547700 toneladas, +23,24% interanual, el precio medio fue de 2.609 RMB por tonelada, +19,71% interanual; los ingresos por paraformaldehído fueron de 1.205 millones de RMB, +20,02% interanual, el volumen de ventas fue de 65.700 toneladas, -8,88% interanual, el precio medio fue de 18.348 RMB por tonelada, +31,71% interanual. tonelada, +31,71% interanual; el fósforo amarillo alcanzó unos ingresos de 520 millones de RMB, +60,96% interanual, con unas ventas de 23.100 toneladas, -6,91% interanual, a un precio medio de 29735 RMB/tonelada, +72,92% interanual; el fosfato cálcico para piensos alcanzó unos ingresos de 1.500 millones de RMB, +51,04% interanual, con unas ventas de 385200 toneladas, -1,23% interanual, a un precio medio de 3.894 RMB/tonelada, +52,92% interanual. tonelada, +52,92% interanual.
Entre ellos, en el tercer trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 4.176 millones de RMB por el fosfato amónico, -4,57% interanual, -3,79% interanual, ventas de 1,1068 millones de toneladas, -24,08% interanual, +9,52% interanual, precio medio de 3.773 RMB/tonelada, +25,69% interanual, -12,15% interanual; el fertilizante compuesto obtuvo unos ingresos de 357 millones de RMB, +3,46% interanual, -70,44% interanual, ventas de 9,0 millones de toneladas. 70,44%, volumen de ventas de 92.700 toneladas, +0,32% interanual, -74,94% interanual, precio medio de 3.850 RMB/tonelada, +3,12% interanual, +17,96% interanual; la urea alcanzó unos ingresos de 1.311 millones de RMB, +35,16% interanual, -15,91% interanual, volumen de ventas de 536600 toneladas, +35,37% interanual, -0,87% interanual, precio medio de 2442 yuanes/tonelada, -0,15% interanual, -15,17% interanual.
El margen bruto de la empresa en el tercer trimestre fue del 15,81%, con un descenso de 2,83 puntos porcentuales en términos interanuales y de 0,96 puntos porcentuales en términos secuenciales; el margen neto fue del 9,62%, con un aumento de 0,82 puntos porcentuales en términos interanuales y de 0,74 puntos porcentuales en términos secuenciales. El descenso del margen de beneficio bruto se debió principalmente a la disminución del precio medio de venta del fosfato amónico, principal producto de la empresa, y a la reducción de los diferenciales de precios desde el tercer trimestre. La empresa siguió reforzando el control y la optimización de los costes. En el tercer trimestre de 2022, el ratio de gastos de venta de la empresa se situó en el 1,08%, con un descenso de 2,98 puntos porcentuales en términos interanuales y un aumento de 0,34 puntos porcentuales en términos secuenciales; el ratio de gastos de gestión se situó en el 1,13%, con un descenso de 1,27 puntos porcentuales en términos interanuales y sin cambios en términos secuenciales; el ratio de gastos financieros se situó en el 0,95%, con un descenso de 1,28 puntos porcentuales en términos interanuales y 0,47 puntos porcentuales en términos secuenciales. puntos porcentuales.
Proyecto de flotación de 4,5 millones de toneladas de mineral de fosfato para mejorar la seguridad de las materias primas para los nuevos proyectos energéticos
En septiembre de 2022, la empresa anunció que tenía la intención de invertir en la creación de una filial de su propiedad, Yunnan Yuntian New Energy Mineral Resources Development Company Limited, y utilizar Yuntian Mineral como principal órgano de inversión para construir un “proyecto de flotación de mineral de fosfato de 4,5 millones de toneladas/año para precursores de nuevos materiales para baterías”. El concentrado de fosfato producido por el proyecto se utilizará principalmente para satisfacer las necesidades de recursos del proyecto de fosfato de hierro de 500000 toneladas/año que se está construyendo y de la industria química de fósforo fino. Aprovechando el auge de los fertilizantes fosfatados y la creciente demanda de fosfato de hierro como nuevo material catódico, la demanda de mineral de fosfato es fuerte y el mercado reconoce aún más el valor del recurso, con precios que muestran una continua tendencia al alza. La empresa tiene una capacidad de producción de 14,5 millones de toneladas de mineral bruto, 6,18 millones de toneladas de mineral de lavado y 7,5 millones de toneladas de flotación, lo que la convierte en una de las mayores empresas de extracción de mineral de fosfato de China. El proyecto de flotación de 4,5 millones de toneladas/año de mineral de fosfato contribuirá a reforzar aún más la capacidad de utilización de los recursos de mineral de fosfato propios de la empresa y proporcionará una garantía de recursos más eficaz para las industrias de productos químicos de fosfato fino y de precursores de nuevos materiales para baterías.
Firmado un acuerdo de intención de cooperación con Huayou Holdings para promover conjuntamente la construcción de nuevos proyectos energéticos
En septiembre de 2022, la Compañía anunció que la Compañía y Huayou Holdings firmaron el “Acuerdo de intención de cooperar en proyectos de fosfato de hierro y fosfato de hierro de litio” en Kunming, provincia de Yunnan, según el cual las dos partes tienen la intención de cooperar en las industrias de fosfato de hierro y fosfato de hierro de litio para construir una cadena ecológica industrial más completa y competitiva y promover la construcción y operación de un proyecto de fosfato de hierro de 500000 toneladas/año y un proyecto de fosfato de hierro de litio de 500000 toneladas/año. Se ha completado y puesto en marcha el proyecto de fosfato de hierro de 500000 toneladas en la Fase I del proyecto de fosfato de hierro de 100000 toneladas/año, y se han completado los procedimientos de presentación y evaluación energética para el proyecto de fosfato de hierro de 2 x 200000 toneladas/año en la Fase II; Yunnan Youtian ha completado los procedimientos de presentación, evaluación energética y evaluación de salud laboral para el proyecto de fosfato de hierro de litio. La empresa dispone de abundantes recursos de mineral de fosfato y se dedica activamente a la transformación profunda del ácido fosfórico húmedo para construir una cadena industrial de mineral de fosfato-ácido fosfórico húmedo-refinación de ácido fosfórico. Este acuerdo de intención de cooperación favorece la integración de recursos entre las dos partes para promover conjuntamente la construcción de industrias de fosfato de hierro y fosfato de hierro de litio y mejorar aún más la capacidad competitiva integral de la Compañía en las industrias de fosfato de hierro y fosfato de hierro de litio.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión
Se espera que el beneficio neto de la empresa sea de 6.483, 6.927 y 7.458 millones de yuanes en 20222023/2024, con un BPA de 3,53, 3,77 y 4,06 yuanes por acción, lo que corresponde a un PE de 7, 6 y 6 veces, manteniendo una calificación de “comprar”.
Consejos sobre el riesgo
Riesgo de fluctuación macroeconómica; lanzamiento de capacidad inferior a lo previsto; riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; disminución de la demanda futura; progreso de los nuevos proyectos inferior a lo previsto.
