Xingtong(603209)
Las principales conclusiones de este informe
Acciones de Xingtong: la principal empresa de transporte de productos químicos líquidos del país. En 2021, por ejemplo, los ingresos de explotación fueron de 567 millones de RMB, un 46,7% más que en el año anterior. De ellos, 456 millones de RMB fueron ingresos por transporte de productos químicos, lo que supone el 80,49%. Sobre la base de la capacidad de los buques de productos químicos líquidos a granel en el comercio nacional, la cuota de mercado de la empresa en 2021 es del 9,97%.
La beta de la empresa: el crecimiento de la demanda es catalítico y la oferta es ordenada. Por el lado de la demanda, la capacidad de producción de las refinerías de la cadena de suministro se pondrá en marcha a corto y medio plazo para promover el crecimiento sostenido de la demanda de transporte costero de productos químicos en China, y a medio y largo plazo para promover el crecimiento del comercio nacional de GLP y del transporte de productos químicos en el extranjero; por el lado de la oferta, el crecimiento ordenado de la oferta es la principal razón del alto margen bruto de la industria.
El alfa de la empresa: aumento de la cuota de mercado + ampliación del límite de capacidad. La primera curva de crecimiento es la del transporte de productos químicos líquidos de comercio interior, y la cuota de mercado de la empresa sigue aumentando. A medida que los productos químicos básicos a granel de China alcanzan gradualmente la autosuficiencia y la oferta de productos petrolíferos refinados supera la demanda, se espera que las grandes empresas químicas y de refinado exploren el mercado internacional, así como el GLP de China y otros productos de alto valor añadido, el transporte de productos químicos de comercio exterior se convertirá en la nueva curva de crecimiento de la empresa.
Previsión de beneficios y consejo de inversión: Esperamos que los ingresos de Xingtong sean de 772 millones de RMB, 1.167 millones de RMB y 1.572 millones de RMB de 2022 a 2024, con un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 230 millones de RMB, 360 millones de RMB y 484 millones de RMB (BPA de 1,15, 1,80 y 2,42 RMB respectivamente), lo que corresponde al precio de cierre de 32,23 RMB el 14 de octubre de 2022. El PE es de 28,04 veces, 17,88 veces y 13,33 veces respectivamente. Teniendo en cuenta las características de la trayectoria y el crecimiento futuro de la empresa, se le otorga por primera vez la calificación de "comprar".
Riesgos: Riesgo de seguridad, la macroeconomía no es tan fuerte como se espera y el progreso de la capacidad de externalización no es el esperado.
