Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) ( Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
Proveedor líder de bridas de energía eólica, con escasa capacidad de producción en masa de piezas forjadas de gran tamaño y una profunda base de clientes: la empresa ha estado profundamente involucrada en la industria de la forja durante casi 20 años, por producto, suministrando principalmente bridas laminadas, bridas forjadas y otros productos de forja laminados/forjados de varias clases, en 2021, los ingresos de las bridas laminadas son de 1,27 mil millones de yuanes, lo que representa el 55,3% de los ingresos totales; por industria, las áreas de aplicación aguas abajo incluyen la energía eólica, el metal Por industria, las aplicaciones posteriores incluyen la energía eólica, los recipientes de presión de metal, los productos petroquímicos, la maquinaria, etc. En 2021, los ingresos de las bridas para torres de energía eólica serán de 1,21 mil millones de RMB, lo que representa el 52,7% de los ingresos totales. Visión integral, el negocio principal actual de la empresa es bridas de energía eólica, con 7MW-clase de viento de la tierra y 9MW-clase de mar de la capacidad de producción en masa de bridas de la torre de viento, con el diseño, forja, acabado de las capacidades de servicio de ventanilla única, un cierto grado de escasez en el ámbito mundial, el acceso a Vestas, GE, Siemens Gómez, Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) , Vision Energy, Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) y otros clientes gigantes en el país y el extranjero reconocimiento.
Disposición de la brisa del mar de gran capacidad de brida MW y los rodamientos de la energía eólica, los engranajes de nuevos productos, el crecimiento excepcional: en la tendencia de gran escala y el entorno de mercado de la competencia de precios, toda la cadena de la industria de la presión deflacionaria continúa, la empresa a menudo tienen que buscar un avance de los tres aspectos de la competencia en el mercado, la brisa del mar disposición y la expansión de nuevos productos. Para Hengrun, el espacio de actualización de la tecnología de la brida de la torre de la industria principal es pequeño, la presión deflacionaria del valor de salida de la unidad GW es relativamente obvia, su crecimiento futuro se encuentra principalmente en.
(1) la capacidad de suministro de brida de gran tamaño / MW de la eólica marina es excepcional, se espera que tome la delantera en el beneficio de la capacidad instalada de la eólica marina. Según nuestros cálculos, de 2022 a 2025, se espera que el espacio del mercado mundial de bridas eólicas marinas crezca de 2,08 mil millones a 6,62 mil millones de yuanes, con una tasa de crecimiento compuesto de 3 años de alrededor del 47%. 2021, la “producción anual de 50.000 toneladas de turbinas eólicas marinas de 12MW con el proyecto de expansión de forjas de gran acabado” de la compañía lanzó formalmente la construcción, la introducción de enlaces de forja de gran tamaño requeridos para 10-12MW. Según el anuncio, el proyecto se pondrá en producción en 2022, y la empresa seguirá centrándose en mejorar la capacidad de acabado de las piezas forjadas de gran tamaño/MW a través de una reforma técnica, con el fin de mantener su posición competitiva de liderazgo en el contexto del continuo aumento de la demanda del mercado de bridas para la energía eólica marina.
(2) Ampliar los nuevos productos de rodamientos y engranajes eólicos de alto valor añadido para crear un nuevo polo de crecimiento. La energía eólica tendencia a gran escala, el rendimiento de los rodamientos, la capacidad de los rodamientos para presentar los requisitos más altos, los rodamientos de la energía eólica debido a la continua actualización de la estructura refleja un fuerte “resistente a la deflación” atributos, de acuerdo con nuestros cálculos, incluidos los rodamientos de husillo, rodamientos de desviación, los rodamientos de la caja de cambios tres productos principales, incluyendo el tamaño del mercado de rodamientos de energía eólica de China se espera que crezca de 17,98 mil millones de yuanes en 2022 a 26,2 mil millones de yuanes en 2025. En 2021, el proyecto de procesamiento profundo de rodamientos y engranajes de energía eólica de oferta no pública de la empresa, con reservas de tecnología de forja y acabado y experiencia de producción, a la expansión de enlace de alto valor añadido aguas abajo, se espera que alcance el valor de producción anual de 1.951 y 2.455 millones de yuanes, respectivamente, según la planificación del anuncio, 2022 proyecto de rodamientos Según el anuncio, se espera que el proyecto de rodamientos sea el primero en entrar en producción y contribuya al crecimiento de los ingresos en 2022.
El liderazgo de la capacidad es la estrategia competitiva principal de la empresa, el uso científico de la capacidad de producción antigua y nueva, optimizar la estructura del producto, se espera lograr la reparación de la rentabilidad: la nueva capacidad de producción, la empresa se centran en las piezas de gran tamaño de forja, la capacidad de acabado para mejorar, en línea con la industria de la energía eólica, a gran escala, la tendencia de desarrollo de viento del mar, en el contexto de las piezas forjadas de viento del mar de gran MW para mejorar la demanda para garantizar un suministro estable, para satisfacer la demanda del mercado, para mantener el liderazgo del mercado; la utilización de la capacidad de producción antigua. Principalmente para 3-6 metros de forjados de anillo de tamaño pequeño para forjar, capacidad de acabado, ya no se limita a la competencia en el mercado de la brida de la torre de la turbina eólica de tamaño pequeño cada vez más complejo, sino que se basan en las ventajas de los forjados de auto-suministro para que coincida con los productos de rodamiento de energía eólica de alto valor añadido, para lograr la capacidad de tamaño pequeño correspondiente a la conmutación del producto. La empresa en el salto de la competencia de mercado de baja rentabilidad, al mismo tiempo, optimizar la estructura del producto, el futuro junto con la brisa del mar brida de gran MW y la liberación de los envíos de nuevos productos, la rentabilidad se espera que mejore.
Consejo de inversión: esperamos que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 2.420, 39.900, 5.400 millones de yuanes, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 5,7%, 64,6%, 35,4%, y un beneficio neto de 180, 450, 760 millones de yuanes, respectivamente, con una tasa de crecimiento del -58,3%, 144,8%, 67,7%, y un PE de 60, 24, 15 veces. Cubierto, con calificación de inversión de compra-A, precio objetivo a 6 meses de 30,6 yuanes, equivalente a un ratio P/E dinámico de 30X en 2023.
Riesgos: la instalación de energía eólica descendente no es la esperada; la expansión de la capacidad de los grandes MW de brisa marina no es la esperada; el progreso del aterrizaje de la producción de los nuevos proyectos no es el esperado; la intensificación de la competencia en el mercado; la medición no es la esperada.
